国债周报：国债期货强势难改
研究报告—国债周报 金融研究院 金融期货研究所 报告日期 2013年5月17日 李麟 花茂来 简历：留美金融学硕士，美国注册分析师CFA三级。曾在美国知名对冲基金担任证券分析师。擅长基本面分析，期货、期权等衍生品对冲套利。 Tel： 025-68909509 Email：lilin@ftol.com.cn 从业资格号: F0284996 简历：南京大学硕士研究生毕业，现为弘业期货金融研究院宏观经济研究员。擅长宏观政策解读，经济周期研判和数据分析。 Tel： 025-68509533 Email： huamaolai@ftol.com.cn 从业资格号: F02766598 国债期货强势难改 由于近期全球经济宽松氛围浓厚，资金面总体保持充裕，国债仿真近一周走出五连阳的强劲走势，预期短线仍维持强势上涨格局。 国债周报 2013年5月17日 金融研究院 金融期货研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 2 目录 一、行情回顾 .....................................................................................................................................3 二、宏观面分析 .................................................................................................................................3 (一) 政府改革最新动作 ......................................................................................................3 (二) 银行不良贷款率创历史新高 ......................................................................................4 (三) 美国经济数据不佳 ......................................................................................................4 三、资金面分析 .................................................................................................................................5 四、行情预判 .....................................................................................................................................6 国债周报 2013年5月17日 金融研究院 金融期货研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 3 一、行情回顾 图表 1 国债仿真期货收盘价 数据来源：wind 弘业期货研究院 国债仿真期货本周延续强势表现，近五个交易日重心稳步抬升，周三由于移仓操作出现放量大涨，主力合约TF1309移仓基本完成，并不断刷新近期最高价格。至5月16日，TF1306收盘价为97.710，较上周四的97.574上涨0.139% 二、宏观面分析 (一) 政府改革最新动作 5月14日，国家能源局发布数据显示，4月全社会用电量4165亿千瓦时，同比增长6.8%。1-4月全社会用电量累计16303亿千瓦时，同比增长4.9%。4月份工业用电量3083亿千瓦时，同比增长7.66%。虽然较上月小幅反弹，但并没有显示出用电量大幅回暖的势头。有观点认为，4月用电量同比增长受到基数因素的影响，而宏观经济并未大幅反弹，仍在弱复苏阶段。 5月16日，国务院办公厅正式下发文件，决定取消和下放117项行政审批项目，并公布了其中104项的清单。重点是经济领域的投资、生产经营活动项目，97.0000 97.1000 97.2000 97.3000 97.4000 97.5000 97.6000 97.7000 97.8000 97.9000 2013-04-172013-04-192013-04-212013-04-232013-04-252013-04-272013-04-292013-05-012013-05-032013-05-052013-05-072013-05-092013-05-112013-05-132013-05-15TF1306(仿真)TF1309(仿真)TF1312(仿真) 国债周报 2013年5月17日 金融研究院 金融期货研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 4 以及企业投资扩建民用机场，投资城市轨道等重头项目的审批权力。 (二) 银行不良贷款率创历史新高 中国银监会昨（15）日公布最新统计，今年第1季大陆商业银行的不良贷款馀额达5,265亿元人民币（下同），创近4年新高。 此外，银监会统计发现，商业银行第1季淨利润累计达3,688亿元，资产利润率为1.37％，淨息差为2.57％，较去年底的2.75％略微下降，显示银行获利出现收窄。 去年年底商业银行不良贷款馀额为4,929亿元，不良贷款率为0.95％；今年首季坏帐馀额比去年底上升约7％，不良贷款率也攀升至0.96％，创下1年来新高。 坏帐攀升已成为银行业普遍情况。银监会资料显示，除大型商业银行之外，股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行、外资银行的不良贷款率也都出现不同程度上升。第1季度农村商业银行不良贷款率为1.73％，不良贷款馀额612亿元，为商业银行中最高；外资银行不良贷款率为0.59％，不良贷款馀额62亿元，为商业银行中最低。统计显示，第1季商业银行的备抵呆帐覆盖率达到291.95％，也较去年有所升高。 (三) 美国经济数据不佳 今日美国公布的楼市、就业、物价和制造业数据令投资人对美国经济体质的疑虑增加，市场认为美联储更有可能维持宽松货币政策。美国一周初请失业金人数增加3.2万至36万人，增幅为11月来最大。4月房屋开工下降16.5%。4月消费者物价指数较前月下降0.4%，降幅创下2008年12月来最大，扣除食品和能源的核心CPI较上年同期上涨1.7%，升幅创下2011年6月来最小，再度低于联储2%的目标。 国债周报 2013年5月17日 金融研究院 金融期货研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 5 三、资金面分析 图表 2 央行公开市场操作（亿元） 数据来源：wind 弘业期货研究院 本周央行公开市场操作货币投放1010亿元，货币回笼1360亿元，当周货币净回笼350亿元。资金面有所收拢，但总体看还是比较充裕。 图表 3 短期shibor变化 -10,000.00 -8,000.00 -6,000.00 -4,000.00 -2,000.00 0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 2013-01-042013-02-042013-03-042013-04-042013-05-04货币净投放货币回笼货币投放0.0000 1.0000 2.0000 3.0000 4.0000 5.0000 6.0000 2013-01-042013-02-042013-03-042013-04-042013-05-04shibor: 1个月shibor: 2周shibor: 1周shibor: 隔夜 国债周报 2013年5月17日 金融研究院 金融期货研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 6 数据来源：wind 弘业期货研究院 本周短周期shibor出现回升，说明市场资金面有所收紧。至5月16日，隔夜shibor为2.70%，较上周五的2.16%上涨了54个基点，1周shibor周中一度上涨了22个基点，说明短期资金面趋紧。而2周shibor上涨了19个基点，1个月shibor也出现13个基点。 四、行情预判 由于近期全球经济宽松氛围浓厚，资金面总体保持充裕，国债仿真近一周走出五连阳的强劲走势，预期短线仍维持强势上涨格局。 国债周报 2013年5月17日 金融研究院 金融期货研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 7 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国债周报 2013年5月17日 金融研究院 金融期货研究所 请务必阅读正文最后免责声明部分 PAGE 8 联系方法 南京总部 地址：南京市中华路50号弘业大厦 网址：www.ftol.com.cn 全国统一客服热线：400-828-1288 金融研究院：025-52278932 苏州营业部 0512-68070198 苏州市高新区狮山路35号金河国际大厦37层 常州营业部 0519-88161261 常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室 扬州营业部 0514-87310067 扬州市扬子江北路368号（格兰云天酒店附楼） 无锡营业部 0510-82701302 无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室 北京营业部 010-68014881 北京市西城区月坛南街甲12号万丰怡和商务会馆3楼 上海营业部 021-58308628 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室 南通营业部 0513
