2013年白糖专题报告：外盘大幅反弹,郑糖收复五千

北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年白糖专题报告 2013年 6月17日 外盘大幅反弹 郑糖收复五千 北京中期期货研究院 期货分析师： 张向军 期货从业资格：F0209303 Tel： （010）8588 1109 Email：zhangxiangjun@bjcifco.net 地址：北京朝阳区东三环北路38号院泰康金融大厦22层 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 白糖专题 日前，ICE原糖期货因主力合约即将到期引发空头回补而大幅反弹，今天（17日）郑糖受此刺激高开高走，准主力合约SR1401重新收复五千关口，技术形态正在向偏多转化。 尽管外糖走高是引发郑糖反弹的重要因素，但其实就供需形势而言，国内食糖要比外盘具备更扎实的上涨基础。 根据中国糖业协会公布的数据，截至5月末，国内累计产糖1306万吨，鉴于只有云南个别糖厂尚未停榨，估计本年度全国食糖产量可能不超过1320万吨，略低于4月份昆明糖会所预期的1330万吨。另外，已累计销售食糖921万吨，销糖率高达70.5% ，是2007/08年度以来的最好水平。相应地，工业库存也显著下降，是六年来最低值。如果6~9月销售进度为近年来平均水平，那么本年度期末库存可能只有20万吨上下。这样看，后期库存压力较轻，糖价存在回升的可能。 历年销糖率 来源：中国糖业协会 北京中期整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 白糖专题 国内食糖工业库存变化图 来源：中国糖业协会 北京中期整理 如果从全年的供应形势考虑，按此前预期的产量1330万吨，收储300万吨，进口200万吨，以及上年的结转库存84万吨计算，本年度食糖总供应量为1314万吨，是2007/08 年度以来的最低水平。比2009、2010年食糖处于牛市时的数量还要低。不过，从当前情况来看，全年进口规模控制在200万吨几无可能，如果后期进口数量与年两年平均值持平，那么总供应量可能达到1485万吨，较上年少近40万吨，比2010/11年度略高。 表：近年来国内食糖总供应量（万吨） 所以，国内的供需形势相对乐观，对于糖价理应有所支持。目前本年度食糖产量已成定局，存在变数的主要是收储数量和进口规模是否符合预期。截至6月，国家已累计收储食糖180万吨，剩余的120万吨是否按计划完成将直接影响到前面对于供应规模的分析。此外，后期进口数量是否会出现大的波动也十分关键。 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 1536 1420 1429 1470 1522 1314(假设进口量200万吨) 1485(假设进口量371万吨) 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 白糖专题 中国近年食糖进口状况 来源：海关总署 北京中期整理 近年外糖进口规模 来源：海关总署 北京中期整理 近年来外糖进口数量不断增加，与国内食糖产量的比例也越来越高，外糖的影响也就愈加明显。由于近年国内外食糖价差长期处于较高水平，进口外糖的积极性相当高，特别是目前即使按50%关税计算进口糖也有利可图，如果持续时间较长，那么进口规模很可能会超出预期。 综合来看，如果外糖就此止跌，那么国内糖价，特别是期货价格有上涨动力，但上升的空间还要考虑与外盘的比价及潜在政策抛储的底线（比方说高于产糖成本或是收储价）。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 白糖专题 北京中期期货有限公司 www.bjcifco.net 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 邮编 ： 100026 总机 ： 010-64635566/85881188 全国客服热线（TEL）：400-880-2277 电话/传真（FAX）： 010-85881183/64630965 客服中心 交易服务中心 期货研究院 投资咨询部 电话：010-64627717 电话：010-85881366 电话：010-85881115 电话：010-85881117 交易部 市场部 机构业务部 工业品部 电话：010-85881261 电话：010-64669650 电话：010-85881281 电话：010-85881271 金融事业部 业务发展部 产品创新中心 电话：010-64636552 电话：010-85881221 电话：010-85881299 西直门营业部 www.jrjqh.com 上海营业部 www.shqhw.com 地址：北京市西城区西直门 地址： 上海市浦东新区浦电路 西环广场T1第20层D1213室 500号期货大厦2501室 邮编： 100044 邮编： 200122 电话： 010-66058401 电话： 021-68402508 天津营业部 www.tjcifco.com 保定营业部 地址： 天津市和平区大沽北路 地址： 河北省保定市时代路56号 2号津塔2608、2609室 国贸大厦10层1011-1012室 邮编： 300051 邮编： 071000 电话： 022-23041508 电话： 0312-3012016 大连代表处 唐山营业部 www.tsqh.net 地址： 大连市沙河口区会展路129号 地址： 唐山市高新区建设北路152号 大连期货大厦20层2012室 东方大厦C座815室 邮编： 116023 邮编： 063000 电话： 0411-84807412 电话： 0315-3100238 3100328 青岛营业部 www.qdcifco.net 邯郸营业部 地址： 青岛市香港中路61号 地址： 河北省邯郸市丛台区人民路98号 阳光大厦21楼EH单元 招贤大厦1009室 邮编： 266071 邮编： 056002 电话： 0532-82020088 电话： 0310-3053688 2053676 西安营业部 www.xacifco.net 包头营业部 地址： 西安市高新区高新路42号 地址： 内蒙古自治区包头市东河区 金融大厦建行12层 巴彦塔拉西大街融三石大厦 邮编： 710000 邮编： 014030 电话： 029-88327621 电话： 0472-6997289 宁波营业部 彩和坊路营业部 地址： 宁波市江东区中兴路719号 地址： 北京市海淀区彩和坊路8号 华宏第五大道1603室 天创科技大厦213室 邮编： 315040 邮编： 100080 电话： 0574-87096853 电话： 010-82868050 武汉营业部 广州营业部 地址： 湖北省武汉市武昌区民主路 地址：广东省广州市天河路230号万菱汇 782号洪广大厦27层 1701室 邮编： 430060 邮编： 510070 电话： 027-87818866 电话： 020-28633258 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 白糖专题 免 责 声 明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。 本报告版权归北京中期期货有限公司所有。未获得北京中期期货有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复印。如引用、刊发，需注明出处为“北京中期期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。