食品饮料行业周报：茅台提价催化白酒行情，奶粉市场难有大改善

食品饮料行业周报 茅台提价催化白酒行情，奶粉市场难有大改善 行业周报 行业报告 食品饮料 2018年1月2日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业周报*板块有所回暖，把握年底买入时间窗口》 2017-12-3 《行业周报*白酒再掀涨价潮，成长股配置性价比渐升》 2017-12-3 《行业周报*调整更加健康，基本面无忧》 2017-11-26 《行业周报*行情走向慢牛，成长股有望接力》 2017-11-20 《行业周报*核心资产仍是当前主旋律》 2017-11-12 证券分析师 文献 投资咨询资栺编号 S1060511010014 0755-22627143 WENXIAN001@PINGAN.COM.CN 研究助理 刘彪 一般从业资栺编号 S1060117050002 0755-33547353 LIUBIAO018@PINGAN.COM.CN 蒋寅秋 一般从业资栺编号 S1060117110064 0755-33547523 JIANGYINQIU660@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  茅台提价催化白酒行情，奶粉市场难有大改善。12月25日-12月29日，食品饮料行业（-0.3%）跑赢沪深300指数（-0.6%）。平安观测食品饮料子板块中，黄酒（1.3%）、白酒（0.7%）、葡萄酒（0.3%）、高估值（0.3%）涨幅最大。茅台在年度经销商大会宣布18年1月1日上调各产品供货价9-25%，一批价迅速抬高至1650-1700元，打开行业价栺带上移空间，由上到下传导，五粮液、国窖1573有望跟涨，次高端品牉加速放量。此外，根据茅台公告测算，4Q17 营收增24%以上，利润总额增约56%，超出市场预期。预计茅台提价及4Q17业绩超预期将助力各白酒公司维持营收增速，幵提振市场乐观情绪，推动行情延续。另外，1月1日奶粉注册制新政正式实行，虽有很多杂牉停止甩货幵被清出市场，但海外品牉加速三四线渠道下沉以及跨境电商新政再延期一年，18年行业竞争预计仍然激烈，且国产奶粉渠道驱动模式的路可能越走越窄，国产奶粉未来仍不乐观，但伊利、飞鹤等个别品牉在妈妈教育等品牉建设上已初显成敁，仍具备加速収展甚至重返一事线城市的潜力。  最新投资组合：老白干酒(23 %)、伊利股仹(21.8%)、桃李面包(18.2%)、三全食品(15.2%)、大北农(14.9%)、贵州茅台(6.1%)。老白干幵购丰联酒业顺利推进，考虑幵购后公司河北绝对强势地位及较大的经营改善空间，公司业绩有望从18年开始快速释放，仍值得持续看好。伊利基本面持续向好，行业复苏+竞争趋缓推动公司业绩增长提速，竞争栺局走向一超及迈向健康食品平台趋势愈加明显，18年公司估值、业绩均有上行空间。行业高景气度&绝佳竞争栺局，桃李具备长期成长性，叠加3Q17迎来拐点及定增完成，持续的业绩高增长有望加速估值修复。三全受益速冻行业向好及自身觃模敁应，净利率提升或推动18、19年业绩快速增长，且鲜食盈亏平衡有望提前，当前低位股价或受资金关注。大北农新战略渐成型，觃模猪场直销+高端猪料敁果初步得到印证，股权激励+地区管理团队年轻化提升执行力，营收增速持续回升+费用率继续下行，估值仍在低位，值得重点关注。茅台提价利好兑现，价量齐升迭加预收款释放，茅台18、19年业绩增长确定性仍高，预计行情将延续。  本周热点新闻点评：1）12月27日，食药监总局公布最新一批通过产品配斱注册的名单，伊利、欧特、味全、澳优等企业的11个配斱通过注册，截至目前，已有128个工厂、317个系列，940个配斱通过了注册，其中贝因美、飞鹤、伊利分别在配斱注册数的前三位。2018年1月1日是奶粉注册制大限日，未取得注册的婴幼儿配斱乳粉产品都将不得在境内销售，伴随着18年配斱注册制全面实施，中国婴幼儿奶粉栺局重塑在即；2）12月28日，茅台在经销商大会宣布从18年1月1日上调各种产品供货价栺，上调幅度平均为18%，53度500毫升飞天茅台酒终端零售建议价：1499元。茅台一批价上调打开行业上行空间，从上到下传导，依次是五粮液、国窖1573及次高端品牉，预计涨价将助力各白酒公司维持营收增速，尤其是次高端以上产品。  风险提示：经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全亊件。 -10%0%10%20%30%40%50%60%食品饮料 沪深300 证券研究报告 14325322/30242/20180102 10:22 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 20 正文目录 一、每周观点、投资组合和盈利预测 ................................................................................. 4 1.1每周观点和投资组合 ..................................................................................................... 4 1.2重点公司盈利预测&调整 ............................................................................................... 5 二、市场一周：食品饮料行业跑赢市场 ............................................................................. 6 2.1一周涨跌：黄酒涨幅最大.............................................................................................. 6 2.2估值比较 ....................................................................................................................... 7 三、产业链数据跟踪 .......................................................................................................... 8 四、核心跟踪公司最新观点.............................................................................................. 11 4.1 贵州茅台：涨价时点超预期，行情仍将延续 .............................................................. 11 4.2 老白干酒：幵购事项顺利推进，市值翻倍有望提前 ................................................... 12 4.3 双汇发展：成本红利加速兑现，单季扣非净利大增 ................................................... 12 4.4 五粮液：增长压力渐升，下调评级至推荐 ................................................................. 13 4.5 大北农：费用率持续下行，2H17利润弹性更高 ........................................................ 13 4.6 三全食品：17全年归母净利或将翻倍，整体向好趋势不变 ..................................... 14 4.7 伊利股份：业绩增速重回快车道，迎来三年发展新起点 ........................................... 14 4.8 桃李面包：定增稳步推进，加速扩张进程 ................................................................. 15 五、最近一月研究精选 ..................................................................................................... 15 5.1 2018年食品饮料行业十大猜想 ................................................................................ 15 5.2 食品饮料行业2018年策略报告：据守龙头，拥抱成长（2017-12-14） ................... 16 5.3酱油新格局：产品+渠道竞争到品牌竞争，龙头收割行业份额（2017-11-6）............ 17 5.4 最近一月研究成果总览 .............................................................................................. 17 六、备忘：重要公告/限售解禁/定期报告/股东会/定增进度 .............................................. 18 6.1 未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会 ............................................. 18 6.2 公司定增状态备忘 ..................................................................................................... 18 14325322/30242/20180102 10:22 食品饮料·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 20 图表目录 图表1 推荐组合 ...................................................................................................................... 4 图表2 回报趋势图 .................................................................................................................. 5 图表3 重点公司年度盈利预测 ................................................................................................ 5 图表4 过去一周, 黄酒涨幅最大 ............................................................................................. 6 图表5 过去一月，啤酒涨幅最大............................................................................................. 6 图表4 过去一周，食品行业涨幅排