中证期货玻璃市场6月投资策略：6月面临调整,中期升势不改

中证期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 能源化工组： 刘建 原油 0755-83212739 liujian@citicsf.com 王涛 PTA 0571-28898750 wt@citicsf.com 张灵军 LLDPE PVC 0571-28898755 zhlj@citicsf.com 张骏 玻璃 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 许俐 橡胶 0755-83212745 xuli@citicsf.com 潘翔 甲醇 0755-83212739 px@citicsf.com 能源化工|玻璃市场6月投资策略 2013-06-03 6月面临调整，中期升势不改 摘要： 行情回顾：5月玻璃自低点反弹并持续上行后在1450元/吨一线遇阻回落，月度涨幅为2.9%，结束了月线上的三连阴。现货市场表现良好，尤其是在北方市场复苏带动下整体报价回升，区域表现出现一定分化趋势。 玻璃行业去库化提速：截至5月24日，全国浮法玻璃生产企业库存量为2806万重箱，环比减少60万重箱，为连续第5周下降。当前库存绝对值已回落至年初水平，且较2月份因下游节后集中补库存导致的库存减少相比，无论在幅度还是持续性上均表现更强，验证了实际需求复苏的有效性。 下游市场维持复苏姿态：玻璃下游汽车市场产销格局表现良好并有望继续保持。房地产市场在数据上扭转了因调控政策引发的恐慌性下挫走势，几项主要指标年内首次出现趋势上的一致，表明行业弱复苏仍可持续。但另一方面，房价的持续攀升也将提升调控加码的可能性，为市场增添了不确定性。在“靴子”落地之前，我们认为房地产市场弱复苏格局有望保持，继续拉动玻璃需求回升。 6月展望及投资策略：4-5月玻璃产能投放脚步有所放缓，但市场需求及价格的回升将增加后市新增及潜在产能进入市场的可能性。此外，华东、华南等市场面临雨季困扰，下游建筑及加工业需求受到一定影响，不利于玻璃价格的上行。因此，6月份玻璃调整的概率增大，但幅度不会太大，中期上行判断不变。对玻璃期货而言，若不出现宏观及政策面上的重大利空，基本面支撑将依然有效，近期市场在调整中或将出现战略性建仓机会，建议多头关注前期底部附近的买入机会。 能源化工|玻璃市场6月投资策略 2013年6月3日 2 / 8 目录 摘要： ...............................................................................................................................................................1 一、行情回顾 ....................................................................................................................................................3 二、玻璃行业去库存化提速 ..............................................................................................................................4 三、下游市场维持复苏姿态 ..............................................................................................................................5 四、6月展望及投资策略 ..................................................................................................................................6 免责声明 ...........................................................................................................................................................8 图表目录 图1：建材板块整体走势偏弱 .................................................................................................................................... 3 图2：月度走势止跌回升 ............................................................................................................................................ 3 图3：华北、华东现货走势强于华南......................................................................................................................... 4 图4：市场渐呈“北强南弱”分化格局 ....................................................................................................................... 4 图5：库存绝对值高位回落 ........................................................................................................................................ 4 图6：库存压力趋势性下降，市场加速去库化 ......................................................................................................... 4 图7：汽车产销旺景将带动夹层、钢化玻璃需求回升 ............................................................................................. 5 图8：投资、销售、新开工等指标在趋势上保持一致 ............................................................................................. 5 图9：一线城市仍是房价上涨的主推力 ..................................................................................................................... 6 图10：地区房价呈现普涨格局 .................................................................................................................................. 6 图11：玻璃供给增速放缓 .......................................................................................................................................... 7 图12：停窑率维持高位，潜在产能压力不减 ........................................................................................................... 7 图13：6月广东省面临大范围强降雨 ....................................................................................................................... 7 图14：雨季需求回落刺激企业降价 .......................................................................................................................... 7 能源化工|玻璃市场6月投资策略 2013年6月3日 3 / 8 一、行情回顾 5月份玻璃走势总体呈冲高回落。自5月初探明底部位臵后，玻璃主力09合约自1310元/吨的年内低点一路上扬，迅速上升1450元/吨一线，累计涨幅最高达在12%左右，一度领涨整个能化及建材板块。现货市场的旺季复苏格局为期价上行提供了基本面支撑，同时5月份交易所调整厂库升贴水以及有关于城镇化规划出台的热炒为市场提供了良好的多头气氛。但是，随着期价持续上涨至高位，市场整体偏弱格局下市场对玻璃继续上行动能不足的担忧油然而生，玻璃主力09合约随即在1400-1450元/吨区间展开震荡调整，成交逐渐下滑。最终，月底在螺纹、焦炭等相关品种的大幅走弱带动下，FG309下破1400元/吨整数关口并报收于1382元/吨，逼近我们前期提示中长线多单入场的位臵。 相比于我们在前期月报中的乐观判断，5月份玻璃走势略超预期，尤其是5月下旬的这波回撤走势在幅度上超过了预期。基于对近期玻璃基本面的分析和判断，我们认为期价超预期的调整更多还是归结于市场因素，主要来自于因宏观经济不稳、板块中其他品种波动加剧、市场担忧情绪增长等因素引发的系统性风险，并导致资金的撤离。但中长期来看，当期玻璃期货仍旧处于底部回升的修复性阶段中，5月份主力合约涨幅为2.9%，在月线上也是避免了四连阴的出现。 图1：建材板块整体走势偏弱 图2：月度走势止跌回升 资料来源：文华财经 中证期货研究部 与期货走势相比，5月份玻璃现货市场则表现的更为强劲。在北方市场走出消费淡季，下游进入全面开工阶段，终端企业及流通渠道的库存逐步减少，从而带动了玻璃生产企业的库存回落，也为市场价格带来了一定的上升空间。5月底全国浮法玻璃均价为1451元/吨，环比上月上涨28元/吨，涨幅接近2%。从几个主流市场的价格走势来看，华东和华北市场涨幅较为明显。从我们监测的城市价格数据来看，北京和上海两地5月份玻璃价格分别上涨2.81%和2.7