宏观研究报告：行业毛利率变动2013年3月

宏观研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 相关数据 行业 2013-01 2013-02 2013-03 化学纤维 -2.549 -2.299 -1.363 相关研究报告 行业毛利率2010年12月 经济企稳要相信人民群众——纺织服装和化工行业产销两旺 金融工程及衍生品组 阎兆珣 电话：010-58568208 邮箱：yanzhaoxun@hrsec.com.cn 执业证书号：S1490512040002 GARP会员：113248 市场研究部 证券研究报告 2013年5月2日 宏观研究报告 概述 在去年年末我们推荐了纺织服装和化工行业。经过一个多季度的考察，发现纺织和化纤行业的产量与GDP同步增加，而且毛利率明显改善，甚至中国柯桥纺织指数在近期也有明显的涨幅。总体而言，消费从普遍的纺织服装开始复苏是明确的趋势。 市场热点行业分析 中国经济长期的成长性行业主要为中药和环保，现在它们的估值也反映了投资者的预期。 自上而下的投资者可以关注中国经济再平衡，消费复苏的过程。最先复苏的必然为纺织和服装业，只是服装业的渠道成本过高目前正在压缩成本，而纺织和化纤行业最可能成为传统行业的“黑马”。 行业毛利率变动2013年3月 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观研究报告：2013年5月2日 1 ePM和ePMA同比指标详情 利用统计局公布的分行业ppi价格同比变动和各行业的原材料中其它行业产品的耗用比例，我们估算出毛利率同比变动表。行业毛利率定义为该行业产品价格减去原材料中其它行业产品的价格×耗用比例，而行业毛利率变动即把价格替换为当期的ppi同比，由此得出ePM同比即现金毛利率同比. 又考虑到原材料采购后有一定的储存时间，企业会计以历史采购价格计量原材料成本，将原材料成本部分滞后，得到ePMA同比，即财务毛利率同比。 如果这两个指标比上月增大，则同比的环比为正，说明去季节因素(同比)后环比增大，反之则环比缩小。因此对于毛利率同比的环比比较反映去季节性后的环比变动。其中加黑的数字表示比上月显著增大，加底的数字表示比上月显著缩小。 ePM同比 实测值 行业分类 2012-11 2012-12 2013-01 2013-02 2013-03 煤炭开采和洗选业 -2.205 -2.065 -2.051 -2.039 -1.953 石油和天然气开采业 0.951 -0.270 0.319 -0.098 -0.261 黑色金属矿采选业 -4.381 -3.715 -2.517 -2.113 -1.688 有色金属矿采选业 -1.168 -0.610 -0.051 -0.163 -0.221 非金属矿采选业 0.751 0.817 0.701 0.666 0.920 农副食品加工业 0.023 0.033 0.040 0.045 0.041 食品制造业 0.237 0.066 -0.073 -0.056 0.147 饮料制造业 0.301 0.146 0.004 -0.085 0.007 烟草制品业 0.518 0.494 0.469 0.533 0.346 纺织业 0.464 0.422 0.460 0.451 0.440 纺织服装、鞋、帽制造业 2.657 1.963 1.792 1.715 1.551 皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业 0.929 0.798 0.709 0.813 0.914 木、竹、藤、棕、草加工制品业 1.058 0.995 0.876 0.875 0.906 家具制造业 1.182 1.159 1.061 0.920 1.000 造纸及纸制品业 0.617 0.550 0.606 0.406 0.354 印刷业和记录媒介的复制 1.523 1.430 1.197 1.158 1.173 文教体育用品制造业 2.531 2.250 2.068 1.866 1.876 石油加工、炼焦及核燃料加工业 -0.352 1.261 0.313 0.517 -0.111 化学原料及化学制品制造业 -1.217 -0.707 -0.606 -0.460 -0.283 医药制造业 0.343 0.280 0.280 0.421 0.438 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观研究报告：2013年5月2日 2 化学纤维制造业 -3.909 -2.687 -2.549 -2.299 -1.363 橡胶制品业 0.273 0.034 -0.043 0.229 0.143 塑料制品业 1.349 1.385 1.387 1.524 1.447 非金属矿物制品业 0.471 0.533 0.358 0.322 0.379 黑色金属冶炼及压延加工业 -2.431 -2.054 -1.642 -0.860 -1.065 有色金属冶炼及压延加工业 -0.691 -0.048 0.137 -0.315 -0.779 金属制品业 2.688 2.266 1.559 1.283 1.597 通用设备制造业 2.313 1.908 1.470 1.240 1.405 专用设备制造业 2.980 2.631 2.244 1.946 2.200 交通运输设备制造业 1.510 1.308 1.040 0.932 1.048 电气机械及器材制造业 1.282 0.957 0.613 0.755 0.923 通信设备计算机等电子设备制造业 0.200 0.025 -0.090 -0.070 -0.076 仪器仪表及文化办公机械制造业 1.496 1.488 1.157 1.134 1.057 工艺品及其他制造业 1.425 1.409 1.191 1.018 1.179 废弃资源和废旧材料回收加工业 -0.280 -0.271 -0.289 -0.259 -0.198 电力、热力的生产和供应业 2.884 2.529 2.107 1.969 2.065 燃气生产和供应业 2.381 4.093 2.758 2.663 1.841 水的生产和供应业 0.468 0.642 0.818 0.927 1.077 有色金属采选+冶炼业 -1.500 -0.509 -0.159 -0.803 -1.457 非金属采矿+建材制造业 0.357 0.439 0.244 0.200 0.264 农产品加工+食品制造业 0.426 0.260 0.124 0.167 0.413 数据来源：Wind，华融证券整理 ePMA同比 实测值 行业分类 2012-11 2012-12 2013-01 2013-02 2013-03 煤炭开采和洗选业 -3.857 -3.313 -2.754 -2.165 -1.752 石油和天然气开采业 1.062 -0.304 0.364 -0.102 -0.335 黑色金属矿采选业 -5.162 -3.905 -1.849 -0.995 -0.246 有色金属矿采选业 -1.879 -0.613 0.701 0.698 0.151 非金属矿采选业 0.912 0.760 0.715 0.548 0.789 农副食品加工业 0.001 0.061 0.101 0.105 0.084 食品制造业 0.358 0.336 0.276 0.143 0.071 饮料制造业 -0.267 -0.009 0.168 0.237 0.247 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观研究报告：2013年5月2日 3 烟草制品业 0.314 0.410 0.504 0.574 0.306 纺织业 0.750 0.584 0.602 0.417 0.516 纺织服装、鞋、帽制造业 3.005 2.294 2.124 1.740 1.621 皮革、毛皮、羽毛(绒)及其制品业 1.185 1.297 1.430 1.433 1.177 木、竹、藤、棕、草加工制品业 0.546 0.773 0.893 1.047 1.083 家具制造业 0.684 1.021 1.261 1.561 1.799 造纸及纸制品业 -0.558 0.402 1.185 1.322 1.362 印刷业和记录媒介的复制 0.622 1.159 1.448 1.484 1.555 文教体育用品制造业 3.042 3.280 3.411 2.838 2.338 石油加工、炼焦及核燃料加工业 3.171 1.101 0.491 -0.215 -1.038 化学原料及化学制品制造业 -0.311 -0.105 -0.120 -0.446 -0.664 医药制造业 0.059 0.297 0.543 0.824 0.799 化学纤维制造业 -2.123 -1.738 -1.816 -2.198 -1.451 橡胶制品业 1.197 0.919 0.497 0.512 0.044 塑料制品业 1.675 1.610 1.532 1.500 1.340 非金属矿物制品业 -1.137 -0.347 0.231 0.688 0.802 黑色金属冶炼及压延加工业 -1.339 -1.711 -1.073 -0.521 -1.094 有色金属冶炼及压延加工业 -0.765 2.125 4.115 4.125 2.367 金属制品业 1.491 2.449 3.080 4.601 5.466 通用设备制造业 1.389 1.968 2.478 3.376 3.842 专用设备制造业 2.019 2.544 3.016 3.938 4.662 交通运输设备制造业 0.986 1.381 1.676 2.250 2.511 电气机械及器材制造业 1.518 2.533 3.307 3.877 3.238 通信设备计算机等电子设备制造业 0.413 0.244 0.392 0.338 -0.037 仪器仪表及文化办公机械制造业 1.965 1.794 1.314 1.101 0.800 工艺品及其他制造业 1.497 1.583 1.286 0.944 1.115 废弃资源和废旧材料回收加工业 0.249 0.115 -0.127 -0.123 -0.012 电力、热力的生产和供应业 2.849 2.353 1.961 1.842 1.969 燃气生产和供应业 7.548 8.022 4.558 1.578 -0.485 水的生产和供应业 0.303 0.539 0.632 0.598 0.597 有色金属采选+冶炼业 -0.005 2.365 2.863 -0.070 -1.220 非金属采矿+建材制造业 -1.250 -0.466 0.108 0.526 0.631 农产品加工+食品制造业 0.533 0.540 0.464 0.336 0.269 数据来源：Wind，华融证券整理 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观研究报告：20