本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 、[Table_Summary] 报告摘要：  行业观点 本周市场化债转股的启动推动相关主题成为市场最大焦点，AMC概念股、银行及钢铁等受益板块表现强势，带动市场整体交易活跃度提升。沪深300指数上涨1.62%，股票成交金额、两融余额环比均上升，其中日均成交金额环比提升近30%至4,394亿元，换手率上升26个基点；两融余额8,944亿元，占流通A股市值的比例为2.33%，较上周上升1个基点。板块方面，券商板块上涨1.29%，保险板块上涨0.81%。 历年数据显示，今年四季度券商行情较为确定，基本都能获得绝对和相对收益；深港通已进入联网测试阶段，预计于近两个月正式推出，券商股将直接受益；此外，目前券商股估值仍处于历史低位，整体行业PB在2.06倍左右，大券商1.6倍左右，向上弹性空间较大，向下安全性较强。我们仍看好市场企稳下券商股的配置机会以及个股的交易机会。推荐综合实力强大、各项业务领先，转型财富管理的华泰证券、广发证券；在金融改革加速推进背景下，具创新实力、特色经营的国元证券。  行业重要事件回顾及点评 1、截至10月15日，22家上市券商公布9月经营情况，实现营收148亿元，环比小幅下降1%；实现净利润60亿元，环比降4%。1）三季度券商业绩回暖；2）7、8月行情支撑业绩改善；3）券商业绩分化加剧；4）四季度券商业绩压力加大。 2、10月14日，中国证券登记结算有限责任公司发布修订《证券账户业务指南》，一个投资者在同一市场最多可以申请开立3个A股账户、封闭式基金账户，只能申请开立1个信用账户、B股账户。自2016年10月15日起实施。1）一人20户实施18个月，政策调整避免资源闲置；2）新规实施“新老划断”，既有有效账号不受影响；3）过多的账户成为“休眠账户”，新规对市场实际影响有限。  风险提示 市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 9月30日 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 601688 华泰证券 18.50 1.49 0.97 0.99 1.14 1.64 1.63 1.57 1.50 强烈推荐 000776 广发证券 16.65 1.73 1.16 1.18 1.24 1.64 1.47 1.31 1.18 强烈推荐 000728 国元证券 20.25 1.42 0.81 0.84 0.87 2.00 1.99 1.91 1.83 强烈推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Title] 非银行业 行业研究/周报 三季度业绩环比改善，券商间分化加剧 —非银行业周报（20161017） 非银行业周报 2016年10月17日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：李少君 执业证号： S0100513010001 电话： 010-85127819 邮箱： lishaojun@mszq.com 研究助理：周晓萍 执业证号： S0100115090033 电话： 010-85127528 邮箱： zhouxiaoping@mszq.com 研究助理：王一川 执业证号： S0100115110024 电话： 010-85127528 邮箱： wangyichuan@mszq.com 相关研究 1.《取消QFII、RQFII资产配置限制，引入长期资金》2016-10-10 2.《深港通”持续推进，关注券商投资机会》2016-09-26 3.《估值持续回落，关注个股交易性机会》2016-09-19 4.《业绩改善可期，关注个股投资机会》2016-09-12 5.《券商中报披露完毕，下半年业绩压力减小》2016-09-05 6.《“深港通”稳步推进，关注券商投资机会》2016-08-29 -16%-5%7%18%30%15-1016-0116-0416-0716-10非银行金融 沪深300 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行业观点 ...................................................................................................................................................................... 3 二、本周个股推荐 .............................................................................................................................................................. 3 三、行业重要事件回顾及点评 .......................................................................................................................................... 3 四、行业要闻 ...................................................................................................................................................................... 4 五、公司动态 ...................................................................................................................................................................... 5 六、本周重要数据 .............................................................................................................................................................. 6 图表目录 图1：多数上市券商不同幅度上涨 ............................................................................................................................................. 7 图2：除中国平安外，其他上市保险公司普涨 ......................................................................................................................... 7 图3：日均成交额环比上升29.15%（单位：亿元） ................................................................................................................ 7 图4：市场换手率环比上升26个BP ......................................................................................................................................... 7 图5：融资融券余额环比上升，占A股流通市值比例比上周上升1个BP ........................................................................... 8 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行业观点 本周市场化债转股的启动推动相关主题成为市场最大焦点，AMC概念股、银行及钢铁等受益板块表现强势，带动市场整体交易活跃度提升。沪深300指数上涨1.62%，股票成交金额、两融余额环比均上升，其中日均成交金额环比提升近30%至4,394亿元，换手率上升26个基点；两融余额8,944亿元，占流通A股市值的比例为2.33%，较上周上升1个基点。板块方面，券商板块上涨1.29%，保险板块上涨0.81%。 目前资本市场改革力度加大，证券行业监管全面推进，包括发布《证券基金经营机构参与内地与香港股票市场交易互联互通指引》，稳步推进深港通；优化创业板发审委配置，进一步提高监管市场化及透明化；正式发布《上市公司重大资产管理办法》修订版，引导资金投向实体经济；风控新规正式实施，对券商风控能力、资本运营提出严格要求等方面。在目前市场环境下，监管加强有利于规范资本市场、降低系统风险，证券行业加速分化。 历年数据显示，今年四季度券商行情较为确定，基本都能获得绝对和相对收益；深港通已进入联网测试阶段，预计于近两个月正式推出，券商股将直接受益；此外，目前券商股估值仍处于历史低位，整体行业PB在2.06倍左右，大券商1.6倍左右，向上弹性空间较大，向下安全性较强。我们仍看好市场企稳下券商股的配置机会以及个股的交易机会。推荐综合实力强大、各项业务领先，转型财富管理的华泰证券、广发证券；在金融改革加速推进背景下，具创新实力、特色经营的国元证券。 二、本周个股推荐 1、华泰证券：1）公司综合实力强劲，各项业务发展均位于行业前列，其中经纪业务市占率继续保持行业第一；2）互联网金融持续发力，引流效果明显，看好公司未来向财富管理转型；3）H股挂牌上市，资本实力进一步增强，业务空间全面打开。 2、广发证券：1）综合实力强劲，各项业务指标排名行业前列；2）经纪业务全面推进互联网化，市占率稳步提升；3）资管业务发展良好，投行项目储备行业第一；4）股权结构分散，机制灵活。 3、国元证券：1）定增提升资本实力，股东认购彰显信心；2）实施员工持股计划，深度绑定员工和公司利益；3）深耕安徽地区，区域优势明显。 风险提示：市场波动超预期；经济回落超预期；业绩增长不达预期。 三、行业重要事件回顾及点评 1、截至10月15日，22家上市券商公布9月经营情况，实现营收148亿元，环比小幅下降1%；实现净利润60亿元，环比降4%。 1）三季度券商业绩回暖。已公布经营月报的券商，三季度业绩较二季度实现20%至30%增长，环比改善明显。数据显示，招商证券第三季度实现净利润15.2亿元，环比增长27.04%。兴业证券、国元证券、国金证券等券商三季度也实现一定程度的环比涨幅。 周报/非银行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 2）7、