钢铁行业月报：粗钢产量维持历史性高位

请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 1/7 [table_page1] 行业月报 [table_research] 材料组 分析师：余宝山（组长） 执业证书编号：S0290512050001 电话：021-61681568 邮箱：yubs@zszq.com 联系人：姜烨 电话：021-61681566 [table_stockTrend] [table_product] 1《钢铁行业周报》，2013.06.24 2《钢铁行业周报》，2013.06.12 3《钢铁行业月报》，2013.06.03 4《钢铁行业周报》，2013.05.28 [table_main] 中山行业点评模板 ◎投资要点： 核心观点。供需失衡仍然是决定钢铁行业盈利能力的关键性因素。目前粗钢产量仍维持历史性高位，未见明显的减产，而需求仍处于缓慢恢复的状态，短期内供需关系难以改变。 粗钢产量维持历史性高位。5月份全国生产粗钢6703万吨，同比增长7.3%。6月份上旬及中旬预估全国粗钢日均产量分别为215.63和216.4万吨，粗钢产量并未产生明显下降。预计6月份全国粗钢产量仍将维持6500万吨左右的水平。 矿石价格止跌企稳。本月普氏指数结束了之前的的回调走势，呈现小幅反弹，截止6月30日收于116.25点，月涨幅5.92%。供需失衡对钢价的影响逐步传导至上游铁矿石领域，由于几大矿商均着力增加产能，铁矿石市场也面临着供需的平衡问题。在经历大幅波动后目前走势已趋稳，国内的宏观经济走向将成为影响矿价的主要因素。预计7月份矿石价格仍将维持低位震荡。 钢价跌破去年低点。截止6月30日中钢协钢材综合价格指数收于99.05点，已突破去年9月低点。由于钢材产量仍未看到有效的缩减，下游需求也不可能出现爆发性增长，因此现有的供需格局仍将持续，钢材仍可能维持下跌态势。我们预计7月份钢价将继续缓慢回落。 投资策略。从个股来看，我们认为具有产品优势的个股将获得市场的青睐。具有高附加值的管材、特钢等个股在盈利能力上明显好于普钢，走势上也明显高于其他个股。统计发现特钢板块的弹性要高于普钢，在大盘上攻时期其走势均跑赢沪深300及普钢指数，我们预计6月份特钢板块表现仍将好于普钢。 风险提示。宏观经济增速下滑超预期；经济刺激政策力度低于预期。 [table_invest] 行业评级: 同步大市(持续) 行业走势图 相关研究报告 [table_subject] 2013年07月01日 黑色金属 证券研究报告--行业月报 钢铁行业月报 粗钢产量维持历史性高位 请务必仔细阅读报告结尾处的风险提示及免责声明 中山证券 2/7 [table_page] 行业月报 1.行情走势综述 二级市场上，沪深300指数本月大幅下跌，截止6月30日收于2200.64点，涨幅-15.57%，振幅23.13%。 6月申万钢铁指数涨跌幅为-17.97%，弱于沪深300指数。从细分板块来看申万普钢与申万特钢涨跌幅分别为-18.06%和-17.18%。 图1 钢铁板块走势对比 图2 钢铁与特钢行业走势对比 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300申万钢铁 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2013-01-042013-01-182013-02-012013-02-152013-03-012013-03-152013-03-292013-04-122013-04-262013-05-102013-05-242013-06-072013-06-21申万普钢申万特钢 资料来源：Wind资讯，中山证券研究所 资料来源：Wind资讯，中山证券研究所 板块横向对比来看，由于缺乏业绩支撑，采掘、黑色金属、有色金属等周期性行业的涨幅均排在靠后的位臵。预计7月份钢铁板块仍将维持和大盘同步震荡的态势。 图3 月度涨幅对比（SW一级指数） 图4 年初至今涨幅对比（SW一级指数） (25.00)(20.00)(15.00)(10.00)(5.00)0.00信息服务(申万)食品饮料(申万)信息设备(申万)医药生物(申万)电子(申万)家用电器(申万)公用事业(申万)餐饮旅游(申万)化工(申万)房地产(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)商业贸易(申万)金融服务(申万)交通运输(申万)交运设备(申万)建筑建材(申万)农林牧渔(申万)黑色金属(申万)综合(申万)纺织服装(申万)采掘(申万)有色金属(申万) (40.00)(30.00)(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.00信息服务(申万)电子(申万)医药生物(申万)信息设备(申万)家用电器(申万)公用事业(申万)综合(申万)化工(申万)机械设备(申万)轻工制造(申万)交运设备(申万)餐饮旅游(申万)食品饮料(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)金融服务(申万)商业贸易(申万)纺织服装(申万)建筑建材(申万)交通运输(申万)黑色金属(申万)有色金属(申万)采掘(申万) 资料来源：Wind资讯，中山证券研究所 资料来源：Wind资讯，中山证券研究所 2.行业数据汇总 2.1.粗钢产量 根据中钢协数据，5月份全国生产粗钢6703万吨，同比增长7.3%。6月份上旬及中旬预估全国粗钢日均产量分别为215.63和216.4万吨，粗钢产量并未产生明显下降。预计6月份全国粗钢产量仍将维持6500万吨左右的水平，粗钢产量将连续数月维持历史性高位而下游需求仅呈现弱复苏态势，产量的增速大于需求的增速，供需仍难以达到平衡。 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 3/7 [table_page1] 行业月报 图5 粗钢月度产量及同比 (5)0510152001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-032013-05产量（万吨）同比（%） 资料来源： Wind资讯，中山证券研究所 2.2.钢材库存 根据中钢协的数据4月钢材库存为1379.42万吨，同比增长10.59%，增速呈下降趋势。但从总量看目前库存总量仍处于高位。由于统计数据的滞后性，我们认为在5-7月份随着使用量的增加，库存总量将呈下降趋势，增速也将逐步回落。 图6 钢材月度库存及同比 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2001,4001,6002011-012011-032011-052011-072011-092011-112012-012012-032012-052012-072012-092012-112013-012013-03库存（万吨）同比（%） 资料来源： Wind资讯，中山证券研究所 2.3.铁矿石价格 本月普氏指数结束了之前的的回调走势，呈现小幅反弹，截止6月30日收于116.25点，月涨幅5.92%。供需失衡对钢价的影响逐步传导至上游铁矿石领域，由于几大矿商均着力增加产能，铁矿石市场也面临着供需的平衡问题。在经历大幅波动后目前走势已趋稳，国内的宏观经济走向将成为影响矿价的主要因素。预计7月份矿石价格仍将维持低位震荡。 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 4/7 [table_page1] 行业月报 图7 普氏铁矿石价格指数 5075100125150175200 资料来源：Mysteel，中山证券研究所 2.4.钢材价格 产量维持历史性高位，需求则呈现缓慢复苏的状态，这种供需失衡导致了钢价的持续下跌。截止6月30日中钢协钢材综合价格指数收于99.05点，已突破去年9月低点。由于钢材产量仍未看到有效的缩减，下游需求也不可能出现爆发性增长，因此现有的供需格局仍将持续，钢材仍可能维持下跌态势。我们预计7月份钢价将继续缓慢回落。 图8 中钢协钢材价格指数 80100120140160综合长材板材 资料来源： Wind，中山证券研究所 3.投资策略 虽然经济数据已稳步回暖，但这种缓慢复苏无法消化巨大的粗钢产量，供需关系仍然无法达到平衡。预计7月份钢价矿价仍维持向下的态势。虽然钢铁板块一季报业绩有所起色，但从现有信息分析来看，钢价、矿价的持续下跌将严重影响钢企本已经非常微薄的盈利能力。钢铁板块二季度的亏损面及亏损额较一季度增加是大概率事件。 敬请参阅报告结尾处免责声明 中山证券 5/7 [table_page1] 行业月报 从个股来看，我们认为具有产品优势的个股仍将获得市场的青睐。具有高附加值的管材、特钢等个股在盈利能力上明显好于普钢，走势上也明显高于其他个股。统计发现特钢板块的弹性要高于普钢，在大盘上攻时期其走势均跑赢沪深300及普钢指数，我们预计7月份特钢板块表现仍将好于普钢。 4.风险提示 宏观经济增速下滑超预期；下游需求持续低迷。