新世界中国土地917港币没有评分目标（港元）：不适用上/下：-7月29日价格（港币）：3.金融/香港2013年7月29日研究不足的开发商林菲力(852) 2532 4341土地储备大，土地成本低。截至2012年12月底，新世界中国地产在或正在开发中的项目有20多个，在20多个城市拥有40多个项目，总土地储备约为2760万平方米（按建筑面积计），平均土地成本为每平方米人民币800元米按开发类型划分，建筑面积为1,700万平方米，其中包括住宅区，400万平方米为商业区，6月）意味着年收益率约为3.8％。 NWCL已将上海的K11确定为标志性产品线（餐饮店和具有艺术概念的购物中心以及办公楼的组合）。上海K11于6月正式开业，已经实现了近100％的入住率。 NWCL计划长期拥有19个K11综合设施。 其余的用于汽车公园。大约70％的住宅中期结果一目了然。对于尽管其市值高且土地储备丰富，但投资者对新世界中国地产的兴趣似乎较低更高的透明度和更快的资产周转率可能会改变市场的看法已将上海的K11确定为房地产投资的重要产品线■ 背景7月26日，我们参观了新世界中国地产（NWCL），这是新世界发展（NWD）（未评级）拥有70％股权的旗舰公司，从事中国大陆的房地产开发和投资。■ 强调相对较大的开发商，但交易不活跃。按市值计算，新世界中国地产跻身中国十大开发商之列（目前为37亿美元），但其日均股票交易量始终是最低的（过去三个月平均约100万美元）。我们相信这可能是区域位于二级和三级城市。 NWCL在过去几年中一直没有积极参与土地储备业务。业务战略和增长前景。管理层正在修改其战略，以加快NWCL的业务发展为目标。在过去的几年中，NWCL在住宅区之前开发了混合用途项目的商业区，导致其合同销售被后端加载。为了增加资产周转率，它现在正在同时开发住宅区和商业区。而且，它现在更喜欢购买较小的土地，以便更快地发展。这将从购买土地到预售的时间从18-24个月缩短到9-12个月。以比同行高的价格出售各种各样的产品。NWCL开发的物业范围从中档到高端和豪华。一般其住宅单位要求10-15％的价格溢价13财年上半年，新世界中国地产的毛利率为49％，净利润率为35％，净资产收益率为9％，净负债率为34％。期内，公司完成建筑面积381,350平方米，实现合同销售85亿港元，建筑面积625,465平方米，均价为13,552元/平方米。旨在对投资者更友好。管理层旨在通过与卖方分析师和投资者建立更好的关系来改善投资者和分析师对NWCL的认识。正在考虑采取的一些积极措施包括（但不限于）提供合同销售的季度更新信息，更好地披露其土地储备以及安排项目旅行。■ 估价基于2013财年上半年的BVPS，NWCL的当前市净率为0.5倍。股价表现（港元）(%)归功于NWCL相对有限的披露和无效的投资者关系功能。值得注意的是，我们遇到的两位投资者关系经理只加入了NWCL超过同级同级单位和类似的位置。投资物业有其规模。截至2012年12月底，新世界中国地产拥有4.13.63.22.82.47月12日-10月12日1月13日13年4月115105958575几个月前，我们获得了第一份专门的演示材料。已完成约120万平方米 新世界（LHS）相对于恒指（RHS）总投资物业以前，投资者关系职责由NWD的投资者关系团队负责，没有为NWCL提供单独的材料。价值187亿港币（包括部分开发中的项目）。该公司13财年上半年的租金收入为3.58亿港币（年底30 12个月范围2.48-4.02 市值（十亿美元）3.68 平均每日营业额3m（美元）1.03资料来源：FactSet，Daiwa- 18 -