贵金属周报：关注伯南克讲话,金银或震荡

贵金属周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2013年7月6日星期六 南华期货研究所 薛娜 贵金属分析师 0571-87839261 xuena@nawaa.com 摘要  上周其他的就业指标均好于预期，但失业率与上月持平，略低于市场预期。这使得市场对美联储放缓QE预期增强，促使黄金白银在上周五大幅下跌，这也是空头市场中对利空消息更敏感的表现。失业率未改善最终使得黄金价格尾盘有所上涨，最终跌幅并不大。黄金ETF继续减持，白银ETF较稳定。  下周主要关注周四凌晨的美联储会议纪要和伯南克的演讲，这些将进一步明确QE放缓的节奏，预计对市场影响重大。  金银目前处于区间内震荡，由于经济复苏仍需要确认以及失业率未改善，预计伯南克不会比上次FOMC讲话更紧缩，这样对黄金白银无重大利空影响，因而预计本周以震荡为主。关注伯南克讲话 金银或震荡 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2013年7月6日 南华研究 贵金属周报 技术分析 COMEX黄金上周主要是短暂反弹之后的震荡，对利空消息较敏感，因而周五有所下跌。结合之前黄金走势的特征，下周预计维持区间内震荡的可能性较大，重点关注当地时间4月10日美国市场表现。 图1：COMEX黄金连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 COMEX白银走势与黄金类似，但周一涨幅较小，周五跌幅更大，使得白银整体较黄金更弱，但K线图走势相似性非常强。预计下周以区间内震荡为主，重点关注周三的美盘。 图2：COMEX白银连续合约技术分析 资料来源：博弈大师 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2013年7月6日 南华研究 贵金属周报 本周关注 以下为按照时间顺序，本周将要公布的美国重要经济信息，但这些经济数据相对黄金白银来讲并不特别重要。 下周重点关注北京时间周四凌晨美联储上月货币政策会议纪要，以及随后美联储主席伯南克在美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)主办的一次会议上会就美联储百年史、政策记录，经验教训及未来前景等发表讲话，在讲话后还将回答现场观众的问题。 FOMC会议纪要以及伯南克的讲话将对于放缓QE的预期产生重大影响，从而将对黄金白银市场产生比较大的影响。 表1：本周公布的美国主要经济数据 公布指标 公布时间 预期值 前值 消费者信用 07/09/2013 03:00 $12.500B $11.058B 批发库存 07/10/2013 22:00 0.30% 0.20% Fed Releases Minutes from Jun 18-19 FOMC Meeting 07/11/2013 02:00 - - 进口价格指数(月环比) 07/11/2013 20:30 0.00% -0.60% 首次失业人数 07/11/2013 20:30 339K 343K 出厂价指除食品与能源(月环比) 07/12/2013 20:30 0.10% 0.10% 密歇根大学消费者信心 07/12/2013 21:55 85 84.1 资料来源：Bloomberg 南华研究 ETF：黄金继续减持 白银减持幅度仍较小 上周黄金现货价格下跌0.92%，SPDR黄金ETF继续减持0.78%，所有黄金ETF减持0.42%，SPDR减持的幅度相对较大，但与之前相比近期减持相对比较平缓。 上周白银现货价格下跌3.82%，跌幅明显比黄金更大，但是ISHARES白银持仓反而有较大幅度的增持，所有白银ETF也只有小幅减持，可能是部分资金抄底白银。 表2：黄金白银ETF持仓增减幅度及现货价格涨跌幅（%） 上周增减持比例 本月增减持比例 本年度增减持比例 所有黄金ETFs持仓 -0.42 -0.42 -22.61 SPDR黄金持仓 -0.78 -0.78 -28.78 黄金现货价格（美元/盎司） -0.92 -0.92 -26.99 所有白银ETFs持仓 -0.18 -0.18 -1.00 ISHARES白银持仓 1.47 1.47 -0.33 白银现货价格（美元/盎司） -3.82 -3.82 -37.64 资料来源：Bloomberg 南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2013年7月6日 南华研究 贵金属周报 图3、黄金ETF持仓 图4、白银ETF持仓 Bloomberg 南华研究 资料来源：Bloomberg 南华研究 本周关注伯南克讲话 金银或震荡 经济数据参差不齐 就业指标改善但失业率未变 表3：上周公布的美国主要经济数据 公布指标 周期 预期值 实际值 前值 失业率 Jun 7.50% 7.60% 7.60% 非农就业人数增减 Jun 165K 195K 175K 首次失业人数 29-Jun 345K 343K 346K ADP 就业变动指数 Jun 160K 188K 135K 建筑开支月环比 May 0.60% 0.50% 0.40% 汽车总销售量 Jun 15.50M 15.89M 15.24M 国内汽车销售量 Jun 12.10M 12.43M 11.95M 工厂订单 May 2.00% 2.10% 1.00% Markit美国PMI最终 Jun 52.3 51.9 52.2 ISM制造业 Jun 50.5 50.9 49 ISM 支付价格 Jun 50.4 52.5 49.5 ISM非制造业综合指数 Jun 54 52.2 53.7 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周公布的美国经济数据中，市场最为关注的就是就业相关数据，其他的就业指标均好于预期，仅失业率与上月持平，略低于市场预期。这使得市场对美联储放缓QE预期增强，促使黄金白银在上周五大幅下跌，但失业率未改善最终使得黄金价格尾盘有所上涨，最终跌幅并不大。 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 30000000 40000000 50000000 60000000 70000000 80000000 90000000 2011/1/31 2011/7/31 2012/1/31 2012/7/31 2013/1/31 所有黄金ETFs持仓 SPDR黄金持仓 黄金现货价格 0 10 20 30 40 50 60 250000000 300000000 350000000 400000000 450000000 500000000 550000000 600000000 650000000 700000000 2011/1/31 2011/9/30 2012/5/31 2013/1/31 所有白银ETFs持仓 ISHARES白银持仓 白银现货价格 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2013年7月6日 南华研究 贵金属周报 6月建筑开支月环比略低于预期，汽车销售和工厂订单继续改善，好于市场预期。Markit美国PMI最终差于预期，但ISM制造业指数高于预期，ISM支付价格高于预期，ISM非制造业综合指数显著低于市场预期。 总体来看，经济指标参差不及，就业市场大体在改善，但失业率维持不变差于预期。 股市大宗商品表现较好 表4：美国金融市场表现 上周涨跌幅（%） 本年度涨跌幅（%） 美元指数 1.53 5.87 美元M2货币供应（至6.24） -0.21 0.92 美元基础货币（至6.28） -1.11 19.19 10年期国债收益率（基点） 25 98 道琼斯工业平均指数 1.52 15.50 纳斯达克综合指数 2.24 15.23 标普500综合指数 1.59 14.42 标普500银行行业指数 3.12 23.46 标普500保险行业指数 2.23 26.32 标普500房地产行业指数 -0.41 2.21 标普500多元化金融行业指数 1.98 22.76 CRB指数 1.85 -4.84 资料来源：Bloomberg 南华研究 上周美元指数大幅上涨1.53%，主要是受美国经济数据提振QE预期放缓影响。美元M2货币供应周环比小幅下降，信贷仍不活跃，基础货币周环比跌幅较大，可能是受美联储持有资产到期的影响。10年期国债到期收益率上涨25个基点，表明长期利率市场仍看涨。CRB指数显示大宗商品普遍上涨，涨幅比较大。 上周股票市场表现较好，尤其是纳斯达克代表的成长型股票涨幅较大。金融行业中房地产表现不佳，其他行业涨幅均好于综合指数，尤其是银行和保险行业。 总结 上周公布的经济数据显示，美国经济复苏并非一帆风顺，但就业指标大体在改善，仅失业率保持不变低于预期。金融市场整体表现较好，股市和大宗商品均有比较大幅度的上涨，金融行业继续好转。 我们之前就讲到过，美国股市的下跌只是短暂调整，未来经济复苏股市复苏是大概率事件。这些对黄金白银仍是最主要的利空因素。 下周主要关注周四凌晨的美联储会议纪要和伯南克的演讲，这些将进一步明确QE放缓的节奏，预计对市场影响重大。金银目前处于区间内震荡，由于经济复苏仍需要确认以及失业率未改善，预计伯南克不会比上次声明更紧缩，这样对黄金白银无重大利空影响，因而预计本周以震荡为主。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2013年7月6日 南华研究 贵金属周报 德国放缓外围国家复苏 欧元危机暂远 表5：欧债危机监测 上周涨跌幅（%） 本年度涨跌幅（%） 欧洲股市 欧盟斯托克50价格指数 -0.25 -1.51 德国DAX30指数 -1.93 2.54 法国CAC40指数 0.40 3.10 意大利富时MIB指数 1.93 -4.55 西班牙IBEX35指数 1.36 -3.66 10年期国债到期收益率（基点） 德国 -1 40 法国 -5 30 意大利 -12 -8 西班牙 -11 -61 主权债5年期CDS 德国 0.85 -17.63 法国 0.15 -11.55 意大利 0.17 0.98 西班牙 0.31 -4.23 美元欧元汇率 1.39 2.82 资料来源：Bloomberg 南华研究 欧元上周贬值1.39%，主要是受美元升值影响。上周德国股市跌幅较大，而外围国家股市涨幅较大，与上周德国PMI指数不及预期，而外围国家PMI指数超预期有关。同样这也影响到国债和相关CDS的表现，高收益债券受经济表现支撑获青睐。 总体来看，德国受外围国家复苏影响经济有放缓的迹象，但这有利于欧元的未来。另外主权债CDS涨幅非常小，债务危机暂时不明显，预计本周仍由美国市场主导黄金白银价格。 杭州总部 杭州市西湖大道193号定安名都3层（310002） 电话：0571-88388524 传真：0571-88393740 嘉兴营业部 嘉兴市中山路133号粮食大厦东五楼（314000） 电话：0573-82158136 传真：0573-82158127 宁波营业部 宁波市和义路77号汇金大厦9楼（315000） 电话：0574-87310338 传真：0574-87273868 郑州营业部 郑州市未来路73号锦江国际花园9号楼14层（450008） 电话：0371-65613227 传真：0371-65613225 温州营业部 温州大自然家园3期1号楼2302室（325000） 电话：0577-89971808 / 89971820 传真：0577-89971858 北京营业部 北京市宣武区宣武门外大街28号富卓大厦B座8楼 电话：010-63556906 传真：010-63150526 哈尔滨营业部 哈尔滨市香坊区中山路93号保利科技大厦201室 电话：0451-82345618 传真：0451-82345616 深圳营业部 深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心2703室 电话：0755-82577529 传真