电力、煤气及水等公用事业行业：在保护中发展,在发展中保护

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2013年7月23日 电力、煤气及水等公用事业 在保护中发展，在发展中保护 行业简报 ◆事件： 近期，环保部部长周生贤在贵阳举办的生态文明国际论坛上透露，国务院以PM2.5为主制定的《防治大气污染行动计划》，核心内容将在7月底或8月初公布。 值得注意的是，周生贤指出，要“在保护中发展，在发展中保护”，与之前一直提出的“在发展中保护，在保护中发展”的要求存在明显转变。 周生贤说，本届政府在环境保护方面要做好三件事：第一，以PM2.5为主的大气污染防控治理问题；第二，以清洁水为重点的水污染防控治理问题；第三，以农村环保和土壤污染为主的专项行动。 ◆点评： 我们认为，这一提法的变动，标志着高层对环境保护决策方面指导思想的变化，现在的指导思想更有利于保护环境。 我们同时认为，周部长提出的三件事，是整个“十二五”环保投资的三大主线，后续的投资机会将长期围绕三大主线进行。周部长同时也提出了应对大气污染治理的五大措施： 一是推进产业结构优化升级，压缩过剩产能； 二是加快调整能源结构，控制煤炭消费总量； 三是严格治理机动车污染，提升燃油品质； 四是强化综合治理，实施多污染物协同控制； 五是建立监测预警应急体系，妥善应对重污染天气。。 ◆投资建议： 维持之前的推荐，我们推荐的大气污染治理的标的依次为：迪森股份、龙净环保、国电清新，加入对雪迪龙的推荐。水和固废方面，维持对万邦达、桑德环境的推荐，加入对津膜科技的推荐。 ◆风险分析：业绩不达预期的风险 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E 300334 津膜科技 27.59 0.34 0.52 0.75 84.4 55.7 38.3 增持 002573 国电清新 17.52 0.20 0.44 0.60 89.3 40.0 29.4 增持 000826 桑德环境 35.93 0.67 1.06 1.47 54.0 33.8 24.5 买入 300055 万邦达 39.01 0.43 0.64 0.90 90.4 61.3 43.3 增持 300335 迪森股份 14.80 0.28 0.43 0.62 52.2 34.7 24.0 买入 600388 龙净环保 26.61 0.68 0.84 0.96 39.1 31.9 27.7 买入 买入（维持） 分析师 陈俊鹏 ((执业证书编号：S0930511120004) 021-22169041 chenjunpeng@ebscn.com 陈舒薇 ((执业证书编号：S0930513060004) 021-22169314 chenshuwei@ebscn.com 联系人 卢日鑫 lurx@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -20%-8%5%18%30%07-1209-1210-1212-1201-1303-1305-1306-13电力、煤气及水等公用沪深300 相关研报 环保进入“抢筹”时代，买入并持有是最好策略 ···································· 2013-06-26 环保反弹居前，超跌即为强力买入机会 ···································· 2013-06-25 2013-07-23 电力、煤气及水等公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 行业重点上市公司评级与估值指标 证券 代码 公司 名称 流通A (百万) 当前 股价 目标价 EPS(元) P/E(x) P/B(x) 投资评级 12A 13E 14E 12A 13E 14E 12A 13E 14E 上次 本次 300334 津膜科技 69 27.59 27.93 0.34 0.52 0.75 84.4 55.7 38.3 4.5 4. 0 3.6 增持 002573 国电清新 263 17.52 18.00 0.20 0.44 0.60 89.3 40.0 29.4 4.42 4.09 3.69 增持 增持 000826 桑德环境 624 35.93 38.00 0.67 1.06 1.47 54.0 33.8 24.5 6.05 3.66 3.22 买入 买入 300055 万邦达 169 39.01 34.87 0.43 0.64 0.90 90.4 61.3 43.3 5.14 4.83 4.41 增持 增持 300335 迪森股份 101 14.80 18.60 0.28 0.43 0.62 52.2 34.7 24.0 4.16 3.84 3.41 买入 买入 600388 龙净环保 424 26.61 28.00 0.68 0.84 0.96 39.1 31.9 27.7 4.50 4.0 3.6 买入 买入 资料来源：光大证券研究所 2013-07-23 电力、煤气及水等公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 陈俊鹏，长江商学院工商管理硕士，加州大学伯克利分校Haas 商学院交换学生，上海交通大学工学士。2011年8 月加入光大证券研究所，4年证券行业从业经验，8 年行业工作经验。擅长自下而上挖掘个股，具有多年的实业工作经验和管理经验从而对公司把握更加全面和客观。 陈舒薇，2009年毕业于上海交通大学，获得金融硕士学位；2006年毕业于上海交通大学，获得金融学士学位。拥有4年公司研究经验；供职于公用事业和环保行业研究小组，重点跟踪超过10家相关上市公司。2013年加入光大证券股份有限公司，向机构投资者提供研究服务。加入光大前，就职于中金公司、东方证券研究部。 投资建议历史表现图 电力、煤气及水等公用事业 -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%Jul-12Aug-12Sep-12Oct-12Nov-12Dec-12Jan-13Feb-13Mar-13Apr-13May-13Jun-13电力、煤气及水等公用沪深300 资料来源：光大证券研究所 日期 评级 2013-05-19 买入 2013-05-20 买入 2013-05-26 买入 2013-06-19 买入 2013-06-23 买入 2013-06-23 买入 2013-06-25 买入 2013-06-27 买入 2013-06-30 买入 2013-07-21 买入 买入— 增持— 中性— 减持— 卖出— 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 2013-07-23 电力、煤气及水等公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）创建于1996年，系由中国光大（集团）总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。公司经营业务许可证编号：z22831000。 公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本证券研究报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅供本公司的客户使用。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整。报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司不就任何人依据报告中的内容而最终操作建议作出任何形式的保证和承诺。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一参考因素。 在任何情况下，本报告中的信息或所表达的建议并不构成对任何投资人的投资建议，本公司及其附属机构（包括光大证券研究所）不对投资者买卖有关公司股份而产生的盈亏承担责任。 本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理部和投资业务部可能会作出与本报告的推荐不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在作出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 本报告的版权仅归本公司所有，任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表、篡改或者引用。 光大证券股份有限公司研究所 销售交易部 机构业务部 上海市新闸路1508号静安国际广场3楼 邮编200040 总机：021-22169999 传真：021-22169114、22169134 销售交易部 姓名 办公电话 手机 电子邮件 北京 王汗青(总经理) 010-56513035 - wanghq@ebscn.com 孙威(执行董事) 010-56513038 - sunwei@ebscn.com 郝辉 010-56513031 - haohui@ebscn.com 黄怡 010-56513050 - huangyi@ebscn.com 梁晨 010-56513153 - liangchen@ebscn.com 上海 严非(执行董事) 021-22169086 - yanfei@ebscn.com 周薇薇 021-22169087 - zhouww1@ebscn.com 徐又丰 021-22169082 - xuyf@ebscn.com 韩佳 021-22169491 - hanjia@ebscn.com 冯诚 021-22169083 - fengcheng@ebscn.com 任静雯 021-22169131 - renjingwen@ebscn.com 席代昭 021-22167056 - xidz@ebscn.com 深圳 黎晓宇(副总经理) 0755-83553559 - lixy1@ebscn.com 黄鹂华(执行董事) 0755-83553249 - huanglh@ebscn.com 李潇 0755-8