通信行业周报：关注中报业绩高增长个股

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/18 [table_page1] 行业周报 [table_research] TMT组 分析师：李国旺 执业证书编号：S0290512030001 电话：021-61066713 邮箱：ligw@zszq.com 研究助理：田明华 电话：0755-82570575 邮箱：tianmh@zszq.com 联系人：殷越 电话：021-61681566 [table_stockTrend] [table_product] 1《通信行业周报》，2013.07.01 2《通信行业2013年中期投资策略》，2013.06.27 3《通信行业周报》，2013.06.24 4《通信行业周报》，2013.06.17 [table_main] 中山行业点评模板 ◎投资要点： 周行情回顾：上周（07.01-07.05）沪深300大幅上涨，周涨幅为3.52%。其中，信息设备板块周涨幅为2.75%，涨幅小于大盘，在各行业中排名靠后。 行业观点：TMT板块经过上半年的大幅上涨，仅仅依靠虚幻的预期可能已经无法支撑当前已经高企的PE，截止目前，以整体法计算的行业TTM市盈率已经达到40x，接近上一个景气周期的高点。而按照运营商上半年招标下半年建设的规律，设备商业绩可能要到三季报中才能体现。我们认为这种短期业绩尚未落实和估值高企的矛盾状态，可能会导致行业在近期出现回调。鉴于看好4G牌照发放及投资增长等长期因素，我们认为调整时机将成为买入布局下半年乃至明年业绩释放期的良好时机。 投资建议：我们建议投资者积极关注：烽火通信（受益LTE传输设备投资增长，增长确定），日海通讯（13年业绩增速确定，LTE和宽带业务双重受益，无线和工程业务发力），数码视讯（业绩稳健，Q1业绩不错，估值便宜，新产品有看点），富春通信（受益中移动LTE投资，未来两年高增长确定）等。同时建议关注：中兴通讯（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）、大富科技（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）等。另外，近期移动转售业务实施细则出台，建议关注受益个股如鹏博士（600804）、二六三（002467）等个股。 风险提示：运营商集采导致价格竞争、毛利率下滑的风险；运营商根据市场需要调整资本性支出结构风险。 [table_impcom] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 (元) 评级 2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E 300299 富春通信 12.18 未评级 0.29 0.58 0.61 0.79 49.40 21.00 19.97 19.91 600498 烽火通信 15.53 未评级 1.03 1.55 1.74 2.08 22.10 10.02 8.93 7.08 002313 日海通讯 17.16 未评级 0.71 0.97 1.22 1.42 25.37 17.69 14.07 12.32 002583 海能达 21.06 未评级 0.12 0.53 1.01 1.39 131.78 39.74 20.85 14.48 [table_invest] 行业评级: 强于大市(持续) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年07月08日 信息设备 证券研究报告--行业周报 通信行业周报 关注中报业绩高增长个股 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/18 [table_page] 行业周报 1.一周行情回顾 上周（07.01-07.05）沪深300大幅上涨，周涨幅为3.52%。其中，信息设备板块周涨幅为2.75%，涨幅小于大盘，在各行业中排名靠后。 图1 申万一级子行业周涨跌幅比较（07.01-07.05） 资料来源： WIND，中山证券研究所 截止2013年7月05日，沪深300PE（TTM，整体法，剔除负值）为8.89X，目前，通信设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为36.43倍，接近其历史平均值40.6倍，但较其历史最低值17倍仍高。目前通信设备行业相对于沪深300的估值溢价率达到了309.79%,处于09年以来的历史高位。 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 3/18 [table_page1] 行业周报 图2 通信设备行业PE及相对沪深300的估值溢价率 资料来源： WIND，中山证券研究所 通信设备行业目前的市净率为2.63倍，低于其历史平均值4.13倍，但较其历史最低值1.67倍仍稍高。从估值上看，目前通信设备行业估值处在一个稍低于其历史平均值的水平，但是较其历史最低估值还存在差距。 图3 通信设备行业与沪深300PB比较 资料来源： WIND，中山证券研究所 2.下周投资策略 TMT板块经过上半年的大幅上涨，仅仅依靠虚幻的预期可能已经无法支撑当前已经高企的PE，截止目前，以整体法计算的行业TTM市盈率已经达到40x，接近上一个景气周期的高点。而按照运营商上半年招标，下半年建设的规律，设备商业绩可能要到三季报中才能体现。我们认为这种短期业绩尚未落实和估值高企的矛盾状态，可能会导致行业在近 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 4/18 [table_page1] 行业周报 期出现回调。鉴于看好4G牌照发放及投资增长等长期因素，我们认为调整时机将成为买入布局下半年乃至明年业绩释放期的良好时机。 7月行业将逐渐进入中报披露期，我们建议投资者重点关注一些业绩确定个股。 我们建议投资者积极关注：烽火通信（受益LTE传输设备投资增长，增长确定），富春通信（受益中移动LTE投资，未来两年高增长确定），日海通讯（13年业绩增速确定，LTE和宽带业务双重受益，无线和工程业务发力），数码视讯（业绩稳健，Q1业绩不错，估值便宜，新产品有看点）等。同时建议关注：中兴通讯（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）、大富科技（13年是业绩拐点期，受益LTE，股价弹性大）等。 另外，前期受市场广泛关注的《移动转售业务实施细》正式文件推出，移动转售进入牌照申请阶段，我们判断上半年会发有企业被许可进入移动转售业务领域，长远将会对中国电信业产生影响。具备和运营商合作条件的纯民营企业会首先加入阵营，其业绩将会在明后年得到具体体现，建议关注的标的为渠道商/增值业务厂商以及运营商产品研发合作商：二六三、天音控股、爱施德、鹏博士、苏宁、国美、三五互联、朗玛信息、北纬通信、国脉科技、神州泰岳等。 3.行业一周要闻 3.1.中国电信100G集采开启在即 朝阳产业亟需良性市场秩序护航 信息来源：中国通信网 继中国移动之后，中国电信又启动了大规模的100G集采，据了解，此次集采规模达到2500块板卡，远超中国移动年初1500块的集采规模，同时也将刷新全球最大规模100G商用网络。按照中国电信的规划，本月将开启100G的现网集采，国内100G市场将迎来新一轮发展高潮。中国电信科技委主任韦乐平明确表示，中国电信现在的骨干网流量已经需要100G系统来承载，同时预计到2017年，最大界面传输带宽将达到38Tbit/s，需要5个80波100G系统来支撑，400G的传输速率将成为更合理的选择。 100G近两年来一直是整个产业重点关注的技术，市场规模一直受限于技术成熟度以及部署成本，目前主流系统设备商在100G系统上的研发已经取得突破性进展，阿尔卡特朗讯、华为、中兴、烽火、Ciena等厂商都已经开始供应100G系统设备，技术门槛已经突破，而价格层面更是备受运营商关注。近三年来，韦乐平都重点提及了100G系统的价格，同时指出100G系统规模商用的理想价格是10G系统的5~6倍，此前一直由于100G部署成本偏高，国内100G的商用日期一直被顺延。今年，韦乐平则指出现有的100G系统价格在引入初期已经可以接受，同时前沿厂商的100G系统成本也已经控制到10G的6~8倍，已经非常接近“理想价格”。 国内运营商一直以来对于价格的较高敏感度，使得过往的集采中低价竞争现象层出不穷，对于100G产业而言，业内也有诸多忧虑，100G产业能否摆脱低价恶性竞争的魔咒也备受业界关注。据了解，从今年三大运营商的部分集采情况来看，运营商的集采机制已经有所转变，最优价开始成为集采中的关键，低价竞争得到程度的扼制，甚至此前因不堪价格战退出运营商集采序列的部分厂商已经再度参与竞争，市场的良性发展格局开始形成。 100G市场规模的快速扩大，也在刺激着主流系统设备商的神经。此前100G商用网络较少，主要集中于实验网、现网试点等，市场规模有限，市场需求量不足，难以有效拉动营收，而随着近两次100G大规模集采的开启，100G的市场蓝海已全面放开，各厂商能否在这一市场快速扩张考验着各家的综合实力。 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 5/18 [table_page1] 行业周报 从目前的格局来看，阿尔卡特朗讯、华为已经占据100G阵营的先发优势，在全球100G市场占主导地位，而Ciena、中兴、烽火等厂商也在加速追赶，100G产业仍处发展初期，市场格局变化较快，一次大规模的100G集采份额比重都将左右100G全球市场的格局。目前来看，中国移动的100G集采中，华为、阿尔卡特朗讯占据较大优势，进一步巩固了其全球100G市场的份额，而中国电信此次更大规模的集采又将是各厂商博弈的又一战场，现有格局是否仍将延续，鹿死谁手，仍未可知。 3.2.消息称中