天然橡胶每周研究报告：沪胶反弹逐渐力竭

研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 1 沪胶反弹逐渐力竭 要点： 1、 本周商品整体走强，但力度下降。美元、美指强势上涨。 2、 沪、日价差重回缩小趋势；沪胶1、9价差高位走平。 3、 现货胶价随期价强势上涨。 4、 沪胶库存回落，仓单大幅增长。日胶库存微涨。 5、沪胶价格上方或仍有千点空间，但布空试探思路风险小于追多思路。 一、最近一周相关主力合约/指数交易情况概览：（资料来源：文华财经 中财期货研究院） 合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量(万) 持仓量(万） 涨跌幅 振幅 沪胶指数 20575 20990 19835 20955 402.8 21.4 +5.91% 1155 美油指数 94.89 96.43 93.06 95.50 293.0 118.1 +0.60% 3.37 美元指数 82.105 83.438 81.719 83.106 — － +1.22% 1.719 日胶指数 255.3 294.5 253.6 291.6 5.3015 1.7881 +15.90% 40.9 道琼斯工业 14973.96 15144.83 14941.09 15118.49 54000 － +0.97% 203.74 本周商品整体走强，但力度下降。美元、美指强势上涨。 美油指数涨0.57美元/桶，或0.60%，至95.50美元/桶。持仓减少16119至118.1万手。道琼斯工业指数涨144.53，或0.97%，至15118.49。美元指数涨1.004，或1.22%，至83.106。 沪胶指数收盘较前周收盘涨1170，或5.91%，至20955吨/元；持仓增加20978至21.4万手。日胶指数周暴涨40.0，或15.90%，至291.6。持仓减少1082至17881手。 天然橡胶每周研究报告 中财期货研究院 2013-5-12（周日） 研究员：侯大纬 Email:hou_dawei@163.com 从业资格证：F0262405 TEL：021-38600959 研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 2 期胶继续强势反弹。沪日价差大幅缩小800点，但考虑日胶期间两个交易日休市而对应沪胶大幅上涨的影响，不比过分考虑这一变化幅度。 沪胶1、9价差走平（5月3日的590至5月10日的625）。胶价偏强走势支持价差继续放大。 二、天然橡胶现货市场行情走势（2013.5.3～2013.5.10） 本周天然橡胶人民币盘价格变化（资料来源：卓创资讯，中财期货研究院） 产品 价格点 低价位5.3 高价位5.3 低价位5.10 高价位5.10 价差变化(元/吨) SCRWF（13税） 华北 19400 19400 20300 20300 +900～+900 RSS3#（不含税） 18100 18200 19000 19100 +900～+900 SVR3L（不含税） 18000 18100 18900 19000 +900～+900 SCRWF（13税） 华东 19300 19300 20300 20400 +1000～+1100 RSS3#（17税） 19300 19300 20200 20300 +900～+1000 SVR3L（13税） 18500 18500 19700 19700 +1200～+1200 桶装乳胶(三棵树) 13700 13800 14500 14500 +800～+700 SVR3L（不含税） 华南 18300 18300 19100 19200 +800～+900 桶装乳胶(黄春发) 13700 13800 14300 14400 +600～+600 SVR3L（不含税） 芒街 15100 15300 16300 16700 +1200～+1400 研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 3 本周天然橡胶美金盘价格变化（资料来源：卓创资讯，中财期货研究院） 产品 价格点 低价位5.3 高价位5.3 低价位5.10 高价位5.10 价差变化(美元/吨) RSS3 外盘-泰国 2850 2900 3060 3100 +210～+200 STR20 2600 2630 2760 2760 +160～+130 桶装乳胶 2020 2050 2050 2080 +30～+30 SMR20 外盘-马来西亚 2600 2630 2760 2760 +160～+130 桶装乳胶 2050 2050 2080 2080 +30～+30 SIR20 外盘-印尼 2510 2530 2680 2680 +170～+150 SVR3L 外盘-越南 2710 2720 2800 2820 +90～+100 SVR10 2530 2530 2580 2580 +50～+50 RSS3 青岛保税区-原胶 2750 2750 2930 2950 +180～+200 STR20 2460 2520 2680 2700 +220～+180 SMR20 2460 2520 2680 2700 +220～+180 SIR20 2420 2460 2630 2650 +210～+190 STR20复合 青岛保税区-复合胶 2560 2600 2680 2700 +120～+100 SMR20复合 2560 2600 2680 2700 +120～+100 现货涨势放大，国内人民币胶（烟片、全乳）涨幅在900～1100元/吨。外盘报价20号胶涨130～170美元/吨，烟片涨180～210美元/吨；青岛保税区原胶补涨，20号胶涨180～220美元/吨，烟片涨180～200美元/吨；20号复合胶涨幅在100～120美元/吨。 三、上海期货交易所库存变化（截至2013.5.10） 截止5月10日，上期所交割库天胶库存减少1047至121090吨，仓单增加4720至80590吨。 截至到4月26日，青岛保税区橡胶总库存37.11万吨。其中天然橡胶20.79万吨，合成橡胶5.67万吨， 研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 4 复合胶10.65万吨。继续保持增长势头。但从月末月初的表现来看有向好迹象。 截至2013年4月30日天然橡胶较4月20日，东京工业品交易所（TOCOM）库存增加141吨至14079吨，日本橡胶贸易协会港口库存增加118吨至16094吨。 四、橡胶基本重要信息回顾、分析、展望（截至5月12日） 4月汇丰中国服务业PMI 51.1，前值54.3。4月该数据大幅下降至51.1，显示服务业扩张速度也大幅放缓，达到2011年8月以来最低水平。中国外管局5日称，中国将加强对异常资金流入的审查。外管局发布《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，旨在支持守法合规企业开展正常经营活动，防范外汇收支风险。中国4月进口同比增长16.8%，预期增长13.0%，前值增长14.1%；中国4月出口同比增长14.7%，预期增长9.2%，前值增长10%。中国4月贸易顺差181.6亿美元，预期161.5亿美元美元，前值逆差8.8亿美元。均超市场预期。中国企业4月份的成品库存从3月份的50.2下降至47.7，另一项原材料库存的指标为47.5，与3月份保持一致。这两项指数都低于50的荣枯分水岭。中国4月CPI同比增长2.4%，预期增长2.3%，前值增长2.1%。中国4月PPI同比下降2.6%，预期下降2.3%，前值下降1.9%。PPI数据已经连续14个月下降。4月中国新增人民币贷款7929亿元人民币，预期7550亿元，前值10600亿元。4月中国M2货币供应增长16.1%，市场预期为15.5%。 社会总融资规模1.75万亿元，市场预期1.5万亿元。 短评：中国一系列关键经济数据向好好，信贷仍宽松。但市场解读谨慎偏空，对数据的真实性及经济前景仍持谨慎态度。 澳大利亚联储（澳央行）货币政策会议决定降息25个基点至2.75%。这是1959年6月有记录以来澳央行公布的最低基准利率。此前市场预期维持3.00%的利率不变。韩国央行7个月来首次意外降息25个基点至2.5%（预期为保持2.75%不变），试图改善因出口和国内需求不佳造成的经济疲软。以色列袭击叙利亚引发供应忧虑，国际油价偏强。斯里兰卡央行下调回购利率50基点至7%。越南央行将再融资利率由8%下调至7%， 研究报告· Z.C. R&D Center 地址:上海浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦23F TEL：021-6886 6688 FAX：021-6886 6666 http://www.zcqh.com 5 自5月13日起生效。4月欧元区综合PMI小幅上扬，但德国重返萎缩区间。欧元区3月零售销售降至年内新低 消费需求持续疲弱。德国工厂订单超预期，点燃复苏希望，推动欧元上涨。 短评：全球降息潮开始。欧元区经济数据喜忧参半，谨慎对待。贵金属、原油价格剧烈动荡，偏空理解。 美联储放缓购债传言震动市场，美元兑日元突破100。日本3月经常账户盈余12512亿日元，预期12200亿日元，前值6374亿日元。日本3月经常账户盈余升至一年最高水平，因日元的持续贬值改善了日本出口前景，并提高了海外回流的利润。美国上周初请失业金人数意外降至逾五年低点。HILSENRATH：美联储官员已经制定了结束前所未有的850亿美元/月购债计划的策略，这一策略旨在保持灵活性并且能够管理高度不确定的市场预期。 短评：市场传言美国或不再继续购债计划。退出宽松政策预期大幅推高美元，美元日元汇率突破100一线，日元资产价格大幅上涨。商品价格涨势在延续，但不宜持过分乐观态度，随时准备多单离场。 未来一周展望： 美元或开始退出宽松政策的传言越来越真，市场反应明显，美元突破走高，工业品价格承压。整体宏观经济状况仍没有好转迹象，而从周五贵金属、原油期货的大幅波动可以看出市场恐慌情绪之严重。对橡胶来说，因为日胶的原因（日元破位贬值推高日元资产），并考虑前期跌幅，若开始下跌也有很大可能是工业品中跌幅最小的品种。本周天胶现货价格随期货价格反弹明显，全乳胶新胶价格回到20000以上，市场氛围回暖，但业者操作仍谨慎。下周倾向认为沪胶仍将高位运行的可能，但趋势上或已经到了反弹的最后阶段。可持逢高减持思路。下周末伯南克的讲话有望成为市场真正转折。价格上，沪胶价格上方或仍有千点空间，但布空试探思路风险小于追多思路。 免责声明：本报告仅代表作者本人观点，不构成买卖之依据。报告用以提供给商业客户和职业投资者参考，未经过允许不得转给他人，或者作为别的商业用途。尽管我们相信报告中数据和资料的来源是可靠的，但我们