请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 金属早报 2013年6月26日 金瑞网站：www.jrqh.com.cn 客服热线：400-888-8208 沪铜行情走势图 主要观点 铜：忧虑缓解，铜价或企稳 周二沪铜在下探至47560新低后有所企稳收于48580，伦铜亦在达10年来低点6602后回升收于6767.5，美经济数据的改善提振了投资者信心，同时对中国资金紧缺的担忧有所降低，且国内进口铜维持增长势头，对铜价短期底部将形成支撑作用。美发布的五月耐用品订单、新屋销售、消费者信心指数等均大幅好于预期，有利于提振铜需求预期，也缓解了近期宏观利空对市场的冲击。而中国亦可能针对钱荒提出解决方案，央行表示为维稳市场已向部分金融机构提供流动性，进一步出台政策缓解流动性危机的概率增大，预计七月中旬国内流动性危机将消退。基本面方面，国内进口套利窗口的打开继续推高保税区铜到岸升贴水走高，目前已达近200美元/吨的水平，周二LME铜库存下降3375吨至674850吨，若后期LME铜库存维持下降趋势，则将对铜价形成支撑。国内现货方面，长江现货铜升贴水继续下降70元/吨至升水50元/吨到升水150元/吨，不过在国内消费维持平稳情况以及废铜供应紧缺持续因素下，后期下游补库预期将增强，这将对铜价构成支撑。综合来看，我们认为铜价在宏观利空消化后将迎来阶段性做多机遇，LME铜价仍有望重回6800以上，不过中长期供应宽松的格局将抑制其反弹空间，LME铜价7500一线压力较重。 贵金属：美国经济数据强劲，收紧预期增强 受强劲的美国经济数据和美元走强的拖累，昨日贵金属价格弱势震荡，最终伦敦金收报于1277.12美元/盎司，伦敦银收报于19.58美元/盎司。自上周伯南克提出缩减资产购买规模时间表后，市场对美国经济数据敏感度增强。昨日公布的美国耐用品订单数据和房价指数均较为强劲，20座大城市房价录得七年来最大年率涨幅，QE紧缩预期增强，强劲的美元持续打压贵金属市场。本周还将公布美国实际GDP和消费者信心指数，建议密切关注。我们认为，在贵金属市场恐慌与悲观情绪蔓延的背景下，市场将对数据产生选择性偏见，对利空数据做出更大反应，若短期数据持续强劲，将进一步拖累金价。操作上，建议维持看空思路不变，前期空单继续持有。 资料来源：文华财经 相关研究 1. 《铜周报—铜价维持箱体震荡格局》.............2013.05.27 2. 《铝周报—铝价滞涨抗跌》.............2013.05.27 金瑞期货研究所 研究员：宋小浪 研究员：杨宏 联系人：马健飒 电话：0755-83679730 邮箱：majiansa@jrqh.com.cn 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 金属早报 2013年6月26日 一、交易数据 （一）国内市场 表1：国内期货金属报价 金属 开盘价 最高价 最低价 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 成交量 持仓量 铜 51600 51720 50960 51030 -1.33% -3.57% -7.92% 587294 321538 铝 14660 14665 14490 14500 -1.26% -2.18% -3.21% 21788 49938 铅 13990 13990 13950 13950 -1.41% -0.57% -1.94% 140 1548 锌 14600 14615 14515 14525 -0.58% -0.48% -2.67% 38184 99526 黄金 277.02 277.47 275.51 275.97 -0.76% -5.76% -9.11% 47930 113888 白银 4490 4499 4462 4473 -0.64% -8.64% -13.84% 187186 220982 螺纹钢 3483 3492 3472 3485 0.06% 3.08% 0.73% 1845984 1815248 注：数据来自wind，标的为主力合约 表2：上海期货市场价格 金属 地区 平均价 日涨跌 铜1# 旺旺上冶江铜 48865 -805 铝A00 进口兆丰青铜峡 14400 -20 铅1# 久隆白银株冶 13800 0 锌0# 云南双燕葫锌牌 15000 0 锌1# 进口甘肃陕西 14475 0 镍1# 四川尼科新疆金川 96600 -1300 数据来源：长江有色金属网（上午10：45价格） 表3：国内现货铜升贴水 长江有色升贴水 上海有色升贴水 洋山铜溢价 上海电解铜CIF(提单）溢价 上海保税库溢价 上海物贸升贴水 最小 最大 最小 最大 最低 最高 最低 最高 最低 最高 平均价 2013-6-25 80 150 30 150 180 190 180 200 180 200 85 2013-6-24 140 220 80 200 170 185 170 190 170 190 140 2013-6-21 240 300 100 300 165 185 170 190 170 190 250 2013-6-20 160 260 120 250 165 180 160 180 155 180 150 2013-6-19 170 250 120 250 165 180 150 170 150 170 210 注：数据来源为wind，上海保税库为外高桥 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 金属早报 2013年6月26日 （二）国外市场 表4：LME市场行情 金属 开盘价 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 升贴水 升贴水变化 铜 6709.3 6767.5 0.92% -1.12% -6.99% -32.25 0.75 铝 1774.5 1778 0.45% -0.95% -6.57% -45.90 -0.45 铅 2004 2050 2.24% 1.11% -6.77% -7.25 2.00 锌 1824.8 1846.3 1.30% -0.20% -3.95% -35.75 -1.50 数据：wind 表5：CFTC持仓分析 非商业持仓量 商业持仓量 投机 日期 多头 空头 跨期 多头 空头 净多 2013-5-21 39525 53067 16051 73334 90768 -13542 2013-5-28 38759 52325 18293 75176 91797 -13566 2013-6-4 41488 51433 18928 75776 92573 -9945 2013-6-11 40874 58921 21324 81590 100850 -18047 2013-6-18 47838 74277 20421 74836 108010 -26439 数据来源：Wind 图1：LME库存 资料来源：wind、金瑞期货研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 金属早报 2013年6月26日 二、相关信息 （一）宏观经济信息 美国5月耐用品订单月率+3.6%，超出预期的+3.0% 美国5月耐用品订单月率+3.6%，预期+3.0%，前值修正为+3.6%。进入第二季度以来，美国经济增长缓慢。刚刚公布的美国5月耐用品订单表明美国工业活动有所改善。该数据也进一步支持了美联储关于经济风险有所下降的观点。 美国4月房价同比增12.1% 创七年来最大同比涨幅 美国4月S&P/CS 20座大城市房价指数同比增长12.1%，预期增长10.60%，前值增长10.87%。4月美国标普/凯斯席勒房价数据显示美国房地产市场加速复苏，同比增幅创下7年以来最高水平。 美国5月新屋销售升至47.6万户 好于预期 创近五年新高 美国商务部周二发布，美国5月新屋销售年化47.6万户，预期46.0万户，前值从45.4万户修正为46.6万户，已升至近5年最高水平，表明美国住房市场持续走强。 美国6月咨商会消费者信心指数81.4，创2008年1月以来的新高 美国6月咨商会消费者信心指数81.4，预期75.1，前值从76.2修正至74.3，创2008年1月以来的新高。大超预期的消费者信心指数表明美国消费活动在持续扩张。但近期股市的下跌和美国国债收益率的飙升为消费者信心指数带来潜在风险。 欧元区国债遭遇大抛售，收益率走高 西班牙和意大利基准10年期国债收益率分别上涨至5.07%和4.79%，均比5月初上涨了近1个百分点。希腊10年期国债收益率则从5月22日的8.04%的低点飙升至昨天的11.31%。 （二）金属信息 2014年中国精炼铜消费量料增加5%至850万吨 据香港6月24日消息，国内机构研究机构周一称，预计中国2014年精炼铜消费量料增加5%至850万吨，尽管届时中国产量增幅仍将高于5%。 哈铜售ENRC权益获8.87亿美元及7704股公司股份 哈萨克铜业公布，向Eurasian 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 金属早报 2013年6月26日 Resources Group，出售Eurasian Natural Resources Corporation (ENRC)的26%股份，该举措有助增强财务状况，并令公众持股量由目前的37%升至最多58%。 云南将对铜冶炼铁合金等4行业落后产能进行淘汰 云南省将对行业中产能、工艺设备落后的企业进行淘汰。第一批分别淘汰铁合金、电石、铜冶炼、水泥(熟料)4个行业，淘汰产能共计112.47万吨。 2015中国运输业对铝的需求有望增至570万吨 于香港举行的中国金属研讨会上，中国有色金属工业协会(CNIA)表示，到2015年，中国运输行业对铝的需求量有望增至570万吨。 三、市场评论 （一）LME铜市况报道 伦铜收高,因中国忧虑缓和且美国数据收高 伦敦金属交易所(LME)期铜周二大幅收高，弹离近三年低点，因对中国流动性困局的担忧得到舒缓，且美国经济数据优于预期。 投资者信心周二得到提振，因中国央行表示将继续密切监测银行体系流动性的变化，货币市场利率波动是暂时现象。 针对6月以来不断升级的流动性困局，中国央行周二称将积极运用公开市场操作、再贷款、再贴现、短期流动性调节工具(SLO)及常备借贷便利(SLF)等创新工具组合，适时调节银行体系流动性，平抑短期异常波动，稳定市场预期，保持货币市场稳定。 伦敦时间6月25日16:00(北京时间6月26日00:00)，LME三个月期铜收报每吨6,805美元，盘中跌至6,602美元的2010年7月来最低点。周一收报6,670美元。 三个期铝收升0.7%，至每吨1,784美元。 “基本金属强劲反弹，”苏克敦金融高级商品经纪人Rob Montefusco表示。其并称，一系列强劲的美国经济数据亦扶助提振市场人气。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 金属早报 2013年6月26日 美国经济谘商会周二公布，6月消费者信心指数由前月的74.3升至81.4，为2008年1月以来最高。分析师预估为74。 周二公布的数据并显示，美国4月S&P/CS房价指数月率创纪录高位，5月耐用品订单增幅大于预期，5月新屋销售增至近五年最高。 VTB Capital分析师Andrey Kryuchenkov表示，周三市场注意力将转向美国一季度GDP。“当前市场对美国宏观经济数据非常敏感。” 法国巴黎银行分析师Stephen Briggs表示，“从六个月到12个月的前景来看，期铜预计将下滑。铜市从多年的供应短缺转变为长期的供应过剩，即便是目前的价格水准，铜价较生产成本的溢价要比其他基本金属来的高。” 多家银行周二下调铜价今年预估，瑞信将铜价均值由7,482美元下调至7,240美元，德意志银行的预估值下调4%至7,547美元，高盛将预估由7,600美元下调至