非银行业周报：券商7月业绩环比约-38%，短期扰动难改长期价值

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 非银金融 非银周报（20170806）：券商7月业绩环比约-38%，短期扰动难改长期价值 [Table_Summary] 投资要点 下周重点推荐标的： 山西证券、华泰证券、中国平安、经纬纺机、辽宁成大。 本周（7 月31 日-8 月4 日）证券大涨2.59%，多元金融上涨1.02%，保险下跌0.06%，市场整体上涨0.08%。本周非银板块表现良好，券商板块强势反弹。今年以来，银行、非银股收益在申万28 个一级行业中位列第六、第五。 证券：券商7月业绩环比约-38%，短期扰动难改长期价值。券商周五晚上以来密集公布了7月份业绩，但尚未公布完全，在已公布的券商中累计业绩可比的有21家，这21家券商7月份单月净利润总计49.15亿元，环比-38%；营收总计124.63亿元，环比-33%。前7个月累计净利润357亿，同比-15%；累计营收867亿，同比-10%。较6月份行业整体业绩大幅增长123%相比，这个环比增速不及市场预期，但8月份以来市场继续修复，8月业绩改善预期逐渐升温：今年以来，中证100涨幅高达16.5%，沪深300涨幅高达12%，是结构性牛市，板块轮动且持续性较强，结构性牛市有进一步扩散的趋势，证券行业经营形势向好；本周日均交易额5508亿元，高于7月日均交易额4630亿元，较7月上涨19.6%，远高于今年以来日均交易额4496亿元，带动经纪业务平稳修复；目前两融余额9100亿元，今年以来两融日均余额8995亿元，已经超过去年全年的日均水平（8942亿元）。资金面，地方养老金入市预期升温，资金分批到位；外加MSCI效应，以及人民币强势对外资的吸引力增强，境外资本是源头活水。政策面：严监管的环境已经倍市场充分反映，边际收紧的可能性不大。我们认为券商行业性机会已经于5月底启动，先后发布了系列行业深度报告，坚定看好后续券商机会，本周重点推荐标的：山西证券、华泰证券。 保险继续看好，建议关注中报行情。今年保险股的基本逻辑建立在确定性的业绩和价值增长，以及利率曲线上移带来的盈利改善的预期之上。虽然保险股连续三周有所回调，但行业基本面未发生改变，价值增长带动股价上涨进一步空间，建议关注中报行情，继续看好。重点推荐：中国平安、辽宁成大、新华保险。 风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《【行业深度】证券：坚定看好证券行业，推荐“泰山”组合+“三方”组合》--2017/08/03 《爱建集团（600643）：明起复牌，坚定看好爱建集团的长期价值》--2017/08/01 《陕国投A 2017年半年报点评：信托业务收入大增，补充资本金跻身行业前列》--2017/08/01 [Table_Author] 证券分析师：魏涛 电话：010-88321708 E-MAIL：weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517030001 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S119051609002 [Table_Message] 2017-08-06 行业周报 看好/维持 非银金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 非银周报（20170806）：7月业绩环比约-38%，短期扰动难改长期价值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业动态： 1、 证监会要求并购重组所做业绩承诺不可调整，严控套利。据腾讯财经消息，证监会对于并购重组政策又作出新的窗口指导，要求并购重组所做的业绩承诺不可变更，不可调整；通过股东大会对已完成的并购重组约定的业绩承诺进行调整，也要被严控。 2、 投保基金：上半年投资者信心指数高于50中值。中国证券投资者保护基金公司发布了《2017年上半年中国证券市场投资者信心指数运行情况分析报告》，指出2017年上半年，除5月份以外的其他月份均位于50中值以上，最大振幅为13.7%。2017年上半年投资者信心更为乐观，运行也更加稳定。 3、 “保交所+行业组织”高效联动，服务实体经济。华泰资管在保交所资管平台试点发行基础设施债权投资计划，这是保交所资管平台和中资协在保险资管产品注册系统实现数据互联互通后发行的首单产品，有助于提升保险行业服务实体经济的效率和质量，也标志着我国保险行业基础设施互联互通建设迈出了重要一步。 4、 中证协发布《中国证券业发展报告（2017）》：中证协发行《中国证券业发展报告（2017）》，指出2016年我国证券行业合规意识和风险防控能力进一步增强，证券行业资本实力稳步提升。传统经济业务受市场影响显著下滑的同时，投行和创新业务成为拉动券商业绩的“两驾马车”。 5、 保监会发布2017年上半年保险业运行情况。保监会发布2017年上半年保险业运行情况，上半年保险业预计利润总额1168亿元，同比增长10%，实现原保险保费收入2.3万亿元，同比增长23%。长期稳健风险管理和保障功能的普通寿险业务规模保费占比52.91%，同比增长16.71%，万能险占比17.4%，下降19.45%。资金运用余额15万亿，同比增长8.3%，半年实现投资收益3717亿，半年投资收益率2.66%，投资收益平稳增长。 6、 补监管短板，保监会起草偿二代二期工程建设方案。近日保监会决定启动偿二代二期工程，并于本周开始在业内征求意见。偿二代二期工程包括三大任务二十五项工作，三大任务主要指完善监管规则（十五项工作）、健全执行机制（六项工作）、加强监管合作（四项工作），以加强保险业风险防控，补齐监管短板。 7、 保监会发布首批《保险业务要素数据规范》。中国保监会发布首批《保险业务要素数据规范》，从保险业务活动出发，覆盖财产险、人寿险、健康险、意外险等不同险种，穿透承保、保全、理赔、收付、再保等核心业务流程的系列数据规范。 8、 证监会核发7家IPO批文，筹资总金额不超过28亿元。证监会按法定程序核准了 行业周报 P3 非银周报（20170806）：券商7月业绩环比约-38%，短期扰动难改长期价值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 上交所主板3所，深交所中小板2所，深交所创业板2所企业的首发申请，筹资总额不超过28亿元，其中有3家公司直接定价发行。 9、 证监会回应如何进一步规范上市公司并购重组。证监会关于规范上市公司并购重组召开发布会，将督促上市公司充分披露业绩等，对业绩承诺严格把关，同时对一些重组并购完成后质疑比较多、承诺未实现的上市公司，证监会将开展专项调查行动。 行业周报 P4 非银周报（20170806）：券商7月业绩环比约-38%，短期扰动难改长期价值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司动态： 1、 部分上市券商公布7月财务数据，从已披露的环比数据来看，21家累计业绩可比券商中，7月份单月净利润总计49.15亿元，环比-38%；营收总计124.63亿元，环比-33%。前7个月累计净利润357亿，同比-15%；累计营收867亿，同比-10%。 图表1：上市券商7月份业绩概况 【月度数据】2017M7 【累计数据】2017M7 营收 （亿元） 同比 环比 净利润 （亿元） 同比 环比 营收 （亿元） 同比 净利润 （亿元） 同比 华泰证券 13.38 -15% -15% 5.16 -20% -35% 86.53 5% 38.76 10% 东方证券 4.83 -3% -61% 1.66 -15% -72% 44.30 49% 17.75 28% 海通证券 10.61 -7% -36% 4.94 -6% -33% 78.49 7% 42.15 13% 山西证券 1.23 -37% -49% 0.29 -69% -66% 12.62 23% 3.97 11% 国元证券 2.34 -4% -27% 0.92 0% -31% 15.53 7% 4.95 -2% 广发证券 11.05 -15% -24% 4.72 -18% -30% 86.03 -8% 38.23 -5% 兴业证券 3.99 -35% -38% 1.05 -52% -55% 35.56 1% 13.81 -7% 中信证券 16.08 -19% -21% 7.42 -24% -16% 104.58 -16% 42.12 -13% 招商证券 11.73 10% 3% 5.46 2% 78% 60.30 -2% 26.31 -16% 申万宏源 7.24 -35% -55% 3.38 -14% -53% 59.03 -14% 23.82 -18% 国金证券 4.82 1% 63% 1.50 -12% 93% 23.48 -6% 6.75 -19% 长江证券 4.62 -13% -36% 1.35 -41% -61% 29.70 1% 10.68 -21% 国泰君安 15.47 -16% -41% 6.09 -29% -46% 111.53 -23% 51.20 -24% 西部证券 2.14 -33% -38% 0.76 -48% -55% 15.28 -22% 5.37 -29% 东兴证券 2.08 -10% -26% 0.63 -45% -51% 15.47 -17% 6.30 -30% 东吴证券 1.75 -41% -61% 0.66 -52% 7% 16.02 -12% 4.49 -36% 东北证券 2.76 -31% 6% 1.24 -36% 75% 12.37 -31% 4.25 -40% 国海证券 1.60 -45% -14% 0.46 -63% -10% 12.01 -29% 3.66 -44% 西南证券 2.21 -7% -52% 0.52 -48% -80% 15.02 -33% 4.60 -58% 方正证券 4.44 -20% -36% 1.45 -28% -48% 29.58 -34% 9.12 -59% 太平洋 0.26 -72% -87% -0.48 -606% -139% 3.72 -46% -1.52 -182% 合计 124.63 -33% 49.15 -38% 867.12 -10% 356.76 -15% 资料来源：东方财富，太平洋证券整理 2、 爱建集团: 7月31日，爱建集团发布公告，因能否取得实际控制权事项无法达成一致，公司董事会审议通过关于终止筹划重大资产重组的议案，决定终止筹划曲靖银行重大资产重组事项，转为对外投资事项。8月2日，公司股票复牌。 3、 国投安信：7月31日，国投安信发布公告，日收到证监会出具的关于国投安信股份有限公司非公开发行股票的核准批复，此次非公开发行股票5.45亿股，募集资金不超过80亿元。 行业周报 P5 非银周报（20170806）：券商7月业绩环比约-38%，短期扰动难改长期价值 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 4、 陕国投A：7月31日，陕国投