嘉华国际：内地物业发展带动增长

嘉華(00173-HK)內地物業發展帶動增長港府去年推出辣招壓抑樓市，加上早前實施一手新例，樓市交投淡靜；加上美國聯儲局明確退市時間表，最快於2015年中加息，息口敏感度高的地產股，受雙重打擊下出現洗倉式下跌，現價與資產淨值折讓已十分明顯，而且，本地息率一時間大幅抽升的機會亦有限，待有關消息消化後，地產股短線不排除現技術性反彈。嘉華國際（173）近年積極於本地投標地皮發展新項目，去年獨資投得將軍澳66D1地皮，亦與信和置業（83）合作，先後奪得將軍澳66C2地皮，以及西鐵朗屏站（北）項目發展權，支持本港業務發展。然而，港府今年推出新一手物業銷售規管，料將增加其銷售成本及項目推售時間，令賣樓速度放緩，相信對集團本港業務今年的業績將構成一定負面影響。不過，集團內地物業發展業務收入佔比擴大，有助填補香港銷售收入。前者的收入貢獻由2011年的54.1%升至去年的75.1%，項目集中在上海和廣州等一線城市。雖然中央對房地產調控持續，但剛性需求龐大，有助支持樓價。旗下上海嘉御庭和慧芝湖花園最後一座已簽約銷售，料於上半年入賬，而嘉怡水岸的銷售額可能於年底前入賬，嘉天匯亦將會於今年年底推出，未來收入有保證。集團現金資源充裕，去年底現金及銀行存款上升58.6%至72.4億元，負債比率下跌8個百分點至21%，有利日後項目發展。走勢上，過去三個交易日「早晨之星」的利好形態，STC%K線升穿%D線，MACD維持熊差距，可考慮於3.4元以下吸納，上望3.85元，不跌穿3.25元可續持有。金利豐證券研究部董事黃德几筆者為證監會持牌人士金利豐證券有限公司