油脂早间视点：美豆7/11价差走阔近强远弱,内盘粕强油弱移仓换月

【宏观摘要】  英国4月输出PPI同比增速大幅放缓至1.1%创三年半最低；  截至5月19日中国行信贷投放1530亿元，其中上周投放800亿元，申万维持5月金融机构整体信贷投放回升至9000亿元左右的判断；  希腊央行发布数据称，欧洲央行今年4月份向希腊银行业发放的融资总量减少了105亿欧元，而由该国央行通过紧急流动性援助措施(ELA)提供的信贷规模则增加了120亿欧元；  市场关注本周三美联储主席伯南克听证会讲话。 【美豆指数走势】 美豆指数上破1300-1350区间上沿 【马来西亚棕榈油指数走势】 马棕榈油再度跌落2300点上方震荡 刘妍 油脂 油脂2013年05月22日 早 间 视 点 【上一交易日走势】 美豆短期市场消息面相对匮乏，陈作库存偏紧和南美增产的事实，使得盘面7/11月价差维持走阔，美国方面也在关注因延迟播种玉米或将改种大豆的幅度；棕榈油在2300点附近震荡，东南亚库存下降使得产区现货价格跌幅收敛，但库存从产区向销区的转移，也令市场视角移向终端消费。 【技术分析】 三大油脂主力1309合约近期有向1401合约移仓迹象，从9月和1月的价差结构来看，豆油和棕榈油近弱远强，菜籽油受到远期进口菜籽成本优势影响，远期1401价格贴水1309合约，国内油脂盘面呈现止跌反弹，但空间还难以预判，可关注套利操作。 【行业资讯】  5月美农报告13/14年度全球大豆产量为2.855亿吨，环比增加1587万吨，同比增加1639万吨；  13/14年度全球大豆期末库存为7496万吨，环比增加1233万吨，同比增加1689万吨；  巴西和阿根廷大豆产量预估8350和5100万吨，巴西产量预估不变，阿根廷下调了50万吨；  4月马来西亚棕榈油月报显示，马棕库存下降11%至193万吨；  船运调查机构ITS数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油出口量为79.9万吨，较上月同期的88.2万吨减少9.4%；  1月2日美国生物能源补贴法案，即生产商每生产1加仑农业生物柴油将补贴1美元；  市场预计，2013年我国油菜籽（国标三等）托市收购价格为2.55元/吨，收购量500万吨（含秋菜籽），收购方式与去年一样，仍以中储粮委托收购为主。托市收购已持续6年； 资料来源：wind,文华财经 www.sywgqh.com.cn 美豆7/11价差走阔近强远弱，内盘粕强油弱移仓换月 www.sywgqh.com.cn 【操作建议】 宏观上，近期宏观上消息暂时平静，本周三美联储主席伯南克的发言，成为市场度量在美国经济好转后，美联储宽松政策动向的一个参照。美元指数在上周突破2012年7月84.1的上方阻力位后，近两个交易日反弹回调，若美联储提前结束宽松政策，美元指数将预计延续反弹趋势，并给大宗商品价值平台下移压力。 在经历了2012年11月至2013年2月初的反弹，2013年2-4月中旬的下挫，4月迄今大宗商品多半维持反弹震荡，预计中国期货市场在5月合约交割后，资金会在1309和1401合约移仓和权衡中，以宽幅震荡方式酝酿机会和寻觅方向。 美豆市场近期需要关注北美延迟播种，玉米改种大豆的迹象，市场预估13/14年度美大豆播种面积或超过预估的7210英亩，远期大豆承压明显；马棕消化库存下降利好，FOB毛豆油/棕榈油价差收敛；国内菜籽市场预计收购价在2.55元/斤，中储收购500万吨，为连续第六年托市收储。内盘粕强油弱，继续关注豆粕和大豆，买9卖1. 单边： 豆粕9月3300点上方多单谨慎持有。 套利： 大豆买9卖1，油脂买棕榈油卖豆油。 【豆油和棕榈油1309合约价差】 豆油和棕榈油1309，价差1394点 【菜籽油和棕榈油1309合约价差】 菜籽油和棕榈油1309，价差3868 早 间 视 点 刘妍 liuyan@sywgqh.com.cn 油脂