PTA周报：现货供需偏松,但季节性预期不改,中线资金仍可逢低布局多单

谢安 研究员，期货执业证书编号 F0289747 xiean@dxqh.net 现货供需偏松，但季节性预期不改 中线资金仍可逢低布局多单 投研观点：  国内5月份宏观数据出炉，总体不佳。工业增加值与固定资产投资不及预期，信贷需求数据同样佳，实体经济表现疲弱。但CPI低于市场普遍预期，为货币政策选择降息、降准提供了环境。  美国4月国际资本净流入127亿美元，较前值净流入21亿美元增长超过100亿美元，显示了美元资产对市场仍有一定吸引力，市场对美国经济继续复苏仍抱有信心。  欧盟统计局12日公布数据显示，欧元区4月工业产出月率意外上升，并且连续第三个月实现增长。但当月工业产出增幅主要集中在德国和法国，而包括意大利、西班牙、希腊和葡萄牙的工业产出仍在下滑。数据暗示欧元区经济萎缩可能即将结束，但发展的不平衡性依旧存在。  亚洲PX生产环节动态利润略有扩大，同时考虑美国油品间库存关系，认为虽然周末国际原油市场创出近期新高，但PX短期内价格出现较大涨幅的可能性不大。目前PTA动态原料成本在6900元/吨左右。  库存及产销，节前备货行情消散，江浙地区涤丝主流产销再度回落至7-8成。涤丝库存维持一般水平。终端消费量自5月底以来持续回落，轻纺城布匹成交量本周平均在821万米每天，较上周均值回落64万米每天。  国内PTA装臵开工率有所回升，截止13日统计的开工率在79%，较一周前提高5个百分点；下游装臵负荷率维持稳定，聚酯负荷在65%；涤纶长丝负荷在78%；江浙地区织机负荷在73.8%。后期现货市场供需偏松。 期货行情回顾： ACP谈判达成妥协的利好作用释放完毕，本周在国内外宏观利空因素压制下，TA合约再度步入窄幅震荡态势，同时主力合约开始由1309向1401移仓。当周TA09收于7968，累计下跌16点，跌幅0.20%，持仓持续减少，累计减少38360手至59.3万手，成交169.5万手。相对于09合约，TA1401依旧偏显弱势，亚洲PX市场暂时20130610-20130614 周报 研发中心 PTA周报 期货研究报告 研发中心 请务必阅读免责声明 2 稳定带来的利好效应已全部消逝，01-09合约价差在-300左右。 图1：TA1309合约日线走势图（0614） 来源：文华财经，东兴期货研发中心 一周宏观经济要点： 【5月份宏观数据出炉，喜忧参半】8日及9日陆续公布了贸易帐、货币供给、物价指数、工业增加值、固定资产投资及社会消费品零售等宏观数据。 其中新增信贷数据显示，当月人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元，创3个月新低，信贷需求不足反映了实体经济的疲弱。同样偏空的数据还有5月份PPI，环比下降0.6%，该数据自2012年3月份以来已连续15个月“负增长”，工业企业开工动力缺失。工业增加值与固定资产投资也不及预期。另外，在外汇管理局政策抑制下，5月出口同比增长1%，与市场预期形成巨大落差。 在大多数宏观数据趋于悲观的氛围下，CPI数据稍显轻松。国家统计局发布的数据显示，5月份全国居民消费价格同比上涨2.1%，低于市场普遍预期，为货币政策选择降息、降准提供了环境。 【美国4月资本净流入较前值明显扩大】尽管受到4月份美联储官员谈论收缩债券购买计划的冲击，海外投资者4月抛售美国长期国债达到创纪录的545亿美元，同时美国4月长期资本净流出373亿美元，较3月份的134亿美元高出近三倍。但美国4月国际资本净流入127亿美元，较前值净流入21亿美元增长超过100亿美元，显示了美元资产对市场仍有一定吸引力，市场对美国经济继续复苏仍抱有信心。 【美国6月密歇根大学消费者信心指数自近六年高位回落】由于家庭对于就业和房市的乐观情绪略微消退，美国消费者信心在6月回落，5月指数曾触及近六年最高水平。具体数据来看，该国6月密歇根大学消费者信心指数初值降至82.7，不及预期的84.5，5月终值为84.5。 【欧元区4月工业产出月率连续三个月增长，】欧盟统计局12日公布数据显示，欧元区4月工业产出月率意外上升，并且连续第三个月实现增长。欧元区经济萎缩可能即将结束。 研发中心 请务必阅读免责声明 3 具体数据上看，工业产出月率及年率都显示欧元区整体经济正在逐渐摆脱萎缩。欧元区4月工业产出月率上升0.4%，预期下降0.2%，前值修正为上升0.9%，初值上升1.0%；年率下降0.6%，预期下降1.2%，前值修正为下降1.4%，初值下降1.7%。 当月工业产出增幅主要集中在德国和法国，而包括意大利、西班牙、希腊和葡萄牙的工业产出仍在下滑。德国工业产出月率增长1.2%，法国增长2.3%，爱尔兰增长3.0%。其他成员国工业活动则较为疲软。 PTA现货市场回顾 现货价格几无波动，但PTA装臵开工率逐渐攀升 受端午小长假影响，市场人士多离场休假，本周PTA现货市场几无波动，价格始终稳定在7760-7780元/吨一线，13日略有下滑10元/吨。与上周末比较，本周现货市场价格维持不变。按周五CCF价格计算，PTA基差在-228元/吨（按照期货收盘价计算）。国际原油市场先抑后扬的走势对亚洲PTA价格影响甚微，美金盘价格同样几无波动，目前台产货源商谈1058-1060美元/吨，韩产货源商谈1055-1060美元/吨。6月初，国内PTA装臵开工率有所回升，截止13日统计的开工率在79%，较一周前提高5个百分点；下游装臵负荷率维持稳定，聚酯负荷在65%；涤纶长丝负荷在78%；江浙地区织机负荷在73.8%。后期现货市场供需偏松。 相关消息： 逸盛大连300万吨装臵已经重启，目前负荷7成左右；逸盛海南220万吨装臵计划6月再次停车，目前没有具体时间点安排。台湾FCFC位于龙德的70万吨PTA装臵计划7月2日停车检修，时间3-4周。台湾东方石化位于桃园的50万吨装臵计划6月15日停车，检修时间12天左右。受来自印度客户的需求增加及PTA利润改善影响，韩国乐天位于蔚山的40万吨装臵计划于7月初重启。 上游 PX价格小幅震荡，生产环节利润及美国油品间库存不支持其涨价 本周国际原油市场先抑后扬，并创出自4月份反弹以来的新高。8月份交割的西德克萨轻质原油期货价格上涨1.92美元（2.00%）至98.19美元/桶，最高至98.48美元/桶；8月份交割的布伦特原油期货价格上涨1.85美元（1.77%）收于106.21美元/桶。目前NYMEX8月合约较ICE8月合约贴水为8.02美元/吨，贴水缩小0.08美元/桶。 库存方面， 截止6月12日当周美国原油库存增加252.3万桶，前值下降626.7万桶；汽油库存增加274.8万桶，前值减少36.6万桶；精炼油库存减少116.3万桶，前值增加261.1万桶；精炼厂设备利用率下降0.9%，至88.4%，前值为87.5%。 本周PX市场小幅往复震荡，周初PX市场略有上扬后逐渐回落，至周五收盘再度小幅上涨。截止6月14日当周，FOB韩国下跌2美 研发中心 请务必阅读免责声明 4 元至1416.5美元/吨，CFR台湾1443.5美元/吨；欧洲PX维持不变在1350美元/吨FOB ARA；美国PX下跌5美元至1410美元/吨左右。本周韩国异构级二甲苯离岸价格下降18美元/吨，亚洲PX生产环节动态利润略有扩大，同时考虑美国油品间库存关系，认为PX短期内价格出现较大涨幅的可能性不大。 目前PTA动态原料成本在6900元/吨左右，PTA老装臵动态成本在8100元/吨左右；新装臵动态成本在7600-7800元/吨左右。 下游及终端消费 涤丝价格维持稳定，终端消费量持续回落 价格方面，与PX、PTA窄幅震荡一致，本周聚酯化纤产品价格基本维持稳定。据隆众石化网数据，截止6月14日聚酯切片市场价在9400元/吨，与上周末价格不变；涤短1.4D价格同样维持稳定在10050元/吨；涤纶长丝市场除FDY150D/96F下跌50元/吨至10600元/吨外，其余两个品种均维持稳定，其中POY150D/48F在10450元/吨；DTY150D/48F维持在12150元/吨。 库存及产销，节前备货行情消散，本周江浙地区涤丝主流产销再度回落至7-8成。受端午小长假带动，节前主流产销普遍超百，个别较高在200%，节后自然回落。涤丝库存维持一般水平，据隆众石化网数据，目前DTY库存在25-28天，POY库存13-15天，个别较高在20天左右，FDY库存在11-14天。 终端消费方面，中国轻纺城布匹成交量自5月底触及1124万米以来，一直处于回落态势，本周亦不例外，最低滑落至666万米，较周末的840万米萎缩了近200万米，截止13日，成交746万米，其中长纤织物562万米每日，短纤织物184万米。终端消费量持续回落。 操作建议： 虽然本周国际原油市场先抑后扬，并在周末创出近期新高，但PX生产环节的动态利润略有扩大，同时美国油品间库存关系亦不支持PX价格大幅走高，故认为PX短期内价格出现较大涨幅的可能性不大。下游需求不佳，端午小长假短期利好提振释放完毕，涤丝主流产销再度回落至7-8成，同时轻纺城走货量仍处于持续回落态势。下游装臵负荷率维持稳定的同时，国内PTA装臵开工率有所回升，后期现货市场供需偏松。综合认为未来一两周内TA合约实质性上涨可能性较小，不过季节性预期没有改变，中线资金仍可以逢低布局多单。 研发中心 请务必阅读免责声明 5 图2：PX及MX亚洲市场价格走势图（0616） 图3：PX制造环节利润变动图（0616） 来源：WIND，东兴期货研发中心 来源：WIND，东兴期货研发中心 图4：聚酯切片市场价格走势图（0428） 图5：国内涤丝价格走势图（0616） 来源：同花顺，东兴期货研发中心 来源：WIND，东兴期货研发中心 图6：中国轻纺城每日布匹销售量变化图（0616） 来源：WIND，东兴期货研发中心 研发中心 请务必阅读免责声明 6 免责声明：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。本报告版权归东兴期货研发中心所有。未获得东兴期货研发中心书面授权，