李克强主持召开经济形势座谈会动态点评：政策托底经济,下半年水泥股机会隐现

重要 中性 日期： 行业： 舒 0 h 执业证 王 0 w 从业证 水泥制造 规模以上 规模以上 固定资产 固定资产 房地产开 房地产开 最近6 报告编 首次报 相关报落后产有限 长期利 要提示：请务性 ：2013年7月：水泥制造业舒廷飞 021-53519888henry.shu@1证书编号：S0王昊（研究助021-53519888wanghao@sh证书编号：S0造行业主要数据上水泥产量(亿吨上水泥产量同比产投资额（万亿产投资额同比增开发投资额（万开发投资额同比个月股价与编号：WH13-报告日期：20报告： 产能淘汰对改利好龙头做大 务必阅读尾页 ——维持月17日 业 8-1972 126.com 087051208000助理） 8-1957 hzq.com 087011109000据（2013年1-吨) 比增长 亿元） 增长 万亿元） 比增长 与沪深300指数-IR08 13年7月17改善供需实矛大做强 短期颓页分析师承诺持 01 03 -6月） 10.96 9.70% 18.13 20.10% 3.68 20.30% 数比较 7日 矛盾作用颓势难掩 政 诺、公司业务    动态7月16日，势座谈会从国内外的主要目其“下限”要完成中  主要经济运行新出炉的增长7.6%然较大。市场难以的容忍底台新的托 下半年水今年上半一次接近2008年和的增速。尽重要性仍的水平，统计局局国家的城的预期目成长期持铁路投资2013年上基建投资年，铁路总完成的可将增加对同时，近期重建都将政策托 务资格说明和态事件 ，中共中央政会，听取专家和外实践看，经济目的就是要避免”就是稳增长中央经济工作会要观点 行下限稳定市场的上半年经济数%，勉强超过全。新政府上台后以形成一致预期底线，有助于稳托底政策的可能水泥需求量增速半年中国水泥近两位数增长，和2012年的同期尽管拉升中国仍不容忽视，预，对水泥市场形局长马建堂近期城镇化率都超过目标的话，我国持续需求。 资确定性强 自上半年，中国铁资完成全年计划总公司完成6可能。鉴于此，对水泥的市场需期四川等地自将提振当地水泥托底经济 ——和免责条款。政治局常委、和企业负责人济运行出现一免经济大起大长、保就业，会议确定的全场预期 数据显示，按全年7.5%的增后，一直强调期；此次经济稳定市场预期能性较大。速有望低位回总产量达10，虽然和历史期水平，但高国经济的基本预计下半年固形成持续需求期表示，我国过70%，若将国仍存20个点自然灾害短期铁路总公司完划的35.96%。6500亿元的投，我们判断下需求量。 自然灾害频发泥市场。 济 下半—李克强主 证、国务院总理人的看法和建一定波动，有大落，使经济，“上限”就全年经济社会按可比价格计增长目标，下调调结构、经济运行上下限期，若下半年回升 城镇化.96亿吨，同史数据相比仍高于此前市场本动力发生了固定资产投资求。 国去年的城镇将70%这作为点的增长空间期推高水泥需完成全年固定。有中国铁路投资任务没有下半年铁路投发，之后的水 半年水主持召开经证券研究报理李克强主持建议。李克强在有客观必然性济运行保持在就是防范通货会发展的主要计算，国内生下半年经济增经济放缓的容限的表态，直接年经济增长压化长期利好水同比增长9.7%仍处于较低水场普遍预期的了一些变化，资额仍将维持镇化率52.6%为我国未来十间。无疑将对需求 定资产投资额路总公司人士有问题，并不投资提速是大水利工程建设水泥股机经济形势座报告/公司行业动态1持召开经济形在会上表示，性。宏观调控在合理区间。货膨胀。今年要任务。 生产总值同比增长的压力仍容忍度提高，接表明了7.5压力仍达，出水泥股 %。此增速又水平，仅高于的5%-7%左右，但是投资的持在20%左右%，但是发达十年或二十年对水泥市场形额度的33.22%士表示，2013不排除有超额大概率事件，设及受灾地区机会隐座谈会动态司研究/行业态 形，控。年比仍，5%出又于右的右达年形%，3额，区隐现 态点评 业动态 行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  投资建议 6月以来，各地逐步进入雨季，需求下滑、价格降低，水泥市场逐渐转淡，二级市场亦表现趋弱，6月至今申万水泥制造行业指数下跌近20%，而同期上证指数跌幅仅10.34%，水泥制造业超跌明显。下半年在经济增长下限明确，市场容易形成一致预期，行业估值有望回升。同时城镇化对水泥市场的长期需求一直存在，而铁路等基建项目下半年投资加速明确，自然灾害频繁又有望进一步加大市场需求。综合考虑，我们估计下半年水泥制造业出现持续性反弹或反转的概率逐步增大，但出于谨慎性考虑，暂不调高评级，维持“中性”。  数据预测与估值 重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价EPS PE PBR 投资评级12E13E14E12E 13E 14E 华新水泥 600801 11.21 0.59 0.86 1.05 18.87 13.03 10.68 1.38 谨慎增持金隅股份 601992 4.97 0.69 0.79 0.93 7.18 6.31 5.37 0.95 中性 资料来源：Wind上海证券研究所 公司深度 3 页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 分析师承诺 分析师 舒廷飞 王昊 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。