平安证券银行区域调研3：甬绍-资产质量仍有压力贷款端定价尚未有明显上行

请务必阅读正文后免责条款 银行 区域调研3：甬绍——资产质量仍有压力，贷款端定价尚未有明显上行 事项：我们近期前往宁波、绍兴两地，选取了当地经营有代表性的国有银行、股份制银行、城商行以及农村合作社，了解了当地经济及银行经营状况。 平安观点:  资产质量暂时未见好转迹象，清收程序推进将部分对冲不良新生成 我们调研的银行普遍表示，不良新生成率并未出现明显拐点迹象，整体银行业在甬绍地区的资产压力仍不容乐观。但目前清收程序逐渐推进，将部分抵消新生成不良的压力。部分前期不良暴露较早的银行判断，中报以后其不良率会逐步企稳。从区域上，温杭甬地区压力较大，绍兴地区压力相对较小，但也有所波及。结构上来看，近期股份制银行在甬绍地区的不良上行压力相对较大。以绍兴地区为例，12年1月份整体银行业不良率为0.83%，12年底上行至1.33%，截止13年5月不良率为1.5%，预计六月份会上到1.6%以上。相比来说，股份制银行去年1月份不良率仅0.57%，12年年底为1.17%，到今年5月份已快速上升至1.65%。调研中银行管理层反应，不良的拐点至少需要等到13年末。同时，目前流动性收紧，银行在非标投资的态度确实已经较前期谨慎。若政府进一步收缩表外的非标资产转让通道，则政府及房地产企业融资后续资金会趋于紧张，部分银行在6月份之后可能面临较大的资产质量压力。  信贷需求较弱，银行放款谨慎，平台融资又受青睐 我们调研的银行感觉企业投资需求未有明显起色。考虑到资产质量压力，银行对中小企业的放款仍持谨慎态度。相对来说，甬绍地区县域政府财政实力雄厚，地方政府融资平台风险显得相对可控，银行普遍愿意向县域政府平台倾斜融资资源。这一现象在5、6月尤为突出，银行表示对平台项目的定价竞争感觉较为激烈。目前银行主要以理财资金对接平台融资，平台期限一般在2-3年。某银行表示，平台融资上半年的资金利率大约在8.6%，8号文后最高时期可以达到10%，目前大约维持在9.5%左右，较前期的高点略有下降。考虑到银行内部资金成本有所上行，下半年平台融资成本增加的概率较大，但这需要进一步结合实体经济贷款需求以及央行流动性的管控情况。  6月资金紧张推升资金成本，但贷款利率上行未十分明显 目前总分行层面给予的内部资金转移定价水平已较前期有所上升，这可能是接下来推升银行提升贷款定价的主要因素。但就目前情况而言，贷款的定价端还未有明显上升，主要还是受到需求疲弱的影响。现在绍兴地区表外的平台融资利率在8-10%左右，房地产12%左右，与前期变化不大，上升幅度并不十分明显。我们调研的甬绍地区银行反映二季度存贷利差较一季度基本持平，波动范围在+/-4个BP左右。  板块观点：7月弱经济+紧流动性非介入银行最佳时机 我们延续7月观点，建议投资者以大行配置为主，如工行、农行，等待风险释放。目前银行股交易于13 年1倍PB 和5倍PE，长期来看具有整体板块性的投资价值。中期投资者可以选取能够享受利率市场化过渡期中的制度红利、并在短期内被情绪化因素错杀的标的，如兴业、浦发和北京。板块风险主要集中在政策不确定性对资金业务带来的流动性风险以及经济超预期回落带来的资产质量问题。行业快评 2013年7月8日 证券研究报告 证券分析师 励雅敏 投资咨询资格编号 S1060513010002 电话 021-38635563 邮箱liyamin860@pingan.com.cn 王宇轩 投资咨询资格编号 S1060513020001 电话 021-38633846 邮箱wangyuxuan535@pingan.com.cn 研究助理 马鲲鹏 一般证券从业资格编号S1060112040052 电话 021-38632767 邮箱makunpeng200@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数10%以上） 推 荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 回 避 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2013版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场4层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257 [DOCID]401304190002 [/DOCID]