贵金属周报：伯南克言论引发"黄金惨案"

请阅读最后一页重要声明 1 研究员： 王琎青 ：(021) 68400759 ：wangjq@cjfco.com.cn 联系人： 李 佳 ：(027) 65799950 ：Lij@cjfco.com.cn 相关报告 《美非农数据良好，金银破位下行》 2013.06.13 《美经济数据喜忧参半，金银短期方向不明》 2013.06.03 《利空因素集中轰炸，黄金逼近前期低点》 2013.05.20 《美联储或放缓购债，黄金破位下行》 2013.05.13 《反弹遇阻，调整为主》 2013.05.02 《反弹初现但反转不易》 2013.04.08 伯南克言论引发“黄金惨案” 上周金银大幅下挫，因美联储主席伯南克的讲话为退出 QE 定下基调。宏观面主要影响因素包括以下几点： 1、伯南克讲话为退出 QE 定下基调 2、上周公布的美国经济数据总体表现良好 3、全球最大黄金 ETF 黄金持仓量跌破 1000 吨 4、COMEX 期金净多头继续减少 上周黄金下破 4 月 15 日以来形成的三角形震荡区间，5 日均线将对金价形成反弹压制。下方支撑在 300 周均线 1265 美元，上方压力位在 1325 美元。操作上，可在压力位附近逢高做空，中线空单持有。白银下破前期低点 20.21美元，5 日均线将对金价形成反弹压制。短期反弹压力位在 20.21-20.50 美元，下方支撑位在 19 美元。操作上，可在压力位附近逢高做空，中线空单持有。 贵金属周报研究咨询部 2013-06-24 2 请阅读最后一页重要声明 一、 上周行情回顾 国外：上周金银大幅下挫，因美联储主席伯南克的讲话为退出 QE 定下基调。伦敦金报收于1297.90 美元，较前周下跌 93.10 美元，跌幅6.69%。伦敦银报收于 20.08 美元，较前周下跌 1.94 美元，跌幅 8.81%。 国内：上海期货交易所沪金主力 1312 合约报收于 261.30 元/克，较前周下跌 15.85 元，跌幅 5.72%；沪银主力 1312 合约报收 4082 元/千克，较前周下跌 383 元，跌幅 8.58%。上海黄金交易所黄金 T+D 报收于 261.80 元/克，较前周下跌 15.13 元，跌幅 5.46%；白银 T+D 报收于 3987 元/千克，较前周下跌 391 元，跌幅 8.93%。 图 1：伦敦金 资料来源：博易大师 长江期货 图 2：伦敦银 资料来源：博易大师 长江期货 请阅读最后一页重要声明 3 二、 影响因素分析 1. 伯南克讲话为退出 QE 定下基调 在市场不断猜测美联储退出 QE 时间表的时候，6 月 20 日凌晨美联储主席伯南克的讲话给美联储退出 QE 定下了基调。全球金融市场也因此大幅下挫。虽然美国联邦公开市场委员会(FOMC)在此次议息会议上并没有改变之前每月 850 亿美元的购债计划，但是其看好美国经济复苏前景，因此使得美联储缩减 QE 或者退出 QE 的预期更为强烈。同时，美元扭转了此前的下行趋势，贵金属市场将面临进一步的下行压力。 美联储主席伯南克在 FOMC 会后的新闻发布会中表示如果美国经济的预测是准确的，那么美联储很可能在今年稍晚放缓资产购买，并于 2014 年年中结束 QE。最重要的不是时间和日期，其想传递的最重要的信号是，我们的政策要视经济而定。因此，如果美国经济特别是就业市场在今年下半年继续有好的表现，美联储将会缩减 QE 规模。 关于经济面：伯南克表示经济基本面看起来更好，特别是房市。给增长造成问题的主要是联邦财政政策（该店在 FOMC 会后声明中也有所表示）。 关于就业市场：当失业率降低到 7%时，意味着就业市场出现“实质性改善”。当资产购买结束时失业率可能在 7%左右。任何加息的决定依然是遥远的。失业率降低至 6.5%不会自动导致加息，加息将是逐步的。委员会预计结束资产购买和加息之间将有相当长一段时间。当失业率降至 6.5%后的“数个季度”，美联储可能会加息。现在离结束资产购买还有一段距离。 关于通胀：美联储不希望通胀过高或者过低。如果通胀没有超 2%的通胀目标迈进，美联储将采取措施。 2. 上周公布的美国经济数据总体表现良好 (1) 房地产市场稳步复苏 美国 5 月新屋开工年率上升 6.8%至 914,000 户,预期 95.0 万户，前值 85.3 万户。 美国 5 月房屋营建许可年率下降 3.08%至 97.4 万户，预期 97.5 万户，前值 100.5 万户。 美国 5 月 NAR 成屋销售年化 518 万户，环比上升 4.2%，创 09 年 11 月以来的新高。预期为 500 万户，前值 497 万户。 全美住宅建筑商协会（NAHB）公布的数据显示，6 月美国住宅建筑商信心跳升至七年高点。美国 6 月 NAHB 房产市场指数为 52，预期 45，前值 44。 4 请阅读最后一页重要声明 图 3：美国新屋开工环比回升，房屋营建许可有所下降 图 4：美国成屋销售数据环比继续回升 资料来源：WIND 长江期货 资料来源： WIND 长江期货 (2) 美国上周初请失业金人数小幅回升 截至 6 月 15 日，美国初请失业金人数上升 1.8 万人至 35.4 万人，高于市场预期。6 月8 日当周续请失业金人数 295.1 万人，预期 295.8万人，前值从 297.3 万人修正为 299.1 万人。尽管上周初请失业金人数上升，但仍处于今年波动区间的中间水平。 (3) 美国 5 月 CPI 回升，但升幅不及预期 美国 5 月 CPI 年率+1.4%，预期+1.4%，前值+1.1%，5 月 CPI 月率+0.1%，预期+0.2%，前值-0.4%。美国 5 月除食品和能源外核心 CPI 年率+1.7%，预期+1.7%，前值+1.7%，5 月除食品和能源外 CPI 月率+0.2%，预期+0.2%，前值+0.1%。核心通胀出现企稳迹象，也将使得美联储未来能够安心削减购债速度。 图 5：美国上周初请失业金人数小幅回升 图 6：美国 5 月 CPI 回升 资料来源：WIND 长江期货 资料来源： WIND 长江期货 (4) 制造业数据好于预期 6 月纽约州制造业增长加速，但制造业新订单和就业情况恶化。美国 6 月纽约联储制造业指数 7.84，预期 0.00，前值-1.43。 ‐20.00%‐15.00%‐10.00%‐5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%‐10.00 ‐5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 2012‐012012‐022012‐032012‐042012‐052012‐062012‐072012‐082012‐092012‐102012‐112012‐122013‐012013‐022013‐032013‐042013‐05房屋营建许可:折年数（环比）新屋开工:折年数（环比）‐6.00 ‐4.00 ‐2.00 0.00 2.00 4.00 6.00 2012‐012012‐022012‐032012‐042012‐052012‐062012‐072012‐082012‐092012‐102012‐112012‐122013‐012013‐022013‐032013‐042013‐05成屋销售:环比2,900,0003,100,0003,300,0003,500,0003,700,000100,000200,000300,000400,000500,000上周初请失业金人数(季节性调整）上周续请失业金人数(季节性调整）‐3.0 ‐2.0 ‐1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 2000‐012000‐092001‐052002‐012002‐092003‐052004‐012004‐092005‐052006‐012006‐092007‐052008‐012008‐092009‐052010‐012010‐092011‐052012‐012012‐092013‐05CPI同比增长核心CPI同比增长 请阅读最后一页重要声明 5 费城联储公布的报告显示，美国 6 月大西洋沿岸中部地区制造业活动反弹至逾两年最高水平，因新订单增长加速。6 月费城联储制造业指数 12.5，为 2011 年 4 月来最高，预期-2.0，前值-5.2。 6 请阅读最后一页重要声明 三、 持仓情况跟踪 全球最大的黄金 ETF-SPDR 上周持仓量减少 13.59 吨，现黄金持有量 989.94 吨，今年以来累计减持 360.88 吨黄金。ishares Silver Trust 白银 ETF 上周持仓量增加 75.05 吨，现为 10073.98 吨。 截止 6 月 18 日，美国 COMEX 黄金期货非商业持仓净多单持有量为 43692 手，与前周数据相比减少 15313 手。COMEX 白银期货非商业持仓净多单持有量为 3904 手，与前周数据相比增加 201 手。 图 7：黄金 ETF-SPDR 持仓量与金价关系图 图 8：COMEX 期金非商业净多单情况图 资料来源：WIND 长江期货 资料来源： CFTC 长江期货 图 9：ishares 白银 ETF 持仓量变化与银价关系图 图 10：COMEX 期银非商业净多单情况图 资料来源：WIND 长江期货 资料来源： CFTC 长江期货 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,