基金二季度持仓分析：机械设备板块市场关注度有待提高，建议把握结构性投资机会

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 宏观研究 XIA 机械设备板块市场关注度有待提高，建议把握结构性投资机会——基金二季度持仓分析 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 崔国涛 执业证书编号：S1380513070003 联系电话：010-88300848 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] SW机械设备与沪深300指数走势对比情况 数据来源：wind [Table_IndustryRank] 行业评级 推荐 [Table_Report] 相关报告 1. 把握周期，精选成长 2. 关注工程机械、锂电设备、核电设备板块投资机会 3. 机械设备子行业盈利能力回升 [Table_Date] 2017年7月31日 [Table_Summary] 内容提要：  基金重仓规模环比增长，防御品种配置比例高。2017年二季度，基金重仓股总规模为8591.98亿元，环比增长7.39%，连续两个季度实现环比增长。基金配置资金规模比例较高的行业有电子、生物医药、非银金融、银行、食品饮料、家用电器等行业，机械设备配置比例为3.50%，排名第8位。  行业持续低配，但发生一定的结构性变化。近几年机械板块处于低配状态，整体资金规模变化不大，在存量资金博弈过程中，抱团取暖现象较为明显，2017年二季度基金重仓机械前3、5、10、20家公司资金规模占比均呈现上升趋势，CR3、CR5占比提升速度更快说明基金配置集中度进一步提升。  机械设备板块配置比例走低，市场关注度较低。从前两个季度基金重仓行业变化情况来看，基金青睐消费属性较强的行业，食品饮料、家用电器、电子连续两个季度加仓。2017年以来机械设备板块配置比例连续两个季度走低，一、二季度配置比例环比分别下降0.2、0.85个百分点，整体配置意愿不强。  机械设备板块盈利持续改善，建议增配行业标的。机械设备行业由以工程机械为代表的传统周期行业以及锂电设备、3C自动化、机器人等新兴产业构成。以工程机械为代表的传统行业盈利持续处于复苏通道，而锂电设备、3C自动化等新兴产业受益于消费引致的需求高速扩张行业景气度较高，业绩处于爆发期。  延续“周期+成长”两条主线，把握结构性投资机会。传统机械类的主要投资逻辑在于盈利能力的回升带来的估值修复，新兴设备行业的投资逻辑在于高景气度下成长的确定性，重申工程机械和锂电设备板块的投资机会，建议关注三一重工、徐工机械、恒立液压、先导智能、赢合科技。  风险提示。工程机械板块公司业绩复苏低于预期；锂电设备因下游产品价格下滑带来行业整体盈利能力下滑；国内外二级市场系统性风险。 -10%-5%0%5%10%15%20%Jul-16Sep-16Nov-16Jan-17Mar-17May-17Jul-17机械设备(申万)沪深300 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of8 整体结论：目前机械设备板块仍然低配，建议把握结构性投资机会 近日基金二季度持仓报告出炉，机械设备板块持仓比例不足4%，与机械设备市值占比相比仍然处于低配状态。从前两个季度情况来看，基金持股集中在电子、医药、非银金融、食品饮料等行业。在金融去杠杆、利率上行、资金面相对吃紧的情况下，今年市场整体相对弱势，而基金则偏向于防御性行业，配置更倾向于业绩优良、低估值品种。从电子、家用电器、食品饮料等行业配置比例不断提升可以看出，基金当下更青睐具备消费属性的行业。机械设备行业由以工程机械为代表的传统周期行业以及锂电设备、3C自动化、机器人等新兴产业构成。以工程机械为代表的传统行业，其上游在供给侧改革的背景下产品价格中枢已经上移，上游景气度提升有利于资本支出扩大，传统类工程机械从中受益，盈利持续处于复苏通道。而锂电设备、3C自动化等新兴产业受益于消费引致的需求高速扩张，目前行业景气度较高，业绩处于爆发期。在机械设备行业整体景气度回升的时点，建议增配行业个股，把握结构性投资机会。 1.整体持仓变化情况 2017年二季度，基金重仓股总规模为8591.98亿元，环比增长7.39%，连续两个季度实现环比增长。基金配置资金规模比例较高的行业有电子、生物医药、非银金融、银行、食品饮料、家用电器等行业，机械设备配置比例为3.50%，排名第8位。 图1：近四个季度基金重仓行业分布情况 资料来源：Wind、国开证券研究部 截止到2017年二季度，处于超配状态的行业主要包括电子、食品饮料、家用电器、生物医药、非银金融等行业。在弱势市场下，基金更加注重防御性，低估值绩优股更受市场青睐，对于具备周期属性的机械设备板块，二季度仍然处于低配状态。 0%2%4%6%8%10%12%电子生物医药非银金融银行食品饮料家用电器化工机械设备汽车传媒建筑装饰公用事业有色金属计算机电气设备国防军工轻工制造房地产交通运输通信商业贸易农林牧渔建筑材料采掘休闲服务钢铁纺织服装综合2017Q22017Q12016Q42016Q3 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3of8 图2：二季度基金重仓持股比例情况 资料来源：Wind、国开证券研究部 从前两个季度基金重仓行业变化情况来看，基金青睐消费属性较强的行业，食品饮料、家用电器、电子连续两个季度加仓。此外，非银金融板块基金配置力度二季度明显加大。今年以来机械设备板块配置比例连续两个季度走低，一、二季度配置比例环比分别下降0.2、0.85个百分点，整体配置意愿不强。 图3：各行业基金重仓季度变化情况 资料来源：Wind、国开证券研究部 2016年下半年以挖掘机为代表的工程机械开始逐步转暖，第四季度重仓规模增速高于整体重仓增速，基金近三年来首次超配机械板块。2017年以来机械重仓比例走低，二季度配置比例下降较快，截止到二季度，机械设备板块重仓配置规模为300.36亿元，环比下降13.69%，同期基金重仓总规模为8591.98亿元，环比增长7.39%，反映出随着风格的变化市场对于机械板块存在一定分歧。 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%0%2%4%6%8%10%12%14%16%银行非银金融生物医药化工房地产机械设备采掘电子公用事业交通运输计算机汽车食品饮料建筑装饰传媒电气设备有色金属家用电器商业贸易通信轻工制造农林牧渔钢铁国防军工纺织服装建筑材料综合休闲服务流通市值占比重仓股比例超配比例(右轴)-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%综合有色金属银行生物医药休闲服务通信食品饮料商业贸易轻工制造汽车农林牧渔交通运输建筑装饰建筑材料家用电器计算机机械设备化工国防军工公用事业钢铁非银金融纺织服装房地产电子电气设备传媒采掘一季度重仓比例变化二季度重仓比例变化 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4of8 图4：SW机械设备基金重仓规模（万元） 图5：机械设备板块配置与基金重仓总规模变化对比 资料来源：Wind、国开证券研究部 资料来源：Wind、国开证券研究部 行业持续低配，但发生一定的结构性变化。近几年机械板块处于低配状态，整体资金规模变化不大，在存量资金博弈过程中，抱团取暖现象较为明显，基金重仓机械前3、5、10、20家公司资金规模占比均呈现上升趋势，CR3、CR5占比提升速度更快说明基金配置集中度进一步提升。 图6：SW机械设备基金重仓仍然低配 图7：机械设备重仓集中度提升 资料来源：Wind、国开证券研究部 资料来源：Wind、国开证券研究部 2.重仓个股变化情况 机械设备板块重仓股流通市值比例排名靠前的公司有先导智能、中金环境、科森股份等，在前10大流通占比最高的基金重仓股中，除智云股份、台海核电上半年机构减仓比例较高以外，其余公司增仓比例较高，先导智能、弘亚数控、浙江鼎力基金持有流通股比例分别大幅上升了24.20、19.36、15.04个百分点。 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0500000100000015000002000000250000030000003500000机械设备重仓规模环比变化-40%-20%0%20%40%60%80%100%基金重仓股总规模环比机械设备重仓股总规模环比-1.6%-1.4%-1.2%-1.0%-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%超配比例（右轴）流通市值占比基金重仓比例0%5%10%15%20%25%30%2016Q32016Q42017Q12017Q2CR3CR5CR10CR20 行业专题报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5of8 表1：机械设备板块前20大基金重仓股流通占比情况 代码名称持有基金数持股总量(万股)Q2基金持有流通股比例Q2环比Q1环比300450.SZ先导智能554,627.2127.38%12.57%11.62%300145.SZ中金环境5918,101.1824.41%-0.55%4.39%603626.SH科森科技501,253.9723.81%18.03%-300567.SZ精测电子7455.2122.76%1.01%2.22%603338.SH浙江鼎力191,043.4522.57%2.04%13.00%603556.SH海兴电力161,951.8220.91%11.62%-002833.SZ弘亚数控13646.5119.38%12.21%7.15%002366.SZ台海核电294,409.5018.03%-0.55%-8.20%300097.SZ智云股份112,290.7614.83%-14.52%2.93%000901.SZ航天科技164,165.7312.87%0.15%