同花顺：业绩下滑明显，iFind金融终端产品成为看点

请务必阅读正文之后的特别声明部分 证券研究报告：公司研究 软件与信息技术服务业 同花顺 (300033) 中性 报告原因： 实地调研 业绩下滑明显，iFind金融终端产品成为看点 给予 2013年5月17日 公司研究/点评报告 投资要点： ➢ 证券市场整体低迷，金融信息服务需求明显下降。近年来，国内证券市场走势整体低迷，交投活跃程度一直处于较低水平，影响了投资者对金融信息服务的需求。2013年一季度，公司实现收入4176.50万元，同比下降17.98%，实现利润369.39万元，同比下降65.31%，归属于母公司净利润474.97万元，同比下降57.76%。业绩的大幅下滑，主要是由于上一年度预售收款大幅下降，导致一季度确认的递延收入大幅减少，同时，运营服务和产品研发费用依然维持了较大的投入。 ➢ iFind金融终端成为公司业绩增长新看点。按照公司目前的产品线，低端客户主要是免费软件及手机客户端，中端部分提供Level-2行情及同花顺收费软件，高端业务提供云量化平台及iFind金融终端。作为金融信服务提供商，公司看好移动互联、云计算相关业务的发展前景，就移动互联网端业务成立了单独的事业部专注手机客户端产品。同时，公司不断加大iFind金融终端产品客户的开发，依靠与行业同类产品相比所具有的价格优势，抢占部分市场份额，此项业务有望成为公司新的利润增长点。 ➢ 股东减持对公司股价产生消极影响。公司持股5%以上原始股东上海凯士奥投资咨询有限公司以均价14.91元/股减持145万股公司股份、王进分别以15.44元/股和15.47元/股减持公司100万股，共计200万股，两位原始股东共减持公司股份345万股，占总股本的2.57%。未来，原始股东是否会继续减持公司股份存在不确定性，公司股份不断遭到股东减持，对公司二级市场股价将产生消极影响。 盈利预测与投资建议： ➢ 给予公司“中性”投资评级。随着证券市场的回暖，交投出现活跃迹象，公司iFind金融终端经过前期投入，未来有望成为新的利润增长点，对公司业绩产生积极影响。我们给予公司“中性”的投资评级。 风险提示：证券市场波动对互联网金融信息行业的需求影响的风险；公司金融信息产品使用的相关数据和技术引起重大知识产权纠纷，可能对经营活动产生不利影响 市场数据：2013年5月17日 收盘价(元)： 16.88 年内最高/最低（元）：18.40/13.21 流通A股/总股本（亿）：0.61/1.34 流通A股市值（亿元）： 10.30 总市值（亿元）： 22.62 基础数据：2013年3月31日 每股净资产(元)： 8.41 每股公积金（元）： 5.65 每股未分配利润（元）： 1.62 分析师： 高飞 执业证书编号：S0760512120001 电话：0351-8686854 邮箱：gaofei2@sxzq.com 联系人： 张小玲 电话：010-8686990 邮箱：sxzqyjs@i618.com.cn 地址：太原市府西街69号国贸中心A座 电话：0351-8686986 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 公司报告/点评报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分 2 表格 1 盈利预测 （单位：百万元） 利润表 2010A 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 营业收入 214.45 215.27 172.03 154.82 201.27 261.65 减: 营业成本 32.89 40.60 38.32 30.96 40.25 52.33 营业税金及附加 6.97 7.39 6.36 5.72 7.44 9.67 营业费用 26.91 25.41 28.53 25.67 33.38 43.39 管理费用 75.73 112.09 113.07 104.02 102.72 133.54 财务费用 -20.95 -27.12 -29.22 -22.14 -23.42 -24.84 资产减值损失 1.28 0.36 -0.06 0.00 0.00 0.00 加: 投资收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 91.62 56.56 15.03 10.59 40.90 47.56 加: 其他非经营损益 10.94 9.49 12.07 0.00 0.00 0.00 利润总额 102.56 66.05 27.09 10.59 40.90 47.56 减: 所得税 11.30 4.32 1.15 3.56 4.09 4.76 净利润 91.27 61.73 25.95 14.03 36.81 42.81 减: 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司股东净利润 91.27 61.73 25.95 14.03 36.81 42.81 每股收益(EPS) 0.68 0.46 0.19 0.10 0.27 0.32 资料来源：公司公告，山西证券研究所 公司报告/点评报告 请务必阅读正文之后的特别声明部分 3 投资评级的说明： ——报告发布后的6个月内上市公司股票涨跌幅相对同期上证指数/深证成指的涨跌幅为基准 ——股票投资评级标准： 买入： 相对强于市场表现20%以上 增持： 相对强于市场表现5～20% 中性： 相对市场表现在-5%～+5%之间波动 减持： 相对弱于市场表现5%以下 ——行业投资评级标准： 看好： 行业超越市场整体表现 中性： 行业与整体市场表现基本持平 看淡： 行业弱于整体市场表现 特别申明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。