轻工纺服行业周报：造纸阶段性调整不改景气度，维持推荐

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2017年08月13日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•轻工制造 轻工纺服行业周报 造纸阶段性调整不改景气度，维持推荐 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：蔡欣 执业证号：S1250517080002 电话：023-67511807 邮箱：cxin@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 -11%-5%0%6%11%17%16/816/1016/1217/217/417/617/8轻工制造沪深300 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 116 行业总市值（亿元） 9,379.48 流通市值（亿元） 9,145.74 行业市盈率TTM 34.87 沪深300市盈率TTM 13.5 相关研究 [Table_Report] 1. 轻工纺服行业周报（7.31-8.6）：造纸仍在景气上升期，维持推荐 (2017-08-06) 2. 轻工纺服行业周报（7.17-7.23）：废纸新政再助废纸级纸张市场整合 (2017-07-23) 3. 轻工纺服行业周报（7.10-7.16）：龙头效应继续，推荐中报靓丽的家居和造纸个股 (2017-07-16) 4. 轻工纺服行业周报（7.3-7.9）：造纸中报行情继续领涨 (2017-07-10) 5. 轻工纺服行业周报（6.26-7.2）：建议可布局中报业绩靓丽个股 (2017-07-02) 6. 轻工纺服行业周报（6.19-6.25）：继续推荐细分领域龙头 (2017-06-25) [Table_Summary]  上周行业主要数据回顾：纺织服装：棉花：郑棉1709周均价：15096元/吨（+0.66%）；棉花现货周均价：15874.16元/吨（-0.05%）；棉花328价格指数：15859.40元/吨（-0.05%）；Cotlook A：80.55美分/磅（-0.40%）；棉纱线：32支纯棉普梳纱价格23055元/吨（-0.11%）；40支纯棉精梳纱价格26681元/吨（-0.13%）；坯布：32支纯棉斜纹布价格5.71元/米（-0.30%）；零售：6月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.3%；1-6月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.3%；出口：纺织品、服装出口（以人民币计）6月同比增长3.07%、0.49%；1-7月全国纺织品、服装累计出口额（以人民币计）同比增长3.20%、1.40%；家具出口（以人民币计）7月同比增长3.24%；1-7月全国家具出口额（以人民币计）同比增长6.80%；造纸原材料：美废8#上周均价为195美元/吨（-6美元/吨）；漂白针叶浆-乌针上周均价590美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价685美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维针叶上周均价590美元/吨（+10美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价3763元/吨（+18元/吨）；白卡纸上周市场均价6312.5元/吨（+0元/吨）；瓦楞纸上周市场均价3703元/吨（+28元/吨）；铜版纸上周市场均价6420.83元/吨（-22.23元/吨）；双胶纸上周市场均价6208.33元/吨（+0元/吨）；房地产及家具：前六月份商品房销售面积累计增长16.1%，家具零售累计同比增13.4%；金银珠宝：6月金银珠宝当月同比+6.3%，累计同比+7.9%。  复盘情况：上周上证指数收于3208.5（-1.63%），周涨幅-1.64%。上周纺织服装（申万）指数涨幅-1.77%，跑输大盘0.13pct；上周轻工制造板块涨幅-1.22%，跑赢大盘0.42pct。纺织服装：上周纺织制造涨幅-1.90%，跑输大盘0.26pct；服装家纺涨幅-1.70%，跑输大盘0.06pct。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅-3.09%，跑输大盘1.45pct；家用轻工板块涨幅-0.12%，跑赢大盘1.52pct；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-1.29%、1.10%。  本周主要观点和重点关注个股：上周大盘回调，跌1.64%，创业板领涨1.31%，风格出现一定变化，周期股普跌，轻工板块在上周跌1.22%，其中造纸板块上周五回调2.15%。目前市场对周期板块的走势判断出现一定分歧，中报陆续兑现后市场对产品价格是否还会持续上涨存疑。目前时点，我们对造纸维持前期观点，即仍认为造纸板块处于景气度上升期，主要原因：1）度过二季度相对淡季，纸吨净利仍维持高位，从8、9月开始以箱板瓦楞为首的纸品将陆续进入旺季，Q4和明年Q1都是整个造纸的旺季期，从纸厂到经销商再到包装厂对今年纸价的走势均较乐观，提前补库需求强烈，合意库存将加剧需求增长，我们认为三四季度会有出现新一波涨价潮；2）从产能投放进度来看，由于箱板瓦楞纸下游行业增速较快，今、明年均有产能投放，其他几大纸类（白卡、铜版、双胶等）最快也要到明年底才有新产能投放，因此在明年下半年之前由于供给增长有限，造纸景气度有望持续；3）环保监察力度越来越强，利好行业供给端持续收缩，减弱周期波动，延长景气度。随着十九大临近，环京津区域的造纸重地或迎来新一轮产能出清，导致纸厂的集中度和对市场的把控力度明显增强，推动行业景气度维持向上。标的上我们仍然维持对太阳纸业（002078）、山鹰纸业（600567）、博汇纸业（600966）的推荐。家具板块作为地产后周期，业绩波动滞后地产6-12个月，17年之前一二线高增长、三四线去库存带动地产板块表现较好，预计家具企业在16-17年都处于业绩高增长期，中报也陆续兑现。目前市场担心去年10月开始的限购政策对家具企业短期影响在三季度会逐渐显现，板块估值和业绩受压，因此近期家具股出现回调。但中长期看，存量房交易占比逐渐上升，受地产的影响会有所降低，且定制家具渗透率还有较大提升空间，龙头才进入渠道下沉期，家具仍是高成长行业。我们坚定看好定制家具板块以及优质的成品家具企业，如索菲亚、欧派家居、曲美家居、顾家家居等，近期二线龙头估值回归合理，三四线渠道占比高的企业或相对受益，推荐好莱客（603898）。  风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。 轻工纺服行业周报 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 上周行业主要数据回顾 .................................................................................................................................................... 1 2 行业资讯 ........................................................................................................................................................................... 1 3 复盘情况 ........................................................................................................................................................................... 2 4 本周主要观点 .................................................................................................................................................................... 3 5 上周组合回顾 .................................................................................................................................................................... 5 6 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 5 轻工纺服行业周报 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：上周纺织服装行业涨跌幅前十的公司（%） .................................................................................................................. 2 图2：上周轻工制造行业涨跌幅前十的公司（%） .................................................................................................................. 3 表 目 录 表1：纺织服装板块回顾 ............................................................................................................................................................. 2 表2：轻工制造板块回顾 ............................................................................................................................................................. 3 表3：组合回顾 ............................................................................................................................................................................. 5 轻工纺服行业周报 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 1 上周行业主要数据回顾 纺织服装：棉花：郑棉1709周均价：15096元/吨（+0.66%）；棉花现货周均价：15874.16元/吨（-0.05%）；棉花328价格指数：15859.40元/吨（-0.05%）；Cotlook A：80.55美分/磅（-0.40%）；棉纱线：32支纯棉普梳纱价格23055元/吨（-0.11%）；40支纯棉精梳纱价格26681元/吨（-0.13%）；坯布：32支纯棉斜纹布价格5.71元/米（-0.30%）； 零售：6月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.3%；1-6月社会消费品零售额服装、纺织类同比增长7.3%； 出口：纺织品、服装出口（以人民币计）6月同比增长3.07%、0.49%；1-7月全国纺织品、服装累计出口额（以人民币计）同比增长3.20%、1.40%；家具出口（以人民币计）7月同比增长3.24%；1-7