股指日评：期指震荡下跌,后市仍将延续震荡调整态势

期货有风险 入市需谨慎 1华闻期货股指日评： 期指震荡下跌 后市仍将延续震荡调整态势 期货市场： 今日期指加权震荡下跌，收倒阴锤线，成交量和持仓量都略有增加（合约IF1308增仓11030手），截至收盘，主力合约IF1307下跌15.4点，跌幅0.67%，成交量比前一日减少12.1万手，持仓较前一日减少 11614手。 现货市场： 现货指数沪深300震荡下跌，收倒阴锤线，成交量略有增加。截至收盘，沪深300下跌35.01点，跌幅1.51%，全天共成交632.3 元，较前一交易日增加14.3亿元。 消息面： 1、经济基本面疲弱，最坏时点可能还没到来，市场对经济基本面前景预期仍存在进一步向下修正的可能性，意味着短期大盘周期股尚难以出现持续反弹的外部条件。 国家统计局7月15日发布消息，上半年国内生产总值248009亿元，按可比价格计算，同比增长 7.6%。其中，一季度增长 7.7%，二季度增长7.5%。此外，6月PPI同比负增长已持续16个月，再次表明目前经济复苏乏力，实体需求不足。CPI与PPI剪刀差进一步扩大，显示传统行业盈利承压，周期股基本面疲弱。六月份物价数据进一步验证了短期经济疲弱的格局仍未改善。进出口方面，6月进出口同比 期货有风险 入市需谨慎 2增速显著低于市场预期，较5 月（出口1%，进口-0.3%）继续下滑，是继2012年1月之后，我国进出口再现双降；结合1 日公布的制造业PMI 指数中出口订单大幅下降1.7 个百分点至47.7，反映出口前景难以改善。总之，中国经济面临继续下行的风险。而扭转下行趋势要靠两个因素：一是政策刺激，如2009年二季度和2012年四季度的情形；二是新增长点形成，如美国情形。因此，经济最坏时点可能还没到来，市场对经济基本面前景预期仍存在进一步向下修正的可能性，意味着短期大盘周期股尚难以出现持续反弹的外部条件。 2、资金面上，尽管跨过6月底后资金面趋于宽松；但是，在央行继续执行稳健的货币政策的背景下，由于国内银行业适度“去杠杆”、海外“热钱”由大规模净流入状态回归正常化、甚至出现净流出等两个重要方面不利因素的存在，可能导致未来流动性预期难以出现实质性改善。 尽管跨过6月底后资金面趋于宽松，目前，1天和7天回购利率均回落到4%以下。但是，7月5日国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，提出继续执行稳健的货币政策，合理保持货币信贷总量等10条指导意见。此外，根据7月12日央行公布的最新数据，受存款同比少增等不利因素的影响，6月末，广义货币 M2 同比增长 14%，较上月末下降 1.8 个百分点，低于此前市场预期；此外，受官方可能已开始治理影子银行等不利因素的拖累，6月份社会融资总量1.04万亿元，比上年同期少7427亿元，下降较多，其中非贷款融资大幅收缩。总之，在央行继续执行稳健的货币政策的背景下，由于国内通过规范影子银行方式迫使银行适度“去杠杆化”，海外“热钱”由大规模净流入状态回归正常化、甚至出现净流出等两个重要方面不利因素的存在，可能导致未来流动性预期难以出 期货有风险 入市需谨慎 3现实质性改善。 3、海外市场方面，可口可乐盈利不及预期；堪萨斯联储主席呼吁削减刺激政策，令市场承压； 周二美国股市收跌。 道琼斯工业平均指数下跌32.41点，收于15,451.85点，跌幅为0.21%；纳斯达克综合指数下跌8.99点，收于3,598.50点，跌幅为0.25%；标准普尔500指数下跌6.24点，收于1,676.26点，跌幅为0.37%。纽约商业交易所8月份交割的黄金期货价格上涨6.90美元，收于每盎司1290.40美元。8月份交割的原油期货价格下跌32美分，收于每桶106美元。 技术分析： 技术上，尽管收盘价仍稳稳站在20日均线之上，日K线MACD指标金叉；但30分周期MACD指标再次死叉，现货量能不济，预计后市仍将延续震荡调整态势。 综述： 经济基本面，总需求保持疲弱，制约了制造业增长动能回升，经济基本面最坏时点可能还没到来。由于新一届政府不再延续上届政府的老路，不会因经济增速过低而出台“稳增长”的刺激政策；而是在经济转型升级、风险防控和制度改革等长效机制方面有更多考量，通过制度改革释放出改革的红利，以市场化手段倒逼地方政府和企业进行经济转型、结构调整。因此，经济再次面临下行风险，而通胀上升压力也相应降低。 资金面上，尽管跨过6月底后资金面趋于宽松；但是，在央行继续执行稳健的货币政策的背景下，由于国内银行业适度“去杠杆”、 期货有风险 入市需谨慎 4海外“热钱”由大规模净流入状态回归正常化、甚至出现净流出等两个重要方面不利因素的存在，可能导致未来流动性预期难以出现实质性改善。 市场经过前期大幅下跌后，系统性风险得到集中释放。但由于经济基本面最坏时点可能还没到来，市场对经济基本面前景预期仍存在进一步向下修正的可能性。此外，在内外流动性都出现了“温和收紧”信号的情况下，股市摆脱震荡、走出低谷的动力，仍来自宏观经济真正“触底”。因此，在缺乏刺激政策前提下，基本面和资金面都不支持A股持续大幅反弹，预计后市仍将延续震荡调整态势。 操作建议 建议投资者高抛低吸，日内短线操作。 华闻期货研发部：程洁冰 联系电话：021-50368918-8852 公司网址：www.hwqh.com.cn 期货有风险 入市需谨慎 5 免责声明 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，而华闻期货经纪有限公司（简称“华闻期货”）不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被华闻期货认为可靠，但华闻期货不能担保其准确性或完整性。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，华闻期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表华闻期货的立场。华闻期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映华闻期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 华闻期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 若干投资可能因不易变卖而难以出售，同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。本报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。本报告不构成给予阁下私人咨询建议。 本报告并非针对或意图派发给或为任何就派发、发布、可得到或使用本报告而使华闻期货违反当地注册或牌照规定的法律或规定或可致使华闻期货受制于当地注册或牌照规定的法律或规定的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民。 本报告的版权属华闻期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属华闻期货。未经华闻期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为华闻期货经纪有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为华闻期货的商标、服务标记及标识。 华闻期货可在法律许可下于发表材料前使用本报告中所载资料或意见或所根据的研究和分析。 华闻期货经纪有限公司 总部 地址：上海市浦东新区浦东大道720号国际航运金融大厦22楼 邮编：200120 电话：021-5036 8918 传真：021-5036 8928 华闻期货经纪有限公司 北京营业部 地址：北京市朝阳区东三环北路丙2号天元港中心B座808室 邮编：100027 电话：010-8446 4134 传真：010-8446 4135 华闻期货经纪有限公司 武汉营业部 地址：湖北省武汉市硚口区武胜路72号泰合广场37层3701室 邮编：430033 电话：027-8571 2286 传真：027-8571 2051 华闻期货经纪有限公司 郑州营业部 地址：河南省郑州市未来路69号未来大厦1711/1712室 邮编：450008 电话：0371-6561 2636 传真：0371-6561 2880