全球银行：监管更安全，新风险

全球银行监管——更安全的系统，新的风险针对全球银行业的新法规已经实现了使银行更安全的广泛政策目标。这一过程将继续下去，全球银行的杠杆率和流动性将进一步降低，此外承担巨大风险的空间也越来越小。尽管如此，这对银行债券持有人来说并非都是积极的，因为许多新法规旨在通过更容易通过决议框架将损失强加给债券持有人来保护纳税人免受银行救助。这是个好政策，除非您是债券持有人。让银行更安全。金融危机暴露了全球银行基本面的弱点。为了应对后续救助的失败和公共成本，政策制定者引入了大量新法规来遏制该行业的风险状况。这些提议的三个主要目标是降低杠杆、提高流动性和限制风险承担的范围。使银行更容易解决。从公共政策的角度来看，金融危机最令人不快的结果之一是政府被要求使用纳税人的钱来救助银行。为了将未来银行倒闭的负担从纳税人身上转移开，政策制定者正在创造新的工具来解决银行的问题，以在不引起金融不稳定的情况下将损失分配给投资者。这是工作。我们相信，为应对金融危机而出台的新法规正在成功地使银行更安全。银行已经对巴塞尔协议 3 的资本规定做出了回应并提高了流动性，从而改变了资产负债表。值得注意的是，促进安全和稳健的法规的改进不仅限于受最近金融危机破坏的司法管辖区——这是一场全球性的运动。结论和交易理念。为应对监管变化，银行变得越来越安全，但由于采用了决议框架，全部收益并未传递给银行债券持有人。考虑到这一点，我们建议持有来自那些强制采用促进安全和稳健的法规的国家的银行债券，但对于容易使债券持有人蒙受损失的法规不那么激进。我们的具体交易思路是在印度国家银行 4.125s、Westpac 3.625s 和 BBVA Bancomer 6.75s 中做多一篮子股票，而在德国商业银行 4s、富国银行 3.45s 和 Banco do Brasil 5.875s 中做空一篮子股票。信用研究2013 年 6 月 3 日欧洲银行乔纳森·格利奥纳+44 (0)20 3555 1992米格尔·安赫尔·埃尔南德斯，CFA+44 (0)20 7773 7241克里斯蒂·哈吉洛佐+44 (0)20 3134 2992美国银行布赖恩·蒙特莱昂+1 212 412 5184康纳·皮戈特+1 212 412 3441亚太银行克里希纳·赫格德，特许金融分析师+65 6308 2979Lyris Koh+65 6308 3595俄罗斯银行斯坦尼斯拉夫·波诺马连科+7 495 786 8451拉丁美洲银行阿尼巴尔巴尔德斯+1 212 412 3419中东和北非银行安托万·雅库布+971 4 36 21038请参阅从第 22 页开始的分析师认证和重要披露 巴克莱 |全球银行：监管——更安全的系统，新的风险2013 年 6 月 3 日2不断发展的银行监管既...让银行更安全.........并使银行更易于解决降低杠杆改善流动性承担风险的范围更加有限更可靠的解决机制环击剑更高的最低资本比率新的巴塞尔协议 3 最低标准将提高银行必须持有的监管资本水平流动性覆盖率巴塞尔协议 3 引入 LCR 以监控 30 天范围内的高流动性资产与现金需求沃尔克规则（美国）多德-弗兰克法案中限制银行自营交易和另类投资的部分有序清算机构（美国）单项接收系统，可更快速有效地解决失败的 SIFIICB / Vickers 报告（英国）将封闭式商业银行与投资银行实体分开的拟议计划概括针对全球银行业并为应对金融危机而出台的新法规已经开始生效，在我们看来，它们已经实现了使银行更安全的广泛政策目标。欧洲、北美、拉丁美洲和亚洲的银行正在通过增加资本和改善资产负债表流动性来响应提议和实施的新法规。这一过程将继续下去，银行的杠杆率和流动性将进一步降低，此外承担巨大风险的空间也越来越小。虽然我们欢迎新法规带来的根本改善，但对银行债券持有人来说并非都是积极的。新银行监管的第二个主要目标是通过建立可信的处置机制和围栏使银行更易于处置。这些规定使债券持有人更容易遭受损失。在本报告中，我们探讨了不断变化的监管格局，重点关注债券持有人的这两个不同趋势：使银行更安全的法规和使银行更容易解决的法规。图1让银行更安全金融危机暴露了全球银行基本面的弱点。在美国次级抵押贷款首次表现出的资产质量迅速恶化之后，美国和欧洲的许多银行都面临财务困难。曾经的大型机构对债券持有人的正面和负面影响：新法规使银行更安全，但也更容易解决 资料来源：巴克莱研究合格资本的更高标准巴塞尔协议 3 将一级资本信贷限制在那些在持续经营基础上吸收损失的工具净稳定资金比率巴塞尔协议 3 引入 NSFR 以监控一年内的稳定资金来源强制清算（美国）美国的新规则要求大多数掉期交易必须与中央对手方清算欧洲危机管理指令（欧盟）概述了监管机构对失败的 SIFI 的股东和债权人进行扣减的新工具利卡宁提案（欧盟）将环栅贸易实体与商业银行实体分开的拟议计划更严格的风险加权资产巴塞尔协议 3 要求对许多资产类别有效地增加风险权重赔偿限额（欧盟）欧盟正在对递延补偿的性质制定奖金上限和限制外国银行控股公司 NPR（美国）要求大型外国银行的美国子公司独立资本化的拟议规则杠杆比率巴塞尔协议 3 引入了杠杆比率（权益/总资产）作为基于风险加权资产的比率的支持 巴克莱 |全球银行：监管——更安全的系统，新的风险2013 年 6 月 3 日3图2苏格兰皇家银行估计巴塞尔 3 CET1 比率10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%CET1比率2007 年苏格兰皇家银行（估计）提议的巴塞尔 3 标准图 3苏格兰皇家银行估计的流动性覆盖率120%100%80%60%40%20%0%流动性覆盖率2007 年苏格兰皇家银行（估计）提议的巴塞尔 3 标准资料来源：公司报告、BIS、巴克莱研究 资料来源：FSA、BIS、巴克莱研究被认为是安全的——例如贝尔斯登、雷曼兄弟、花旗集团、美国银行、北岩银行、苏格兰皇家银行、劳埃德银行、瑞银、德国商业银行和荷兰国际集团——要么失败，要么需要政府支持，暴露了该行业过度杠杆和对空头的依赖- 长期批发资金。例如，在 2007 年，苏格兰皇家银行的普通股一级资本比率在巴塞尔协议 3 的备考计算中不到 2%，但根据当时所有的监管指令，该银行被认为资本充足。此外，FSA 估计该银行的流动性覆盖率仅为 18-32%，而现在提议的最低为 100%。当然，巴塞尔协议 3 资本比率和流动性覆盖率在 2007 年既没有衡量也没有要求（图 2 和图 3）。为应对大型银行倒闭和随后救助的公共成本，政策制定者推出了大量新法规以遏制该行业的风险状况。这些提案的三个主要目标是降低杠杆、减少对短期资金的依赖和减少风险承担。虽然有各种旨在实现这些目标的国家法规，但大多数源自巴塞尔协议 3，它为银行资本和流动性设定了新的全球标准。回想一下，巴塞尔委员会没有任何法律效力，而是建议正式监管机构采用的指导方针。因此，需要注意的是，每个国家或地区都将采用自己的巴塞尔 3 版本，尽管我们期望高度统一。所有 G20 国家和许多其他国家都承诺采用巴塞尔协议 3，尽管大多数人都错过了最初的 2013 年 1 月 1 日的实施日期。许多新兴市场银行系统，如墨西哥、新加坡和菲律宾，在实施方面处于领先地位，而欧洲和美国正在 2014 年逐步采用。图 4 总结了巴塞尔协议 3 的进展以及特定国家的其他关键监管考虑因素. 2013 年 6 月 3 日4巴克莱 |全球银行：监管——更安全的系统，新的风险图 4巴塞尔协议 3 实施的关键监管指标和进展摘要BAC、C、GS、JPM、我们女士，WFC美联储。储备、OCC、FDIC、SEC、CFTC拟议规则制定通知（2012 年 6 月）潜在的最低债务要求。加速信任优先淘汰。加强对外资银行控股公司的限制。永久优先股有序清算管理局 (OLA) 通过向 HoldCo 债权人进行扣减来对失败的 SIFI 进行资本重组。是的，对于投保和未投保加拿大CM、BMO、BNS、NBC、RY、TDOSFI，国际数据中心最终修订指南（2012 年 12 月）为左侧上市的六家银行建立了 1% 的 D-SIB 资本缓冲。考虑“保释”立法，允许监管机构在银行无法生存的情况下削减某些负债。CDIC 通过金融接管CoCos机构重组程序否 (FIRP)瑞士 UBS、CS FINMA 实施瑞士完成超级等效资本要求 CoCos瑞士银行业行为是的U.K.BARC、苏格兰皇家银行、汇丰银行、劳埃德银行京东方，PRA CRD4，预计1月1日，2014ICB 环围栏，超等值资本要求，EBA 9%强调资本要求CoCos 银行法 2009 否德国 DB、CMZB BaFin CRD4，预计 2014 年 1 月 1 日 EBA 9% 强调资本要求 CoCos 德国重组法案 是法国BNP、SOCGEN、ACAFPBDF, SGACP CRD4, 预计 2014 年 1 月 1 日 EBA 9% 压力资本要求 CoCos 无 无西班牙 SAN，BBVA BOS CRD4，预计 1 月 1 日，2014EBA 9% 强调资本要求，RDL24/2012 资本要求CoCos 银行决议机构 (FROB) 否意大利ISPIM、UCGIM投资委员会CRD4，预计 2014 年 1 月 1 日EBA 9% 强调资本要求可可没有任何不澳大利亚ANZ、CBA、NAB、WBCAPRA最终审慎标准（2013 年 1 月）加快实施最低资本要求。从 CET1 扣除没有分阶段。从 DTA、金融子公司投资所需的普通股中扣除 100%。可可金融部门（业务转让和集团重组）法是的香港BCHINA, BNKEA金管局2013年银行业（资本）（修订）规则从 2 月底开始，使用 IRB 方法的银行授予的抵押贷款风险权重为 15%。可可银行业条例是的，对于被保险人印度 SBIIN,ICICI 打点巴塞尔协议 3 实施指南印度的资本监管（2012 年 5 月）加快实施最低资本要求。更高的最低资本要求。成立高级别工作组以制定决议制度的建议。CoCos 银行监管法 是朝鲜EIBKOR、KDB、CITNAT、HANA、SHNHAN、WOORIFSC、FSS发布法规草案；巴塞尔协议 3 将于 2013 年 12 月开始实施监管重点是加强金融包容性和消费者保护。金融业结构改善法新加坡DBSSP、OCBCSP、大华银行巴西班布拉、ITUB、MAS 637，关于风险资本的通知马航在新加坡注册的银行的充足性要求（2012 年 9 月）CMN、BACEN、最终规则公布；将生效更高的最低资本要求。为金融控股公司制定监管框架。与房地产和汽车贷款有关的更严格的审慎措施酌情转换为股权或资本注销CoCos 银行法，MAS行为是的，巴西中央银行 (BACEN) 有布拉德斯虚拟机2013 年 10 月 1 日初级次级和次级债务。贷款损失拨备费用产生的递延税项资产计入资本。可可尽量减少的广泛权力这没有机构倒闭的影响墨西哥BBVASM、BANORT、SHCP、CNBV、实施的;银行风险暴露规则早期资本要求警报计划。银行必须列在CNBV无权强加BSANTM哥伦比亚BCOLO，班博，戴维银行,MHCP、证监会、BANREP尚未发行的中央对手方公布最终规则；将于2013年8月1日生效股票市场发行资本可计算次级债券和初级次级债券。巴塞尔 3 规则仅部分采用，最低 CET1 资本设置为 4.5%。 2012 年 8 月之前入账的无形资产作为资本入账。可可永久优先股除非在证券的招股说明书中指明，否则债务损失证监会拥有广泛的权力干预资本结构的任何部分并对其施加损失。不是的资料来源：国家监管机构，巴克莱研究存款人偏好证券大型银行处置机制一级监管者主要的银行主要行业 巴塞尔 3 实施的最新阶段 除标准巴塞尔 3 指南外的监管举措 合格添加。可可不 巴克莱 |全球银行：监管——更安全的系统，新的风险2013 年 6 月 3 日5低杠杆在金融危机的道路上，全球银行系统的杠杆率大幅上升。在高峰期，我们估计美国和欧洲大型银行的杠杆率（按资产除以权益衡量）分别为 28