纺织服装行业：基本面平淡,关注中报业绩落实公司的投资机会

HeaderTable_User 5017243 5017316 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 中性 investRatingChange.same 173833610 行业周报 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary 投资要点  行情回顾：本周沪深300指数上涨，全周收报2247.26点，较上周上涨1.05%，所有行业出现上涨，纺织服装行业全周上涨3.30%，走势强于沪深300指数。  行业信息：(1) 361度上半年关店600家，业内称关店潮不会停（2）夏装提前打折，服装促销逐渐常态化（3）Coach中国区业绩大涨四成，门店达126家（4）雅诗兰黛、Origins等大牌化妆品涨价潮来袭。  公司动态：（1）搜于特(002503，买入)：公司2013年上半年营业收入和净利润分别同比增长27.16%和35.16%，公司预计2013年前三季度净利润同比增长10%—40%（2）朗姿股份(002612，增持)：公司使用超募资金6959万元购得北京市工业国有建设用地使用权（3）报喜鸟(002154，增持)：截至2013年7月31日，公司回购股数量共计412.43万股，占公司回购前总股本的比例为0.69％。  品牌风尚：（1）EP雅莹市场营销企划经理：新媒体推广之路。 投资策略与建议：  8月进入中报密集期,行业层面消息平淡，建议关注中报业绩落实公司的投资机会。整体策略上，我们认为纺织制造龙头的业绩复苏在前期股价上涨后短期需要休整，但从全年看仍有空间，品牌服饰公司的整体投资机会来自于终端零售的明显好转，目前没有出现这一拐点，因此仍需等待，但重点品牌服饰公司目前估值下的下跌空间相对有限。落实到投资标的，制造类重点推荐鲁泰A(000726，买入)、华斯股份(002494，增持)、百隆东方(601339，买入)，建议关注华孚色纺(002042，未评级)。化妆品行业长期持续推荐上海家化(600315，买入)。品牌服饰方面未来一年我们更倾向的标的为：富安娜(002327，买入)、探路者(300005，增持)、朗姿股份(002612，增持)、卡奴迪路(002656，增持)和罗莱家纺(002293，买入)。 风险提示  行业投资风险来自于外围经济和国内零售终端复苏进度慢于预期。 Tabl e_Title 基本面平淡，关注中报业绩落实公司的投资机会 纺织服装行业 Tabl e_St oc k 重点公司盈利预测及投资评级 股价 2012 2013E 2014E 2015E 目标价 评级 鲁泰A 8.42 0.74 0.91 1.11 1.29 11.83 买入 百隆东方 8.13 0.34 0.62 0.64 0.80 11.43 买入 上海家化 49.76 0.91 1.23 2.00 2.67 61.76 买入 富安娜 15.26 0.81 0.97 1.19 1.47 20.37 买入 探路者 11.50 0.40 0.59 0.78 1.01 14.75 增持 朗姿股份 22.48 1.16 1.46 1.87 2.42 29.20 增持 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算， Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2013年08月05日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 糜韩杰 021-63325888*6119 mihanjie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512030002 Table_Contacter 联系人 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 行业持续调整后的个股活跃度有所提升 2013-07-29 中报预期反映基本结束，继续关注终端形势 2013-07-22 6月数据整体一般，短期仍关注中报预期相对良好的公司 2013-07-15 -27%-13%0%13%27%12/0812/0912/1012/1112/1213/0113/0213/0313/0413/0513/0613/07纺织服装沪深300 HeaderTable_T ypeTitle 纺织服装行业周报 —— 基本面平淡，关注中报业绩落实公司的投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 （一） 行情回顾 1. 本周指数涨跌情况： 图1：各行业指数一周涨跌 来源：Wind，东方证券研究所 概要：本周沪深300指数上涨，全周收报2247.26点，较上周上涨1.05%，所有行业出现上涨，纺织服装行业全周上涨3.30%，走势强于沪深300指数。 2. 本周个股涨跌情况： 表1：覆盖个股涨跌前5名 涨幅前5名 搜于特 探路者 伟星股份 富安娜 鲁泰A 幅度(%) 15.40 5.41 4.46 3.95 2.56 跌幅前5名 卡奴迪路 七匹狼 奥康国际 上海家化 罗莱家纺 幅度(%) -6.25 -1.65 0.35 0.46 0.80 来源：Wind，东方证券研究所 房地产(%)采掘(%)建筑建材(%)电子(%)农林牧渔(%)机械设备(%)商业贸易(%)金融服务(%)纺织服装(%)公用事业(%)信息服务(%)有色金属(%)交运设备(%)综合(%)黑色金属(%)化工(%)信息设备(%)交通运输(%)轻工制造(%)家用电器(%)餐饮旅游(%)食品饮料(%)医药生物(%)%7.674.974.423.643.543.533.383.313.303.283.243.193.072.872.862.792.762.762.732.362.332.200.900.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00 HeaderTable_T ypeTitle 纺织服装行业周报 —— 基本面平淡，关注中报业绩落实公司的投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图2：覆盖个股一周涨跌榜（前5） 来源：Wind，东方证券研究所 概要：我们覆盖的公司中，本周搜于特、探路者与伟星股份的表现明显强于行业平均。相反，卡奴迪路出现下跌。本周多数纺织服装个股随指数出现上涨，卡奴迪路、七匹狼等个股的走势弱于行业平均。 （二） 行业信息 1. 数据&要闻：  361度上半年关店600家，业内称关店潮不会停（来源：每日经济新闻，2013/7/31） 内容：361度今年上半年突然大幅关店601家。至此，国内五大体育用品公司无一例外地都采用了断臂止血的方式来应对行业下滑。 根据《每日经济新闻》记者不完全统计，在港上市的五大体育用品公司从去年至今，关店数量超过了4300家。业内普遍认为，今年关店潮仍不会停 止，目前来看行业短期内难以走出谷底，企业减少店铺数量一方面可以降低运营成本，减少过度扩张带来的库存，另外一方面也是对于不健康渠道的重新整合。 一直对关店不感冒的361度，今年上半年突然转变策略，采取了大批关店的激进方式。上半年合计关店601家，较去年底净减少256家。 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 卡奴迪路七匹狼奥康国际上海家化罗莱家纺SW纺织服装鲁泰A富安娜伟星股份探路者搜于特 HeaderTable_T ypeTitle 纺织服装行业周报 —— 基本面平淡，关注中报业绩落实公司的投资机会 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 日前，361度公布了其二季度营运数据，2013年第二季度，公司特许零售店新开店铺196间，关闭439间，净减少243间。至此，截至 2013年6月30日，361度店铺总数达到7826间。2013年第一季度，361度特许零售店总数减少13间，其中新开门店为149间，关闭162 间。2013年3月31日，特许零售店总数达到8069间。 361度去年财报显示，2011年底361度的门店数量为7865，2012年年底公司的门店数量为8082间，在同行关店力度惊人的情况下，361度仍旧增加了100多家门店。 一名同业公司管理人员透露，“体育用品行业短期仍难以走出谷底，存货压力都压在经销商头上。如果公司业绩要继续增长，就必须要经销商继续批货，经销商手里的库存还没有消化，又马上有进一步批货的压力，这样对经销商就是致命的，所以关店对于公司来说长痛不如短痛。” 继去年关闭门店之后，今年多家公司仍旧在采用关店的方式来应对危机。 匹克2013年第一季度末的零售网点减少125家，特步今年拟再关闭100~200家。这些最新关店数据背后，与今年各家公司的业绩增长压力息息相关。最新数据显示，安踏2013年第四季度订货会订单金额有5%~15%的降幅。特步2013年第四季度订货会金额下滑约15%~17%。此外，同店 销售也未如预期增长。安踏2013年第一季度同店销售与2012年同期持平，匹克今年第一季度同店销售与2012年同期持平。  夏装提前打折，服装促销逐渐常态化（来源：中国网，2013/8/4） 内容：尽管尚处盛夏，但走进百货商场不难发现，大多数品牌应季夏装已经展开大力度的折扣促销特卖，有些款式甚至优惠至二到三折。记者在采访中了解到，库存压力、网购冲击和秋装提早上市这三大主因让应季夏装不得不提前“自降身段”。 打折提前了近一个月 记者走访市场时了解到，时下，应季夏装的大力度折扣已经在各大百货商场、购物中心全面展开，包括知名时尚潮牌和面向大众消费的流行品牌在内，大多数上市不到三个月的应季新款夏装都已经开始打折，平均折扣在五折左右，有些品牌甚至优惠至二到三折。部分知名服装品牌代理商向记者表示，今年夏装全线打折确实比较早，往年至少要到8月下旬才开始。据了解，在部分品牌的折扣店、工厂店，也已经有不少应季夏装甚至是今年的新款陆续上架销售。 多原因导致促销提前 多家商场负责人和一些品牌代理商向记者坦言，夏装促销提前展开，很大程度上是源于库存的压力。据透露，服装企业库存大的现象，从去年就已经出现，到今年上半年，不少知名品牌在多方让利的情况下库存仍然难以消化，因此夏装提前打折对不少品牌来说也是无奈之举。此外，网购市场份额快速增长也逐渐成为影响大商场客流和销售的一大原因。商场人士表示，特别是一些流行品牌及其子品牌中档价位的服装，受电商影响都很明显，所以多数品牌都选择了提前打折。 另外，秋装早早上市也对夏装销售形成不利影响。 促销将逐渐呈常态化 HeaderTable_T ypeTitle 纺织服装行业周报 —— 基本面平淡，关注中报