环保工程及服务行业周报：京津冀大气污染治理行动方案出台，大气治理进入攻坚期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年08月26日 环保工程及服务 京津冀大气污染治理行动方案出台， 大气治理进入攻坚期 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：杨心成 执业证书编号：S0740517010004 Email：yangxc@r.qlzq.com.cn 分析师：盛旭 执业证书编号：S0740515040003 Email：shengxu@r.qlzq.com.cn 联系人：曾明 Email：zengming@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 44 行业总市值(百万元) 540041.78414733 行业流通市值(百万元) 388300.32780066 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<环保装备仍存千亿市场，技术创新助力二次腾飞>>2017.08.24 <<受益蒸汽价格上调，业绩实现大幅增长>>2017.08.23 <<第三方治理持续推进，环保平台型公司更具优势>>2017.08.20 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E 盈峰环境 9.9 0.32 0.22 0.42 0.79 31 45 24 13 0.26 买入 聚光科技 31.5 0.55 0.95 1.32 1.69 57 33 24 19 0.61 买入 迪森股份 18.8 0.14 0.35 0.6 0.89 134 54 31 21 0.44 买入 龙净环保 15.0 0.52 0.62 0.71 0.76 29 24 21 20 1.46 买入 清新环境 19.6 0.48 0.7 0.94 1.18 41 28 21 17 0.61 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  本周观点：上周环保部联合多部门发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，《方案》提出工作的主要目标为：1）全面完成《大气十条》考核指标；2）2017年10月至2018年3月，京津冀大气污染传输通道城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。此次方案的出台更进一步凸显了大气污染治理的紧急性以及重要性，我们认为接下来半年时间将会是大气治理的攻坚时期，环保督查的收紧以及政策执行力度的加大将迫使产污企业进行污染治理，大气污染治理需求有望加速释放，建议关注大气治理龙头公司：清新环境、龙净环保。《方案》中提出加快区县监测网络建设，要求2017年10月底前，“2+26”城市所有327个区县全部建成包含二氧化硫、二氧化氮、可吸入颗粒物、PM2.5、一氧化碳、臭氧六项参数在内的空气质量自动监测站点，县(市)建成2个以上，区建成1个以上，县级监测网络的建设意味着环境监测设备及监测运营服务市场将进一步扩大，监测龙头企业或将受益，建议关注：盈峰环境、聚光科技。此外，散煤治理也是《方案》中提出的重要任务之一，要求2017年10月底前，“2+26”城市完成以电代煤、以气代煤300万户以上，其中北京、天津、河北、山西、山东、河南分别为30、29、180、39、35、42万户，并提出已经列入中央财政支持的北方地区冬季清洁取暖12个试点城市2017年10月底前取得实质性进展。我们认为“煤改气”、“煤改电”仍将是京津冀地区散煤治理的主旋律，持续推荐“煤改气”最受益标的：迪森股份。  上周行情回顾：上周A股环保板块（申万）周涨幅为1.99%，公用事业周涨幅为0.39%，环保板块（申万）涨幅比公用事业板块涨幅高1.70%。环保板块（申万）跑赢上证综指0.07%，跑赢创业板2.48%。公用事业跑输大盘1.53%，跑输创业板0.88%。环保子板块中大气治理及环境监测板块涨幅居前，周涨幅分别为4.39%、3.68%，随后为节能环保、水治理、固废治理、水务运营板块，涨幅分别为2.17%、0.43%、0.35%、-1.32%。A股环保股周涨幅前三的个股为博世科（18.81%）、环能科技（15.49%）、菲达环保（10.99%），周涨幅后三位的个股为三维丝（-14.14%）、津膜科技（-8.14%）、长青集团（-4.04%）。  上周行业要闻：1）环保部联合多部门发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》；2）工信部发布关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见（征求意见稿）》，到2020年环保装备制造业产业达10000亿；3）环保部举行8月份例行新闻发布会并通报重点工作进展情况，在继续将pm2.5作为大气污染治理首要任务的同时，加强NOx和VOCs排放控制。  风险提示：政策推广不达预期，市场竞争加剧风险，项目建设不达预期 (6%)(2%)2%6%10%14%8/25/1610/25/1612/25/162/25/174/25/176/25/17公用事业 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一．本周投资观点 ............................................................................................... - 3 - 二．重点公告汇总 ............................................................................................... - 5 - 三．行业要闻回顾 ............................................................................................... - 9 - 四．板块行情回顾 ............................................................................................. - 11 - 图表目录 图表1：环保板块及大盘指数............................................................................ - 11 - 图表2：环保子版块指数 ................................................................................... - 11 - 图表3：环保板块估值....................................................................................... - 11 - 图表4：周涨跌幅极值....................................................................................... - 11 - 图表5：各行业周涨跌幅 ................................................................................... - 12 - 图表6：环保板块估值表 ................................................................................... - 13 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一．本周投资观点  上周环保部联合多部门发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，《方案》提出工作的主要目标为：1）全面完成《大气十条》考核指标；2）2017年10月至2018年3月，京津冀大气污染传输通道城市PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上。此次方案的出台更进一步凸显了大气污染治理的紧急性以及重要性，我们认为接下来半年时间将会是大气治理的攻坚时期，环保督查的收紧以及政策执行力度的加大将迫使产污企业进行污染治理，大气污染治理需求有望加速释放，建议关注大气治理龙头公司：清新环境、龙净环保。《方案》中提出加快区县监测网络建设，要求2017年10月底前，“2+26”城市所有327个区县全部建成包含二氧化硫、二氧化氮、可吸入颗粒物、PM2.5、一氧化碳、臭氧六项参数在内的空气质量自动监测站点，县(市)建成2个以上，区建成1个以上，县级监测网络的建设意味着环境监测设备及监测运营服务市场将进一步扩大，监测龙头企业或将受益，建议关注：盈峰环境、聚光科技。此外，散煤治理也是《方案》中提出的重要任务之一，要求2017年10月底前，“2+26”城市完成以电代煤、以气代煤300万户以上，其中北京、天津、河北、山西、山东、河南分别为30、29、180、39、35、42万户，并提出已经列入中央财政支持的北方地区冬季清洁取暖12个试点城市2017年10月底前取得实质性进展。我们认为“煤改气”、“煤改电”仍将是京津冀地区散煤治理的主旋律，持续推荐“煤改气”最受益标的：迪森股份。 重点公司点评 盈峰环境：业绩略低于预期，投资收益贡献突出  环境综合治理业务比重下滑，投资收益贡献突出：2017H1公司实现营业收入20.3亿，同比增长13.9%，实现归母净利润1.7亿，同比增长48.0%，归母净利润增速高于营业收入增速主要因公司处置可供出售金融资产取得投资收益8261.8万元，扣非后净利润为1.0亿，同比减少14.4%。电工机械制造、通风装备制造、环境综合治理业务分别实现营业收入13.0、1.9、5.4亿，分别占营业收入比重为63.9%、9.5%、26.5%，分别同比增长9.6pct、-0.1pct、-9.2pct，环境综合治理业务在营收中比重下滑或与环保项目的结算周期有关，环保项目的结算周期一般在下半年，公司今年环保项目订单较多，随着项目的陆续开工，下半年有望确认部分收入。  综合毛利率水平、三费费用率略有提升：公司2017H1综合毛利率为19.9%，同比增加0.9pct，分业务来看，电工机械制造、通风装备制造业务毛利率均略有有下滑（毛利率分别为6.5%、42%，分别同比减少0.3pct、2.6pct），而环境综合治理业务毛利率则实现大幅提升（毛利率为44.0%，同比增加13.3pct）。由于并入盈峰环境水处理、亮科环保以及研发费用的增加，公司管理费用同比增加38%，三费费用率同比增加1.8pct至13.0%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报  回款能力增强，现金流状况无明显改善：公司2017H1应收账款为17亿，占营业收入比重为83.7%，同比减少76.5pct，回款能力增强。2017H1经营性活动产生的现金流量净额为-3.8亿，同比减少281.1%，主要因铜价上涨导致支付购买商品的现金增加以及接受劳务支付的现金增加。  订单拓展效果显著，彰显综合实力：公司今年以来中标多个大型项目，包括顺德区桂畔海水系综合整治工程（13.5亿）、仙桃市循环经济产业园 PPP 项目（20亿）、阜南县全域环境综合治理项目（40亿），项目内容覆盖污水处理、生态治理、固废治理、城市垃圾处理、VOCs治理等，彰显公司的综合治理实力。据我们统计，公司目前累计中标金额超100亿（含框架协议），约为公司2016年全年营收的3倍，充沛的订单资源有望给予业绩强有力支撑。 富春环保：受益蒸汽价格上调，业绩实现大幅增长  蒸汽价格