1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2013年06月18日 石油化工 Tabl e_Sum m ar y 绿色轮胎:节能之行,始于足下 ■绿色轮胎，轮胎节能的技术革命：绿色轮胎是指由于应用新材质和设计，而导致滚动阻力小，因而耗油低、废气排放少的子午线轮胎。绿色轮胎将是轮胎产业由斜交胎升级为为子午线轮胎后的又一次具备里程碑式的重大技术革命。绿色轮胎比普通子午线轮胎节油5%~7%。 ■绿色轮胎，大势所趋：绿色轮胎新增成本通过节油就可以在1年左右的时间回收。轮胎绿色化浪潮席卷全球，欧盟引领了全球绿色轮胎标签法规，从2012年11月起，欧盟新的标签法规2009/1222/EC正式生效。目前世界各国都正在酝酿实施轮胎标签法规，韩国已经率先开始实施强制性轮胎标签法规；日本从2010年开始实行轮胎标签制度；而美国早在六年前就已经通过了包含轮胎标签规定在内的相关法律（smartway）。 ■中国绿色轮胎标签法规推出迫在眉睫：在轮胎滚动阻力等方面，我国与欧美要求差距很大。2012年2月工信部原材料司委托橡胶工业协会制定我国绿色轮胎标准和分级办法。2013年年底前将出台相关标准及法规，采用先自愿后强制性的步骤，预计到2017年开始实施绿色轮胎强制性分级标签法案。到2015年实现50%的轮胎企业具备绿色轮胎的生产能能力，其中又有不低于50%的产能是绿色轮胎，也就是总产能的25%将会是绿色轮胎。 ■绿色轮胎关键技术是降低滚动阻力(原材料配方)：纵观欧盟、美国、日本、韩国、巴西等地的绿色轮胎标签法规，全部都把降低轮胎滚动阻力摆在首要位臵，而降低轮胎滚动阻力的最关键技术就是依靠胎面胶配方的改变，相对于传统子午线轮胎，主要是新增了四大关键原材料，即溶聚丁苯橡胶（SSBR）、稀土顺丁橡胶（Nd-BR）、高分散白炭黑、硅烷偶联剂。预计2015年我国半钢、全钢绿色化率将分别达到30%、12%，全世界半钢、全钢绿色化率将分别达到40%、20%；2020年我国半钢、全钢绿色化率将分别达到80%、50%，2020年全世界半钢、全钢绿色化率将分别达到85%、55%。子午线轮胎绿色化对四大关键原材料的需求将迅速扩大。 ■绿色轮胎用高分散白炭黑市场潜力巨大：预计2015年、2020年国内轮胎对白炭黑需求量分别在56万吨、165万吨，其中高分散白炭黑分别在38万吨、142万吨；全球轮胎对白炭黑需求量分别在167万吨、331万吨，其中高分散白炭黑分别在129万吨、292万吨。而2012年国内轮胎对白炭黑需求量只有18万吨，其中，高分散白炭黑的需求量只有不到4万吨；全球轮胎对白炭黑需求量只有69万吨，其中普通白炭黑34万吨，高分散白炭黑的需求量35万吨。白炭黑对炭黑的替代是大趋势。轮胎用白炭黑目前基本被罗地亚和赢创、PPG等国际巨头垄断了90%以上的市场份额。由于看好高分散白炭黑在绿色轮胎中的应用，法国罗地亚过去三年扩张了40%的产能，德国赢创工业集团则将在2015年之前扩能30%。国内白炭黑企业有望进入绿色轮胎应用领域的包括无锡确成、双龙股份、黑猫股份、龙星化工。 ■受益标的：（高分散）白炭黑，双龙股份（6.6万吨）、黑猫股份（2万吨）、龙星化工（3.5万吨）；（稀土）顺丁橡胶，齐翔腾达（5万吨），传化股份（10万吨），天利高新（5万吨）；硅烷偶联剂，硅宝科技（0.2万吨）。 ■风险提示：绿色轮胎标签法规出台时间低于预期；绿色轮胎标签法规执行力度低于预期。 Table_Bas eInf o 行业中期策略 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 300108 双龙股份 10.00 增持-A 002408 齐翔腾达 18.00 增持-A Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 4.17 3.98 11.79 绝对收益 1.10 -0.66 6.18 Table_Au tho r 谭志勇 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020017 tanzy2@essence.com.cn 021-68765172 刘军 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020010 liujun@essence.com.cn 021-68766167 贾鹏 分析师 SAC执业证书编号：S1450512080005 jiapeng@essence.com.cn 021-68765906 Tabl e_Re por t 相关报告 石油化工：成品油定价新机制将有助稳定炼油毛利 2013-03-27 轮胎：2013年盈利将持续向好 2013-03-21 石油化工：炼化好转可期，石化弱势复苏 2012-12-11 -20%-10%0%10%2012-062012-102013-022013-06石油石化沪深300 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 绿色轮胎：轮胎节能的技术革命 ........................................................................... 5 1.1. 何为绿色轮胎？ .................................................................................................. 5 1.2. 绿色轮胎技术特点 .............................................................................................. 6 1.3. 绿色轮胎优点 ..................................................................................................... 7 1.3.1. 高环保 ............................................................................................................. 7 1.3.2. 低消耗 ............................................................................................................. 7 1.3.3. 超安全 ............................................................................................................. 7 1.4. 绿色轮胎标签 ..................................................................................................... 8 2. 绿色轮胎:大势所趋 ................................................................................................ 8 2.1. 绿色轮胎：兼具经济性与环保性 ........................................................................ 8 2.2. 绿色轮胎：欧盟引领国际轮胎升级浪潮 ............................................................. 9 2.2.1. 轮胎绿色化浪潮席卷全球 ................................................................................ 9 2.2.2. 欧盟轮胎标签法规 ......................................................................................... 10 2.2.2.1. 欧盟引领全球推动绿色轮胎标签法规 ......................................................... 10 2.2.2.2. 欧盟标签法三大指标限值 ............................................................................11 2.2.2.3. 欧盟标签法执行日期界定 ........................................................................... 12 2.2.3. 美国轮胎标签法规 ......................................................................................... 13 2.2.4. 韩国轮胎标签法规 ......................................................................................... 13 2.2.5. 日本轮胎标签法规 ......................................................................................... 14 2.3. 中国：绿色轮胎标签法规迫在眉睫 ................................................................... 15 2.3.1. 乘用车油耗限值第三阶段标准实施 ................................................................ 15 2.3.2. 我国距离欧盟绿色轮胎标准差距很大 ............................................................ 16 2.3.3. 我国绿色轮胎标签法规实施时间表 ................................................................ 16 3. 绿色轮胎关键技术:降低滚动阻力(原材料配方) .................................................... 17 3.1. 绿色轮胎技术关键点分解 ................................................................................. 17 3.2. 绿色轮胎配方 ................................................................................................... 18 3.2.1. 乘用车绿色轮胎胎面胶配方........................................................................... 18 3.2.2. 载重胎绿色轮胎胎面胶配方.....................................................