1 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 分析师 王昭君（执业编号：F0273450） 电话：021-5058 5905 邮箱：wangzhj@sywgqh.com.cn 申银万国期货有限公司 地址：上海东方路800 号 宝安大厦8楼 邮编：200122 电话：021 5058 8811 传真：021 5058 8822 网址：www.sywgqh.com.cn 摘要：  市场仍密切关注房地产调控及IPO政策。在持续的房地产调控下，二手房成交量有所减少，但价格仍继续上行，调控效果难令人满意。后期房地产调控或加大对一线城市的调控力度，难出台全面的调控政策。房产税试点城市将逐渐增加，预计主要还是针对增量征收。IPO方面，证监会仍无明确时间表，进入五月末，拟IPO企业的又一轮撤单高峰汹涌而至，上周共21家企业递交终止审查申请，创下3月末以来新高。6月初，证监会将进行第二批抽查，抽出10家企业进行现场检查，重启IPO仍待新股发行制度改革。  后市，经济增速放缓的利空逐渐消化后，经济改革与经济结构调整的良好预期仍有望引领市场情绪，继续支撑股市中线上行。短线，汇丰PMI数据打击市场信心，期指四合约总持仓超过12万手，净空维持高位，预计期指将维持弱势。临近端午假期，轻仓操作为宜。 净空大幅增加，期指维持弱势 ——股指期货月报（5.1-6.3） 2013年6月3日 股 指 期 货 月 度 报 告 2 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 目录： 1、上月行情回顾 2、基本面情况分析 3、后市展望 4、统计报表 图表目录： 图1： 沪深300指数日行情走势 图2： 月度沪深300行业指数表现 图3： 沪深300指数成交与持仓走势图 图4： 采购经理人指数走势 图5： CPI、PPI走势图 图6： M1、M2同比增长 表1： 沪深300指数及合约涨跌幅 3 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 1、上月行情回顾 1.1总体表现 沪深300指数2013年5月大幅走高，截至5月31日收盘，沪深300指数报收2606.43点，当月上涨6.50%。股指期货IF1306合约报收2600，涨7.05%。表1为2013年1月沪深300指数及各股指期货合约的市场表现。基本面仍无实质性转变，投资者对于经济增速放缓的敏感性降低，更多期待改革红利。5月的最后一周，央行公开市场操作仍实现净回笼，资金面偏中性。外围风险增加，受美联储将在未来政策会议讨论缩减量化宽松规模的影响，投资者风险情绪明显升温，欧美股市普遍高位回调，日本股市也面临投资者获利离场，大幅下跌。 表1：沪深300指数及合约涨跌幅 合约名称 当月涨跌幅% 当月成交量 上月涨跌幅% 上月成交量 沪深300 6.50 -1.91 IF当月 6.37 13,255,850 -2.29 11,512,615 IF下月 6.47 3,389,421 -2.83 2,308,287 IF下季 6.69 214,742 -2.18 564,094 IF隔季 6.93 25,802 -1.91 41,027 来源：Wind、申万期货研究所 图1： 沪深300指数日行情走势 来源：文华财经、申万期货研究所 4 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 图2： 3月沪深300行业指数表现 024681012141618能源原材料公用事业金融地产主要消费可选消费工业医药卫生电信业务信息技术% 来源：Wind资讯、申万期货研究所 沪深300指数一级行业方面，5月份各板块均实现不同程度的上涨，其中信息技术与电信业务板块表现最好，上涨幅度均超过14%，医药卫生继续延续前期强势，涨幅几近9%。权重板块金融地产上涨6%。能源板块最差，由于全球经济放缓，原油价格大幅下挫，能源相关板块亦受累下挫。 1.2成交与持仓 5月份步入反弹行情，但基本面无实质性好转，量能缩窄，日均成交量76万手，较4月份日均80.1万手有所减少。截至5月31日收盘，持仓量12.8万手，维持高位。 图3：IF指数成交与持仓走势图 020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0002011-082012-012012-062012-112013-04VOLUMEOI(Right)lotslots 来源：Wind资讯、申万期货研究所 5 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 2、基本面情况分析 国际宏观环境： 【5月美国股市继续走高，投资者关注量化宽松退出情况】5月美国三大股指集体收高，标普500指数已经连续第七个月收高。道琼斯工业平均指数当月涨1.86%；纳斯达克综合指数当月涨近3.8%；标准普尔500指数当月涨2.08%。 【美国5月制造业活动萎缩印证经济疲弱】周一公布的数据显示，美国5月制造业活动萎缩至近四年来最低水准，这是美国经济进入疲软阶段的最新迹象。然而，预计经济增长速度不会大幅回落。周一公布的另一份报告显示，美国4月建筑支出小幅上升，不过逊于预期。 【美联储官员称FED今夏或开始减少购债规模】美联储（FED）两名高层官员周一表示，FED可能在今年夏季减轻大规模购债的刺激政策力度，不过是否作出这一决定取决于经济能否继续改善。 【欧元区5月制造业PMI终值上修至15个月高位48.3】6月3日，数据编撰机构Markit公布调查结果显示，欧元区5月制造业采购经理人指数（PMI）终值上修至15个月高位48.3，不过仍连续第22个月低于荣枯分水岭50，预期和初值为47.8，4月终值为46.7。5月制造业产出分项指数终值自48.2上修至48.8，亦为15个月以来最高水平，4月终值为46.5。 【德拉吉：下半年欧元区经济复苏仍将非常缓慢】欧洲央行行长德拉吉表示，欧元区经济形势仍面临挑战，欧洲央行认为今年年底之前经济复苏仍然会非常缓慢。他同时预计，欧盟委员会将在6月份就有关银行业单一监管机制拿出提案。 国内宏观经济： 【汇丰PMI与官方数据背离 凸显中小企业困境】5月官方制造业采购经理人指数(PMI)意外反季节回升，再度和侧重中小企业的汇丰中国PMI走势相背离，后者跌至荣枯分水岭下方，创8个月新低，凸显中小企业仍面临重重困境、经济结构性矛盾依然突出此外，5月官方PMI回升，与当前投资、消费、工业生产增速、工业用电量等纷纷回落的指标相背离，也表明当前经济弱复苏的状况并未明显改善，经济增长仍面临诸多挑战。5月中国非制造业商务活动指数为54.3%，比上月回落0.2个百分点。 6 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 【中指院：5月超六成城市住宅成交量环比下降】中国指数研究院最新数据显示，5月重点监测城市住宅库存去化明显高于4月，北京、深圳、广州、南京、宁波、福州、惠州等城市库存量均有不同程度的减少。监测的44个城市中，超过六成城市住宅成交量环比下降，但降幅相对不明显，其中降幅最大的是成都，为37.96%，其次是杭州（含萧山余杭），环比下降31.94%。 【IPO自查收官 269家企业撤单】666家，这是上周五中国证监会公布的沪深两市IPO在审企业的数字。同时，在此次IPO在审企业财务大检查中，有269家企业的最终状态停留在了“终止审查”。在这269家终止审查的企业中，创业板企业有134家，主板和中小板企业共135家。这可以更好地保证上市企业的质量，同时，也将有效化解IPO“堰塞湖”所带来的压力。 【三大因素推动百城房价持续上涨】中国指数研究院昨日发布的数据显示，2013年5月份100个城市的住宅平均价格环比连续第12个月上涨，涨幅较上月缩小0.19个百分点；同比连续第6个月上涨，涨幅扩大至6.90%。面对5月份房价整体惯性上涨，环比涨幅放缓，同比涨幅扩大，未来房价继续上涨的预期依然较强。 【周小川：中国不会竞争性货币贬值】央行行长周小川3日在国际货币会议(IMC)2013年年会上表示，有关部门已经看到了国际资本大量流动的问题，并且已在进行监测，但中国不会通过竞争性的货币贬值来提高自己国内的竞争力。 3、后市展望 市场仍密切关注房地产调控及IPO政策。在持续的房地产调控下，二手房成交量有所减少，但价格仍继续上行，调控效果难令人满意。后期房地产调控或加大对一线城市的调控力度，难出台全面的调控政策。房产税试点城市将逐渐增加，预计主要还是针对增量征收。IPO方面，证监会仍无明确时间表，进入五月末，拟IPO企业的又一轮撤单高峰汹涌而至，上周共21家企业递交终止审查申请，创下3月末以来新高。6月初，证监会将进行第二批抽查，抽出10家企业进行现场检查，重启IPO仍待新股发行制度改革。 后市，经济增速放缓的利空逐渐消化后，经济改革与经济结构调整的良好预期仍有望引领市场情绪，继续支撑股市中线上行。短线，汇丰PMI数据打击市场信心，期指四合约总持仓超过12万手，净空维持高位，预计期指将维持弱势。临近端午假期，轻仓操作为宜。 7 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 4、统计报表 图7： 沪深300与持仓前十净空头对比 图8： 沪深300与持仓前二十净空头对比 20002100220023002400250026002700280029000 5000 10000 15000 20000 25000 30000 12-0601-1002-1803-1804-1705-20Net Short of Top 10(right）CSI 300 0500010000150002000025000200021002200230024002500260027002800290012-0601-1002-1803-1804-1705-20Net Short of Top 20(right）CSI 300 来源：中金所、申万期货研究所 来源：中金所、申万期货研究所 图9： SHIBOR拆借利率 图10：央行货币月度净投放 0123452013-012013-022013-032013-042013-05SHIBOR(ONE NIGHT) -12000-9000-6000-300003000600090002013-052013-032013-012012-11 来源： Wind资讯、申万期货研究所 来源： Wind资讯、申万期货研究所 图11：存贷款余额同比 图12：M1、M2同比 051015202530354020082009201020112012贷款余额同比存款余额同比 010203040502007200920112013M1M2 来源：Wind资讯、申万期货研究所 来源：Wind资讯、申万期货研究所 8 客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。 图13：CPI、PPI同比 图14：PMI走势 -10-50510152006200820102012CPI:当月同比PPI:当月同比 30405060702006200820102012PMI 来源： Wind资讯、申万期货研究所 来源： Wind资讯、申万期货研究所 图15：工业发电量同比（%） 图16：上证市盈率走势 -20-100102030402009201020112012发电量：当月同比 0510152025303520082009201020112012A ShareB Share 来源： Wind资讯、申万期货研究所 来源： Wind资讯、申万期货研究所 图17：融资余额 图18：融券余额 0501001502002502012-122013-032013-05x 100000 0123452012-