国务院常务会议点评：以改革稳增长

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 简评研究报告 ● 策略研究 2013年8月1日 以改革稳增长 ——国务院常务会议点评 分析师：孙建波 ：（8610）8357 1306 ：sunjianbo@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511040002 秦晓斌 ：（8610）6656 8746 ：qinxiaobin@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511040001 郭怡娴 ：（8610）6656 8229 ：guoyixian@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130512030001 （中国银河证券策略团队：孙建波、秦晓斌、郭怡娴、姚玭、王皓雪、孙思慧） 1．事件 7月31日，李克强主持召开国务院常务会议，研究推进政府向社会力量购买公共服务，部署加强城市基础设施建设。这与7月30日中央政治局会议的基调完全一致，并对政治局会议的精神做了具体部署，明确了以改革稳增长的具体思路。7月初以来的稳增长思路有了具体落实，十八大以来的改革憧憬有了具体落实。我们看到了以改革稳增长的思路，看到了十八大以来进一步推动改革开放的战略思路迈出了关键步伐。 2．我们的分析与判断 （1）深化改革：改革憧憬进入落实阶段 以改革稳增长，是十八大以来政策的基本思路。但一直没有找到落实的路径。 中国30年的改革开放主要是通过“出口导向”发展国内制造业，以此为基础，建设中国的工业体系和基础设施。当前，工业体系和国内基础设施已经发展到了极致：一方面，中国成为了制造业世界工厂，有着庞大的制造业产能；另一方面，中国进入了高铁时代，未来五年之内，高铁沿线100公里辐射带将覆盖93%以上的人口。 中国过去的发展也留下了硬伤：第一，出口导向的发展模式导致国内城市化建设滞后于工业化发展；第二，集中发展制造业的同时，服务业被管制，市场化程度低；第三，国内有效需求因城镇化的滞后和服务业发展的滞后而不能得到有效释放，经济难以摆脱出口导向发展模式。 开放服务业，是改革开放的新里程碑；推动新型城镇化，有高铁带来的经济地理革命作为基础。无疑，7月31日的国务院常务会议具体落实了7月30日政治局会议的精神，也解开了年初以来市场对深化改革开放和新型城镇化的疑虑。 （2）开放服务业：推进购买公共服务的制度创新，加快服务业发展 会议指出，创新方式，提供更好的公共服务，是惠及人民群众、深化社会领域改革的重大措施，又是加快服务业发展、扩大服务业开放、引导有效需求的关键之举，也是推动政府职能转变，推进政事、政社分开，建设服务型政府的必然要求。要放开市场准入，释放改革红利，凡社会能办好的，尽可能交给社会力量承担，加快形成改善公共服务的合力，有效解决一些领域公共服务产品短缺、质量和效率不高等问题，使群众得到更多便利和实惠。 策略事件点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 这是对7月30日中央政治局提出的“推动新兴服务业和生活性服务业发展”具体化措施。 这意味着，政府将在服务业领域“去行政化”。服务业对社会的开放，如果真的能在这一条路上继续走下去，意义不亚于改革开放之后在制造业领域的“出口导向”的对外开放。 从改革大背景看，改革释放制度红利仍将是推动中国经济社会不断转型进步的源动力，虽然会遭遇不断的现实约束，但改革憧憬仍然存在，并不断支撑投资者的信心。改革憧憬的主线在持续。改革憧憬在三中全会之前不会弱化，市场有支撑。 （3）改变城市化落后于工业化局面：加强城市基础设施建设 会议确定以下重点任务：一是加强市政地下管网建设和改造。完善城镇供水设施，提升城市防涝能力。二是加强污水和生活垃圾处理及再生利用设施建设，“十二五”末，城市污水和生活垃圾无害化处理率分别达到85%和90%左右。三是加强燃气、供热老旧管网改造。到2015年，完成8万公里城镇燃气和近10万公里北方采暖地区集中供热老旧管网改造任务。四是加强地铁、轻轨等大容量公共交通系统建设，增强城市路网的衔接连通和可达性、便捷度。加快在全国设市城市建设步行、自行车“绿道”。做好城市桥梁安全检测和加固改造，确保通行安全。五是加强城市配电网建设，推进电网智能化。六是加强生态环境建设，提升城市绿地蓄洪排涝、补充地下水等功能。这是对7月30日政治局会议提出的“深入实施区域发展总体战略，落实和完善区域发展规划和政策。”“积极释放有效需求，推动居民消费升级，保持合理投资增长，积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，促进房地产市场平稳健康发展。”的具体措施。这意味着，酝酿已久的新型城镇化道路开启了。 中国过去发展的特征是城市化滞后于工业化，中国过去是工业化拉动的被动城市化。今后将是基于城市发展规律的主动城镇化，这是一种主动设计的新型城镇化模式。 我们认为，高铁交通网络带来了中国的经济地理革命。高铁网络将把中国 95% 的人口纳入其 100 公里辐射带。区域之间的要素分工将更加专业化，中国的经济地理将重新定义，区域规划和城镇发展的内涵将完全不同。全社会的有效需求将在高铁时代充分释放。 中央经济工作会议对宏观经济政策的表述与月初以来总理的三次表述一脉相承，体现了“稳中有为”的基调，我们不应该再担心来自宏观政策的恐慌，宏观政策已经适度转向。关注轨道交通、智能电网、环保、管网改造、水利设施等领域的投资机会。 （4）以改革稳增长：政策思路越来越清晰 7月31日国务院常务会议对经济工作会议的精神做了具体的落实。以改革促增长的政策思路终于有了清晰的执行路径。服务业的市场化意义不亚于生产领域的市场化，高铁时代的城镇化是未来释放有效需求的关键。就在前一日，中央经济工作会议释放稳增长、城镇化、促转型三大信号，政策或将催化秋收行情。会议提出适时适度进行预调和微调，稳中有为；强调积极稳妥推进以人为核心的新型城镇化，促进房地产市场平稳健康发展；积极培育和发展战略性新兴产业，加快信息产业发展，大力发展节能环保和新能源产业，推动新兴服务业和生活性服务业发展。 3. 投资建议 （1）观点回顾 12月5日：转折在年关，憧憬靠改革：短期超配金融、地产、建材、建筑、机械、汽车，长期看成长。 1月：持续推荐金融地产机械等城镇化和改革憧憬主线，长期推荐军工、环保、医药、TMT中的优质成长股。 策略事件点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2月：一轮上涨之后即将进入休整期，转战成长。 春节后：在休整中布局成长：一轮上涨需要两个月休整，历年3月大概率无行情，先卖出，布局成长。 4月1日起：休整进入后半段，情绪更悲观，观察4、5月份数据和经济活动，5月或转折。 6月：经济数据暗藏风险，短期应谨慎。 7月：关注焦点在政策，机会依然在成长。 8月：关注政策取向。 （2）当前投资思路 服务业开放和新型城镇化落实是A股市场的重要憧憬所在。政策信号偏暖给传统蓝筹和周期股带来的只是波段性机会，长期中仍是需要在成长中优选。不过，成长股目前正在进入分化的时间窗口，应该结合中报业绩和政策取向，优选个股。长期中重点布局科技服务、信息产业、环保、生活服务业等方向。 改革无牛市，那是因为占股市总市值半数以上的传统行业都将面临整顿；转型出牛股，改革将推动科技与专业服务、生活服务业的发展，进一步激活城镇化的内生发展力量，释放国内人口的有效需求。这一切，在高铁带来中国经济地理革命的新时代中，都将扎扎实实地推动。 7月底，政治局会议和国务院常务会议，我们看到了以改革稳增长的思路，看到了十八大以来进一步推动改革开放的战略思路迈出了关键步伐。然而，执行之路漫漫，改革憧憬必然反复接受现实约束的考验。A股市场在改革憧憬与现实约束的双重影响下蹒跚前行。 附1：国务院常务会议新闻稿 国务院总理李克强31日主持召开国务院常务会议，研究推进政府向社会力量购买公共服务，部署加强城市基础设施建设。 会议指出，创新方式，提供更好的公共服务，是惠及人民群众、深化社会领域改革的重大措施，又是加快服务业发展、扩大服务业开放、引导有效需求的关键之举，也是推动政府职能转变，推进政事、政社分开，建设服务型政府的必然要求。要放开市场准入，释放改革红利，凡社会能办好的，尽可能交给社会力量承担，加快形成改善公共服务的合力，有效解决一些领域公共服务产品短缺、质量和效率不高等问题，使群众得到更多便利和实惠。 会议明确，将适合市场化方式提供的公共服务事项，交由具备条件、信誉良好的社会组织、机构和企业等承担。一是各地要在准确把握公众需求的基础上，制定政府购买服务指导性目录，明确政府购买服务的种类、性质和内容，并试点推广。二是政府可通过委托、承包、采购等方式购买公共服务。要按照公开、公平、公正原则，严格程序，竞争择优，确定承接主体，并严禁转包。三是严格政府购买服务资金管理，在既有预算中统筹安排，以事定费，规范透明，强化审计，把有限的资金用到群众最需要的地方，用到刀刃上。四是建立严格的监督评价机制，全面公开购买服务的信息，建立由购买主体、服务对象及第三方组成的评审机制，评价结果向社会公布。五是对购买服务项目进行动态调整，对承接主体实行优胜劣汰，使群众享受到丰富优质高效的公共服务。 会议认为，加强城市基础设施建设，重点改善薄弱环节，顺应了人民期盼。既可拉动有效投资和消费，又能增强城市综合承载能力、造福广大群众、提高以人为核心的新型城镇化质量。要按先规划、后建设，先地下、后地上等原则，在保障政府投入，加强非经营性城市基础设施建设的同时，推进投融资体制改革，发挥市场机制作用，同等对待各类投资主体，利用特许经营、投资补助、政府购买服务等方式吸引民间资本参与经营性项目建设与运营，促进改善 策略事件点评 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 城市基础设施薄弱环节，尤其是与棚户区改造配套的基础设施，这会释放巨大的市场需求。 会议确定以下重点任务：一是加强市政地下管网建设和改造。完善城镇供水设施，提升城市防涝能力。二是加强污水和生活垃圾处理及再生利用设施建设，“十二五”末，城市污水和生活垃圾无害化处理率分别达到85%和90%左右。三是加强燃气、供热老旧管网改造。到2015年，完成8万公里城镇燃气和近10万公里北方采暖地区集中供热老旧管网改造任务。四是加强地铁、轻轨等大容量公共交通系统建设，增强城市路网的衔接连通和可达性、便捷度。加快在全国设市城市建设步行、自行车“绿道”。做好城市桥梁安全检测和加固改造，确保通行安全。五是加强城市配电网建设，推进电网智能化。六是加强生态环境建设，提升城市绿地蓄洪排涝、补充地下水等功能。会议强调，要提高城市建设管理的科学化、规范化、法制化水平。在科学规划和充分论证的基础上，抓紧在建项目施工，加快新项目开工。坚持质量第一，严禁不切实际的“形象工程”、“政绩工程”和滋生腐败的“豆腐渣工程”，真正做到建设为民、惠民，以实际行动取信于民。 会议还研究了其他事项。 附2：中央政治局会议讨论研究当前经济形势和下半年经济工作 中共中央政治局召开会议 讨论研究当前经济形势和下半年经济工作 中共中央总书记习近平主持会议 新华社北京7月30日电 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议认为，今年以来，国内外经济环境十分复杂。在党中央、国务院正确领导下，各地区各部门贯彻落实党的十八大和中央经济工作会议精神，坚持稳中求进的工作总基调，以提高经济发展质量和效益为中心，着力深化改革，加快调整结构和转型升级，不断改善民生，沉着应对各种风险挑战，扎实做好各方面工作。 上半年主要经济指标处于年度预期目标的合理区间，经济社会发展总的开局是好的。经济保持平稳增长，价格总水平