IT行业周报：联通混改成功，投入4G超过5G

➢本周核心观点：8月20日晚，中国联通集中发布了27个公告，长达4个多月的停牌以混改的成功告终，公司股票于8月21日开市起复牌。本次混改为公司带来了治理、经营机制的重大变革，并且在资源配置、人才发展等方面也产生了重要举措，很可能利好于公司经营。本次募集的617.25亿元中有398.16亿元将用于4G能力提升项目。 ➢4G能力提升项目建设内容包括现有4G网络扩容、新建4G站点、与5G的互操作升级和相应的传送网络建设。 ➢联通此次将资金主要投入于4G，我们认为主要有两方面的原因：一是目前仍处于4G发展阶段，公司营收中4G的拉动作用明显，而5G距带来收入还需要一段成熟期；第二，4G和5G 在未来将会长期共存，而不是取代的关系，4G的很多技术将是向5G升级及迁移的基础，因此公司对5G的大规模投资持谨慎观望的态度。 ➢建议关注：混改参与方，通信业重组概念公司中业绩确定，成长性与估值匹配的公司。 ➢上周市场回顾：上周沪深300指数上涨1.66%，电子指数上涨4.59%，计算机上涨7.90%，通信上涨4.46%，互联网上涨3.96%。IT各子板块均跑赢沪深300。 ➢行业要闻：ofo将逐渐使用NFC近场支付方式解锁共享单车；中国移动启动2017年物联网专网核心网四期工程设备集采；英特尔首款第八代处理器，双核四线程，性能提升40%；特斯拉供应链中21家中国企业成为直接供应商 ➢风险提示：监管政策变化风险；竞争风险；业务经营风险；技术更替风险 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 研究助理 李嘉宝 电话 010-56511905 邮件 lijiabao@sczq.com.cn 行业数据 ：IT行业 (电子、计算机、 通信、互联网整合) 股票家数（家） 515 总市值（亿元） 64549.23 流通市值（亿元） 44101.92 年初至今涨跌幅（%） -1.19 每股收益（TTM,元） 0.29 相关研究 长线布局两大领域, 静候产业化突破—IT行业2017年投资策略 手机一卡通、网联上线驱动，移动支付或迎利好——IT行业周报（08.07-08.13） IT行业近一年股价走势 投资要点 联通混改成功，投入4G超过5G ——IT行业周报（08.14-08.20） 评级：看好 IT行业证券研究报告 2017年08月23日 IT行业分析报告 Page 2 1 本周核心观点 1.1联通混改成功，投入4G超过5G 8月20日晚，中国联通集中发布了27个公告，长达4个多月的停牌以混改的成功告终，公司股票于8月21日开市起复牌。本次混改为公司带来了治理、经营机制的重大变革，并且在资源配置、人才发展等方面也产生了重要举措。本次募集的资金一多半用于4G能力提升项目。 公告显示，本次混改采用非公开发行和老股转让等方式，引入与公司具有协同效应的战略投资者，包括大型互联网公司、垂直行业领先公司、产业集团和金融企业、产业基金等，具体为中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金、结构调整基金等。 在公司治理机制方面：本次混改前，公司总股本为约211.97亿股。在本次混改过程中，公司拟向战略投资者非公开发行不超过约90.37亿股股份，募集资金不超过约617.25亿元；由联通集团向结构调整基金协议转让其持有的本公司约19.00亿股股份，转让价款约129.75亿元；向核心员工首期授予不超过约8.48亿股限制性股票，募集资金不超过约32.13亿元。 上述交易全部完成后，按照发行上限计算，联通集团合计持有公司约36.67%股份；中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁云商、光启互联、淮海方舟、兴全基金和结构调整基金将分别持有公司约10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入战略投资者合计持有公司约35.19%股份，进一步形成混合所有制多元化股权结构。 人才发展方面的一个重要举措是股权激励，公司公布了首期股票激励计划的授予方案，拟向激励对象授予不超过8.4788亿股限制性股票。 在已经确定的授予分配方案中，7550名中层管理人员、核心管理人才、专业人才将被授予76310万股，约3%的在职员工属于纳入激励范畴，人均10.1万股，授予价格为3.79元/股。 该方案有效期60个月，其中限制期24个月，其后的解锁期为36个月。完全的解锁要求2020年收入不低于3044.6亿元，利润总额不低于253.5亿元，比2016年增长42.6倍。 第3页 IT行业分析报告 Page3 公司本次募集的资金用于4G及5G相关业务和创新业务建设。 图表1：募集资金投资项目的具体情况 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 4G能力提升项目建设内容包括现有4G网络扩容、新建4G站点、与5G的互操作升级和相应的传送网络建设；5G组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目建设内容包括5G无线试验网络和试商用网络、核心网络、传送网络等；创新业务建设项目建设内容为建设业务平台，支持云计算、大数据、物联网、产业互联网、支付金融和视频等业务。 联通此次将资金主要投入于4G，我们认为主要有两方面的原因：一是目前仍处于4G发展阶段，公司营收中4G的拉动作用明显，而5G距带来收入还需要一段成熟期；第二，4G和5G 在未来将会长期共存，而不是取代的关系，4G的很多技术将是向5G升级及迁移的基础，因此公司对5G的大规模投资持谨慎观望的态度。 我们认为本次混改引进的业务协同的战略合作方，涉及到的治理结构改变、人才发展举措、以及募集资金的投向等将很可能对公司的经营产生积极的作用。 另外，混改的参与方，通信业的重组概念公司等也很可能受到利好。建议关注其中的业绩确定，成长性与估值匹配的公司。 1.2风险提示 监管政策变化风险；竞争风险；业务经营风险；技术更替风险 IT行业分析报告 Page 4 2 本周投资提示 本周将有23家公司召开股东大会： 图表2：本周重要会议 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 3 上周板块表现 3.1市场表现 上周沪深300指数上涨1.66%，电子（申万）指数上涨4.59%，计算机（中信）指数上涨7.90%，通信（申万）指数上涨4.46%，互联网传媒（申万）指数上涨3.96%。IT各子板块均跑赢沪深300。 图表3：上周IT板块涨跌幅 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 序号证券代码证券名称会议时间序号证券代码证券名称会议时间序号证券代码证券名称会议时间1000532.SZ华金资本2017082511002388.SZ新亚制程2017082421002771.SZ真视通201708212002808.SZ苏州恒久2017082512600260.SH凯乐科技2017082422300663.SZ科蓝软件201708213300046.SZ台基股份2017082513603039.SH泛微网络2017082423600074.SH保千里201708214300219.SZ鸿利智汇2017082514000836.SZ鑫茂科技201708235300379.SZ东方通2017082515002619.SZ艾格拉斯201708236603186.SH华正新材2017082516200468.SZ*ST宁通B201708237603986.SH兆易创新2017082517300479.SZ神思电子201708238000536.SZ华映科技2017082418600373.SH中文传媒201708239000851.SZ高鸿股份2017082419603636.SH南威软件2017082310002236.SZ大华股份2017082420002017.SZ东信和平20170822沪深300电子计算机计算机硬件计算机软件IT服务通信互联网本周收益1.664.597.905.529.168.074.463.96本周超额收益2.936.243.867.506.412.802.30月度收益0.343.5610.325.9313.259.474.458.42月度超额收益3.229.985.5912.919.134.118.08年初至今收益16.6612.32(22.58)(18.50)(25.24)(21.38)(2.20)(22.16)年初至今超额收益(4.34)(39.24)(35.16)(41.90)(38.04)(18.86)(38.82) 第5页 IT行业分析报告 Page5 上周，24个三级子版块全部上涨，其中23个跑赢沪深300。涨幅前五名的分别为：基础软件及套装软件，IT外包服务，其他互联网服务，系统集成及IT咨询，集成电路。 图表4：上周IT行业三级子板块涨跌幅 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 上周，24个概念板块全部上涨并全部跑赢沪深300。涨幅前五名的分别为：区块链，在线教育，网络安全，人工智能，云计算。 图表5：上周IT概念板块涨跌幅 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 IT行业分析报告 Page 6 板块个股涨幅前十名分别为：四维图新，朗科智能，邦讯技术，佳讯飞鸿，高伟达，润欣科技，号百控股，汉王科技，用友网络，新易盛。 图表6：上周IT板块个股涨幅前十名 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 跌幅前十名分别为：吉比特，春兴精工，朗玛信息，好利来，盈方微，航天发展，天神娱乐，先进数通，横店东磁，今天国际。 图表7：上周IT板块个股跌幅前十名 资料来源：WIND资讯，首创证券研发部 3.2估值表现 目前，电子指数（申万）PE约为49倍，处于历史较低水平；计算机指数（中信）PE约为61倍，处于历史较高水平；通信指数（申万）PE约为63倍，处于历史较高水平；互联网指数（申万）PE约为51倍，处于历史较低水平。上周 IT行业的估值普遍回调。 年内年内周周最新周成交量周成交额代码名称1周内2周内1月内3月内年初至今最低价最高价最低价最高价收盘价（万手）（亿元）002405.SZ四维图新31.3926.7735.8337.9225.0916.5524.1520.2224.1524.1541.14418.1992.20300543.SZ朗科智能27.6020.0712.93(30.23)(29.59)30.80116.0631.4239.3039.3087.6626.309.71300312.SZ邦讯技术26.0022.9321.1510.72(11.70)9.9518.0410.3612.6012.6041.5273.278.86300213.SZ佳讯飞鸿24.9424.1632.983.33(28.86)7.4528.008.7310.399.9257.24184.4618.14300465.SZ高伟达22.4320.0623.106.47(38.18)8.6718.6010.0511.4911.