请参阅本报告尾部免责声明 2011年xx月xx日 T_Ran kI nfo 评级： 未有 目标价格： -- 现价（2013年6月11日）： 2.84元 报告日期： 2013-6-11 T_MarketInfo 总市值(百万港元) 2,790.00 H股市值(百万港元) 2,790.00 总股本(百万股) 1,000.00 H股股本(百万股) 1,000.00 12个月低/高(港元) 0.95/3.07 平均成交(百万港元) 6.32 股东结构 钱利荣 73.5% 其他 26.5% 股价表现 T_Gr aph T_Yi eld Info % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 25.17 50.60 117.91 绝对收益 16.74 43.08 130.58 数据来源：彭博、港交所、公司 T_Anal yst 蔡伟鸿CFA 行业分析师 +852-2213 1409 patrickchoi@eif.com.hk 0204060800.01.02.03.04.019/12/122/1/1316/1/1330/1/1313/2/1327/2/1313/3/1327/3/1310/4/1324/4/138/5/1322/5/135/6/13成交额(百万港元)1300.HK恒指相对走势成交额(百万港元)股价及恒指相对走势通讯设备 公司探访 ReportType 公司深度分析/证券研究报告 俊知集团（1300） 4G投资受益弹性较大标的 公司是国内领先射频同轴电缆、新型电子元器件及相关产品制造商。主要客户为国内三大运营商以及中兴、华为等电信设备供货商。各大电信运营商2013年资本开支预算中已开始投放大量资源于4G网络建设，中移动预算将投放417亿元人民币于4G移动网络建设，中联通亦预计投资100亿元人民币于4G建设。由于4G和3G采用的频率不同，4G基站数目将需达3G基站数目3-5倍以达到相同覆盖范围，预计未来国内4G正式进入投资加速期对公司产品需求将实现爆发式增长。公司现时2013E/14E动态市盈率仅为6.5/5倍，股息率分别达3.9%/5%。我们认为公司仍具备估值扩张空间。建议投资者积极关注。 报告摘要 国内利基行业龙头。俊知集圑成立于2007年，为国内领先射频同轴电缆、新型电子元器件及相关产品制造商。公司现时射频电缆产品销量于国内排名第一，2012年市场份额约25%。公司产品广泛应用于电信运营商、服务供货商及主设备制造商的传输系统中，其主要客户为国内三大运营商以及中兴、华为等电信设备供货商，同时也出口印度、俄罗斯、巴西及东南亚等海外市场。公司2009-12年收入及净利润年复合增长分别达37.1%及43.7%。 3G持续投入带来相关业务稳定成长。我们认为国内3G建设持续投入将带动射频同轴电缆需求，工信部预计2013年国内将新建18万个3G基站以应付快速发展的3G用户服务需求。另外，由于射频电缆具有带宽广、抗干扰力强、信号稳定等特点，随着国内三网融合及国家光纤宽带网络建设战略的推动下，射频同轴电缆将更加广泛地被应用到移动通信及室内覆盖中，市场规模有望进一步扩大。 中移动4G投资有望带动公司订单超预期。工信部部长苗圩于2013年3月26日表示，政府将于本年内发放4G牌照。各大电信运营商2013年资本开支预算中已开始投放大量资源于4G网络建设，其中中移动预算将投放417亿元人民币于4G移动网络建设，并预计于年底前建成20万个4G/LTE基站；中联通亦预计投资100亿元人民币于4G建设，并建立约3万个4G基站。由于4G和3G采用的频率不同，4G基站数目将需达3G基站数目3-5倍以达到相同覆盖范围，预计未来国内4G正式进入投资加速期对公司产品需求将实现爆发式增长。 估值吸引。现时彭博综合券商预测公司2013E-15E净利润CAGR将达22.3%，公司现时2013E/14E动态市盈率仅为6.5/5倍，股息分别达3.9%/5%。随着未内国内电信运营商采购于下半年落地及公司业绩释放，我们认为公司仍具备估值扩张空间。建议投资者积极关注。 (百万元人民币) 2011 2012 2013E 2014E 2015E 营业收入 1,823 2,231 2,952 3,773 4,324 增长率(%) 29.7% 22.4% 32.3% 27.8% 14.6% 净利润 207 252 335 439 502 增长率 (%) 36.8% 22.0% 32.9% 31.0% 14.2% 毛利率(%) 21.8% 23.4% 23.3% 23.2% 23.2% 净利润率(%) 11.3% 11.3% 11.4% 11.6% 11.6% 每股收益(元) 0.26 0.26 0.34 0.44 0.50 每股净资产(元) 0.61 1.00 1.25 1.59 1.97 市盈率(x) 8.4 8.3 6.5 5.0 4.3 市净率(x) 3.5 2.2 1.7 1.4 1.1 净资产收益率(%) 33.7% 31.2% 29.7% 30.9% 28.2% 股息收益率(%) 0.0% 3.7% 3.9% 5.0% 5.8% 数据来源：公司；彭博 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作查照之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向人作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信证券）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信证券，其母公司和/或附属公司（安信国际）或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致的直接或间接或相关之损失负任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资的价值或从中赚得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何人的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者应该不依靠此报告而是靠自己作出投资决定。客户依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际和他们的高级职员，董事，员工包括有份准备或发行此报告的人(1)可能不时地持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2) 亦可能进与此报告对立的仓盘买卖，(3) 也可能不时跟此报告所提到的任何公司有顾问，投资银行，或其他金融服务生意关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理或可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。 此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告没有任何意图派发给那些居住在法律或政策不允许派发或发行此报告的地方的人。 此报告受到版权和资料全保护。未经安信国际事先授权下，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露  本研究报告的分析员或其有联系者并没有担任此报告提到的上市公司的董事或高级人员。  本研究报告的分析员或其有联系者并没拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。  安信国际拥有少于1%此报告提到的上市公司的财务权益又或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下； 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010