市 場 研 究 2013年6月21日www.ktg.com.hk 內銀風險 續步增加上星期五建議低納內銀內房，怎料跌勢難止，至今已下跌約15至20%了．真是始料不及．市場普遍認為內銀市盈率平，收益率高，是值得投資的．各大內銀，歷史市盈率已跌至4至6倍，收益率達6至7%，表面上十分吸引．但是低市盈率高收益率，在投資時，這未必是好事．越是平的東西，越是有問題．問題在那?– 盈利增長前景不樂觀：息差收窄，同時新增貸款增長放緩．– 中央未必會下降存款準備金：銀行也要為貸款作適當的風管理，要是一有問題便出要迫中央出手，那麼，內銀會否跟歐美銀行一樣，只管盈利，不理風險呢?所以，中央可能讓內銀跌一跌，從當中學習．– 利息及非利息收入同時減少：內銀濫收費的問題已引起當局關注．– 壞脹風險增加：長三角和珠三角大量廠家倒閉，資金鏈出現問題，令壞脹風險增加．綜合以上因素，要是內銀盈利倒退或撥備增加，其市盈率便會上升．所以，現時5倍市盈率並不是特別平．反而表示風險在增加．高信證券 – 林偉亮免責聲明上述資料均由高信證券有限公司(「高信證券」) 提供及分發。高信證券乃根據證券及期貨條例註冊之持牌法團。上述內容及圖片僅供參考。本文所包含的意見、預測及其他資料均為本公司從相信為準確的來源搜集，上述報告並不存有招攬、邀請或提請任何證券買賣決策或行動的意圖，瀏覽者必須為自已的風險作出評估；在進行任何交易前，瀏覽者必須就上述報告所提及的任何股票按程度諮詢其法律、稅項、財務或其他專業顧問。瀏覽者務請以個人的投資取向及承受風險的能力作為任何投資決定的基礎。本公司 對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。高信證券(或其任何附屬公司)、其 董事、高 級人員、分 析員、僱員或有關聯繫的人均可於任何時候基於上述報告或不基於上述報告以主理人或代理人持有及買賣及/或提請買賣及/或以任何方式處理所述公司的股票、認 股證、期 權或第三者所發行與所述公司有關的衍生金融工具等。 Karl-Thomson Securities Company Limited | 高信證券有限公司市場研究http://kts.ktg.com.hk 第 1 頁