2013年半年度业绩预告点评：中报预告靓丽，全年高增长无忧

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 网宿科技(300017) 公司研究/简评报告 一、 事件概述 今日，公司公布2013年半年度业绩预告，报告期内公司业绩实现高速增长，归属于母公司的净利润为4964.42万元~6028.23万元，比去年同期增长40%~70%，扣除非经常性损益后同比增长78%~115%。 二、 分析与判断  互联网经济高景气是业绩高增长的外在动力 在报告期内，公司盈利持续实现高速增长，预计中报净利润同比增速超过50%，扣除非经常性损益后同比增速超过90%。 互联网经济的高速发展是公司实现高成长的外在动力。互联网正渗透生活的方方面面，从过去的互联网新闻到如今的互联网电视、互联网游戏和互联网金融等。“宽带中国”更是加速了我国互联网化的进程。  产品结构优化和规模效应显现是内在动力 得益于技术服务、平台规模和运营管理上的优势，公司领跑CDN行业。一方面，WSA、CATM和APPA等新产品收入占比的提升带动了整体毛利率的提升。另一方面，公司的CDN已完成云平台改造，随着技术进步，管理效率不断提升，总的费用率控制在合理水平。  专项扶持资金计入三季报，全年高增长无忧 今年7月1日收到2013年上海市高新技术成果转化专项扶持资金1484.2万（去年为674.44万元），将计入三季度损益，为全年业绩带来积极影响。我们判断全年CDN行业将继续维持高景气度现状，公司产品在CDN市场具备较强的竞争实力，仍将继续保持行业领跑地位，全年维持近50%的业绩高增长无忧。  产品储备丰富，移动领域潜力巨大 公司研发能力较强，不断有新产品问世。上半年公司新推出了ECB在线云备份解决方案，已获得部分优质企业客户的认可。公司在移动产品有CATM和马头流量，CATM已覆盖中国移动绝大部分省份，马头流量累积了超过千万的智能手机用户。随着手机游戏、手机支付和手机视频等移动业务的蓬勃发展，公司在移动领域的潜力巨大，有望与移动运营商建立更加深入的合作，共同打造高质量移动网络服务。 三、 盈利预测与投资建议 维持公司“强烈推荐”评级，上调前期盈利预测，预计公司2013-2014年EPS分别为0.99和1.36元，对应PE为37.4、27.2倍。 四、 风险提示 1）互联网巨头加入CDN行业；2）经济过度低迷影响互联网企业。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入（百万元） 815 1,201 1,711 2,342 增长率（%） 50.29% 47.36% 42.48% 36.90% 归属母公司股东净利润（百万元） 104 153 211 250 增长率（%） 89.59% 47.84% 37.59% 18.52% 每股收益（元） 0.67 0.99 1.36 1.61 PE 55.27 37.39 27.17 22.93 资料来源：民生证券研究院 中报预告靓丽，全年高增长无忧 ——网宿科技（300017）2013年半年度业绩预告点评 民生精品---简评报告/计算机应用行业 强烈推荐 维持 交易数据（2013-07-08） 收盘价 36.95 近12个月最高/最低 43/13.45 总股本（百万股） 155.19 流通股本（百万股） 100.32 流通股比例% 64.65 总市值（亿元） 57.34 流通市值（亿元） 37.07 该股与沪深300走势比较 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%12/0712/1013/0113/0413/07网宿科技沪深300 分析师 分析师：尹沿技 执业证书编号：S0100511050001 电话：(8621) 60876700 Email：y iny anji@mszq.com 分析师：李晶 执业证书编号：S0100511070003 电话：(8621) 60876703 Email：lijing_y js@mszq.com 研究助理：宝幼琛 电话：(8621) 60876704 Email：baoyouchen@mszq.com 相关研究 《产品和客户结构改善，领跑CDN市场》2012.10.24 《“移动”业务助推高成长——网宿科技（300017）2012年业绩快报点评》2013.2.25 《CDN双寡头年报对比分析——网宿科技（300017）跟踪点评》2013.4.15 《开局顺利，全年高增长可期——网宿科技（300017）2012年一季报点评》2013.4.23 2013年07月09日 网宿科技(300017) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师与行业专家简介 尹沿技，IT行业首席分析师，3年IT行业经验，8年证券行业从业经验；2010年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名。 李晶，IT行业分析师，财务管理硕士，4年证券行业研究经验，2010年《新财富》、“水晶球”计算机最佳分析师第一名研究团队成员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座28楼。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 网宿科技(300017) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。