天然橡胶每周研究报告：两周调整之后,沪胶上行空间仍在

研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 1 两周调整之后，沪胶上行空间仍在 要点： 1、 商品探底反弹；美元、道指破位上行。 2、 沪、日价差小幅反弹，缩小趋势不变；沪胶1、9价差保持相对高位。 3、 现货胶价随期价回落调整。 4、 保税区库存7个月来首降。沪胶库存回落，仓单增长。 5、对胶价近期走势仍偏乐观判断，偏长操作的话更看好RU1401合约。价格上，RU1309继续关注21750，RU1401继续关注22250一线压力。 一、最近一周相关主力合约/指数交易情况概览：（资料来源：文华财经 中财期货研究院） 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量(万) 持仓量(万） 涨跌幅 振幅 沪胶指数 20885 20915 19790 20695 376.1 19.8 -1.24% 1125 美油指数 95.24 96.08 91.89 95.61 277.1 115.9 +0.12% 4.19 美元指数 83.241 84.371 82.957 84.224 — － +1.35% 1.414 日胶指数 293.5 296.5 274.5 289.6 4.1025 2.0085 -0.58% 22.0 道琼斯工业 15113.42 15357.40 15053.46 15354.40 66000 － +1.56% 303.94 本周商品探底反弹；美元、道指破位上行。 美油指数涨0.11美元/桶，或0.12%，至95.61美元/桶。持仓减少22468至115.9万手。道琼斯工业指数涨235.91，或1.56%，至15354.40。美元指数涨1.118，或1.35%，至84.224。 沪胶指数收盘较前周收盘跌260，或1.24%，至20695吨/元；持仓减少15600至19.8万手。日胶指数周跌1.7，或0.58%，至289.6。持仓增加2163至20085手。 天然橡胶每周研究报告 中财期货研究院 2013-5-19（周日） 研究员：侯大纬 Email:hou_dawei@163.com 从业资格证：F0262405 TEL：021-38600959 研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 2 随着期胶探底反弹过程，沪日价差小幅反弹。在日元支持下，日胶强势更明显。绝对价格上，沪胶向日胶靠拢趋势不变。 沪胶1、9价差微跌（5月10日的625至5月17日的565），保持坚挺价差。 二、天然橡胶现货市场行情走势（2013.5.10～2013.5.17） 本周天然橡胶人民币盘价格变化（资料来源：卓创资讯，中财期货研究院） 产品 价格点 低价位5.10 高价位5.10 低价位5.17 高价位5.17 价差变化(元/吨) SCRWF（13税） 华北 20300 20300 19800 19900 -500～-400 RSS3#（不含税） 19000 19100 18800 18900 -200～-200 SVR3L（不含税） 18900 19000 18500 18600 -400～-400 SCRWF（13税） 华东 20300 20400 19600 19600 -700～-800 RSS3#（17税） 20200 20300 20000 20000 -200～-300 SVR3L（13税） 19700 19700 19300 19400 -400～-300 桶装乳胶(三棵树) 14500 14500 14600 14600 +100～+100 SVR3L（不含税） 华南 19100 19200 19000 19200 -100～0 桶装乳胶(黄春发) 14300 14400 14600 14600 +300～+200 SVR3L（不含税） 芒街 16300 16700 17000 17200 +700～+500 研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 3 本周天然橡胶美金盘价格变化（资料来源：卓创资讯，中财期货研究院） 产品 价格点 低价位5.10 高价位5.10 低价位5.17 高价位5.17 价差变化(美元/吨) RSS3 外盘-泰国 3060 3100 2970 3000 -90～-100 STR20 2760 2760 2630 2680 -130～-80 桶装乳胶 2050 2080 2040 2100 -10～+20 SMR20 外盘-马来西亚 2760 2760 2620 2630 -140～-130 桶装乳胶 2080 2080 2100 2100 +20～+20 SIR20 外盘-印尼 2680 2680 2550 2560 -130～-120 SVR3L 外盘-越南 2800 2820 2770 2780 -30～-40 SVR10 2580 2580 2620 2620 +40～+40 RSS3 青岛保税区-原胶 2930 2950 2750 2770 -180～-180 STR20 2680 2700 2500 2550 -180～-150 SMR20 2680 2700 2500 2550 -180～-150 SIR20 2630 2650 2470 2490 -160～-160 STR20复合 青岛保税区-复合胶 2680 2700 2500 2550 -180～-150 SMR20复合 2680 2700 2500 2550 -180～-150 现货随期价调整回落，国内人民币胶（烟片、全乳）跌幅在400～800元/吨。外盘报价20号胶跌80～140美元/吨，烟片跌90～100美元/吨；青岛保税区方面，20号胶跌150～180美元/吨，烟片跌180美元/吨，20号复合胶跌幅在150～180美元/吨。 三、上海期货交易所库存变化（截至2013.5.17） 截止5月17日，上期所交割库天胶库存继续减少930至120160吨，仓单增加6750至87340吨。 截至到5月15日，青岛保税区橡胶总库存36.33万吨。其中天然橡胶20.45（-0.34）万吨，合成橡胶 研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 4 5.58（-0.09）万吨，复合胶10.30（-0.35）万吨。7个月来首次回落。 截至2013年4月30日，东京工业品交易所（TOCOM）较4月20日天胶库存增加141吨至14079吨，日本橡胶贸易协会港口库存增加118吨至16094吨。 四、橡胶基本重要信息回顾、分析、展望（截至5月19日） 中国4月规模以上工业增加值同比增长9.3%；3月增长8.9%。1-4月城镇固定资产投资同比增长20.6%，不及预期的增长21.0%；4月社会消费品零售总额同比增长12.8%，符合预期。另外，上周数据显示，中国4月CPI同比增长2.4%，预期增长2.3%。国务院总理李克强13日在国务院机构职能转变动员电视电话会议上指出，要实现今年发展的预期目标，靠刺激政策、政府直接投资，空间已不大，还必须依靠市场机制。中国4月FDI84.35亿美元，同比增长0.4%，预期增长6.2%，3月为124亿美元，同比增长5.7%。中国国家主席习近平亲自主持起草改革计划，以重振经济；改革计划将避开政策刺激，因担忧地方政府债务问题恶化和房地产价格进一步上涨。改革措施将针对利率市场化、户籍制度和地方财政体制改革，确保地方政府获得稳定税收，不再依赖卖地收入。 短评：经济数据整体稳定，高层态度统一，令人有偏正面遐想空间。 G7开绿灯，默许日元贬值。日本央行行长黑田东彦：日本没有瞄准汇率。预计长期利率不会上升。美联储通讯社：美联储制定退出刺激的计划。日本国债收益率上涨至0.8%，日本政府称将联手央行稳定市场。美国4月PPI创三年最大降幅。4月美国工业产出下滑0.5% 不及预期。日本一季度GDP增长超预期，同比增3.5%，预期为2.7%。美国上周首次申请失业救济人数36万，创六周新高。美国4月新屋开工年化环比下降16.5%，创2011年2月以来最大降幅。4月美国CPI月率-0.4% 创08年以来最大跌幅。5月费城联储制造业指数大幅不及预期。美联储观点：Williams，美联储最早可能今夏开始放缓QE；Plosser，应从6月开始放缓QE；Fisher，美联储应减少购买MBS，到年底结束；Rosengren，财政政策极大拖累美国经济，高度宽松 研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 5 的货币政策在当前适宜；Jeffrey Lacker，美联储应该退出MBS市场。3月日本核心机械订单环比增长14.2%，为8年来增速最快，并且大幅高于市场预期2.8%，前值调整为增长4.2%。 短评：日本政策持续性保持良好，经济数据反映出其高层预期的偏正面解读。美国联储层面的有退出宽松政策的言论传出。美指、美元持续新高表现，也从一个侧面支持这一解读。对商品构成短空长多影响。 重庆一橡胶厂大火燃烧8小时，20万只轮胎化灰烬。5月13日早上7点左右，烟台莱山区车家疃村一橡胶厂起火。只剩一片废墟。欧盟27国4月份新车登记同比增长1.7%，是2011年9月份以来首次正增长，前值为减少10.2%。 短评：天干物燥，产业链下游火灾频发。欧洲汽车数据近两年来首次向好表现值得关注。 周一以色列央行意外将基准利率从1.75%降至1.5%，WSJ认为此举旨在减轻本国货币面临的升值压力。法国第一季度GDP初值季率-0.2%，预期-0.1%，前值由-0.3%修正至-0.2%。法国第一季度GDP初值年率-0.4%，预期-0.4%，前值-0.3%。德国第一季度季调后GDP初值季率+0.1%，预期+0.3%，前值由-0.6%修正至-0.7%。德国第一季度工作日调整后GDP初值年率-1.4%，前值由+0.4%修正至+0.3%。英国央行上调经济展望，行长称经济复苏在望。 短评：全球发起一轮降息潮，中国是否跟风需要关注。欧洲经济数据不佳，继续前景堪舆。 未来一周展望： 宏观市场上，美国退出宽松言论得到很多市场人士肯定解读，其经济数据表现良好，美指、美元破位新高表现。欧洲经济仍不容乐观。中国方面，高层释放踏实推进改革讯息，市场参与者偏乐观看好长期后市。整体印象偏多看待。 具体到橡胶来讲，期价冲高回落、探底反弹，经历连续两周规范的技术调整行情之后，价格水分得到释放，反弹向上空间继续存在。产胶国或真或假的挺价言论再次甚嚣尘上，可不屑但不可不关注。保税区库存7个月首降，交易所仓单仍在增加，但实际库存连续