医药行业8月策略：深挖业绩加速增长个股淡化医药指数

pub_pufinfo@pingan.com.cn请务必阅读正文后的免责声明部分 强于大市 深挖业绩加速增长个股， 淡化医药指数 ——医药行业2013年8月份投资策略报告—— 内容摘要：  医药行业数据跟踪。截至13年6月底医药制造业主营业务收入、利润总额分别为9493亿、917亿，同比增长分别为19.6%、16.6%；医药制造业的主营业务成本为6713亿，同比增长19.8%。我们认为：13年主营业务收入及总利润累计同比均高于12年，但从2月份开始出现营收及利润总额增速持续下降现象，其同期主营业务成本增速高于去年；在成本上升的推动下，毛利率也出现一定程度的下滑。  最新医药政策。（1）继仿制药质量一致性评价方案出台后，国家发改委等相关部门正调研跨国药企原研药、国产仿制药等额报销制度。其目的在于将选择权交给了患者个人，使得原研药、国产仿制药充分竞争；（2）国家五部委联合下发文件要求在县级公立医院改革中医药补偿机制，提升中医药服务能力，同时要求各地在改革县级医院药品加成政策时，要区别对待中药饮片，形成鼓励使用中药饮片的有效机制；（3）卫生部明确表示2013年二级医院基药销售额争取达40%-50%（估计市场约为800-1000亿元），而三级医院基药销售额则达25%-30%（估计市场为1500-1800亿元），具体措施将很快出台；（4）广东2013年基药增补目录大幅扩容,中成药品种增补数量远超预期，其中中药注射液(包括注射用无菌粉末)的数量达到了15个。  医药估值较高，“重个股、轻指数”。近3年医药板块PE（TTM）平均值为35.92倍，现医药板块PE(TTM)为37.57倍，与历史走势看现估值相对偏高；从子板块估值看，医疗服务板块PE(TTM)为63.11倍，估值相对较高；医药商业PE(TTM)分别为23.55倍，其估值相对较低。我们认为：当前应该理性看待医药估值，“重个股、轻指数”。  8月份投资策略及其组合。建议关注益佰制药（600594）“上半年县级医院终端放量明显，产品梯队不断优化”；莱美药业（300006）：“埃索美拉唑及乌体林斯市场空间巨大，使其业绩弹性倍增”；康缘药业（600557）：“稀缺性中药注射剂资源性品种，长期增长有保障”；以岭药业（002603）：“基药在县级医院及基层市场放量，使其业绩增速加快”。 公司名称/代码 评级 当前价格 2012EPS 2013EPS 2012PE 2013PE 益佰制药（600594） 买入 32.25 0.94 1.20 34.31 26.88 莱美药业（300006） 买入 22.80 0.29 0.40 77.55 56.44 康缘药业（600557） 买入 26.81 0.57 0.78 47.04 34.37 以岭药业（002603） 买入 31.02 0.34 0.71 91.24 43.69 股价以7月31日为准公司研究/旅游行业 2011年3月4日 分析师 朱国广 执业证号：S1250513070001 电话：023-63812537 邮箱：zhugg@swsc.com.cn 股价走势 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%07-0107-0407-0707-1007-1307-1607-1907-2207-2507-2807-31医药生物(申万)沪深300 证券研究报告/医药行业 2013年8月2日 pub_pufinfo@pingan.com.cn 8月份投资策略/医药行业 请务必阅读正文后的免责声明部分 正 文 目 录 1．规避医药行业政策风险，关注中报超预期个股................................................................................................................................ 1 2．医药行业运行状况 ..................................................................................................................................................................................... 1 2.1医药行业运行态势 .............................................................................................................................................................................. 1 2.2 7月医药行业子行业运行态势 ......................................................................................................................................................... 2 2.3国内中药材价格及其指数变动 ........................................................................................................................................................ 3 3．医药行业最新发展动态 ............................................................................................................................................................................ 4 3.1原研药仿制药等额报销制酝酿中.................................................................................................................................................... 4 3.2五部门联合发文要求在县级医院发挥中医药优势..................................................................................................................... 5 3.3卫计委称基药在大医院配比规定很快出台 .................................................................................................................................. 5 3.4广东新版基药增补目录发布 品种大幅扩容................................................................................................................................ 6 4．最新公司动态 .............................................................................................................................................................................................. 7 5．估值分析与投资策略................................................................................................................................................................................. 9 5.1医药指数7月二级市场表现............................................................................................................................................................. 9 5.2估值水平与投资策略 ........................................................................................................................................................................ 10 pub_pufinfo@pingan.com.cn 8月份投资策略/医药行业 请务必阅读正文后的免责声明部分 图 表 目 录 图1：7月份股票组合二级市场表现........................................................................................................................................................... 1 图2：医药制造业主营业务收入与同比增长 ............................................................................................................................................ 2 图3：医药制造业总利润与同比增长.......................................................................................................................................................... 2 图4：医药制造业主营业务成本与同比增长 ............................................................................................................................................ 2 图5：医药制造业毛利率 ................................................................................................................................................................................ 2 图6：医药工业子行业主营业务收入同比增长情况 ...................................................................................................