获批新快速诊断试剂盒，基本面复苏持续
www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 2013年07月22日 科华生物 (002022 .SZ) 生物技术行业 评级：买入 维持评级 公司点评获批新快速诊断试剂盒，基本面复苏持续; 事件 科华生物发布公告：公司研发的梅毒螺旋体抗体检测试剂盒（胶体金法），取得了国家食品药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》。 点评 该产品用于梅毒的快速检测。此前公司有用酶联免疫法检测梅毒的试剂盒，其主要用在医院的检验科。本次获批的胶体金法检测试剂盒主要用于快速检测，主要应用于急诊、献血车、偏远地区疾病检测等。该产品有批文的企业众多，如北京万泰、艾康、万孚、丽珠等。 该产品的获批进一步丰富了POCT产品线。此前公司传染病的快速检测产品已有乙肝、艾滋病毒的检测试剂盒，梅毒检测试剂获批会进一步丰富POCT的产品线。经销商在代理及推广该产品时，可以借用已有的乙肝、艾滋渠道，使产品迅速产生收益。 公司研发思路转变，管理层换人，步入研发收获期。公司从去年开始转变研发思路，更加以市场为导向，努力开发符合市场需求的产品。公司目前有一半在研项目属于POCT项目，POCT项目符合未来医疗需求下沉和筛查普及率提升的大趋势，是未来重要的体外诊断发展方向。公司从去年正式聘任新的研发总监，并实施新的激励政策，有效地激发研发工作人员的积极性，提升研发效率。我们认为公司研发已经步入收获期，预计年内还会有多个产品获批，包括生化检测试剂、仪器、POCT相关项目等。 投资建议 科华生物是我们2013年重点推荐的品种，7月以来股价表现优异。公司中报业绩快报实现净利润1.48亿元，同比增长27.3%；中期业绩兑现是股价持续表现的关键。我们认为公司下半年基本面改善将更加明显。首先，公司高毛利的出口业务上半年只确认约1700万，根据全年订单情况下半年出口业务收入有望较上半年环比翻番增长。其次，公司上半年生化试剂增长较慢，主要由于“试剂+仪器”捆绑销售的授信政策过于严谨，下半年已经调整捆绑销售政策，增速有望加快。最后，卫生部对于血筛的全年覆盖率考核有望在下半年或者四季度进行，因此公司血筛业务的放量也有望在四季度集中体现。 因此，我们判断公司基本面复苏趋势明确，全年业绩增长有望超越半年报。维持盈利预测，预计公司2013-2015年EPS分别为0.634元，0.824元，1.07元，同比增长31%，30%，30%，目前股价对应2013年28倍，维持“买入”评级，3个月目标价19元，对应2013年30倍PE。 燕智 联系人 (8621)60870946 yanz@gjzq.com.cn 李敬雷 分析师 SAC执业编号：S1130511030026 (8621)61038219 lijingl@gjzq.com.cn 黄挺 分析师 SAC执业编号：S1130511030028 (8621)61038218 huangting@gjzq.com.cn wwwww1用使司公限有理管金基信泰供仅告报此此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司点评 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在20%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－20%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以下。 历史推荐和目标定价(人民币) 日期 评级 市价 目标价 1 2012-04-16 中性 10.3312.00～13.002 2013-02-01 买入 12.8918.00～20.003 2013-02-28 买入 13.9517.00 4 2013-03-06 买入 14.77N/A 5 2013-03-28 买入 14.46N/A 6 2013-04-25 买入 14.85N/A 7 2013-05-05 买入 14.90N/A 8 2013-07-19 买入 17.2719.00～22.00来源：国金证券研究所 历史推荐与股价876543219.1510.1511.1512.1513.1514.1515.1516.1517.15110722111020120112120413120709120927121225130327130702人民币(元)050100150200250300成交量wwwww2 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商www.jztzw.net - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司点评 上海 北京 深圳 电话：(8621)-61038271 电话：010-6621 6979 电话：0755-33516015 传真：(8621)-61038200 传真：010-6621 6793 传真：0755-33516020 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：201204 邮编：100053 邮编：518026 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼 地址：中国北京西城区长椿街3号4层 地址：深圳市福田区福中三路诺德金融中心34B 特别声明： 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务机构投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 本报告仅供国金证券股份有限公司的机构客户使用；非国金证券客户擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 wwwww3
