机械行业研究周报：周期复苏持续，机械板块估值趋于合理

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 75.71 市场优化平均市盈率 17.88 国金其它通用设备指数 5070.41 沪深300指数 3721.89 上证指数 3253.24 深证成指 10437.94 中小板综指 11101.86 13 相关报告 1.《新股发行进行时，关注工业自动化及锂电池中游设备-机械行业新股...》，2017.7.24 2.《京沪高铁有望提速，中报临近关注高成长板块-机械行业周报170...》，2017.7.24 潘贻立 分析师 SAC执业编号：S1130515040004 (8621)60230252 panyili＠gjzq.com.cn 卞晨晔 联系人 biancy＠gjzq.com.cn 周期复苏持续，机械板块估值趋于合理 市场回顾及投资策略：  上周上证综指上涨0.47%，沪深300指数下跌0.18%，中信机械指数上涨0.88%，机械行业整体强于大盘。  上周，复兴号在京沪高铁开展时速350公里体验运营，预计9月中旬按时速350公里正式上线运营。机械板块前期调整相对充分，行业中大市值的公司估值趋于合理，短期策略风格仍以追求中报及全年业绩成长确定性为主，选股持续偏向细分龙头大中市值个股。重点关注：工程机械（三一重工、柳工）、轨交设备（康尼机电）、3C 自动化（劲拓股份）、板式家具机械（弘亚数控）、缝制机械（杰克股份）、LNG气瓶+燃料电池产业（富瑞特装）。 行业观点：  工程机械：周期复苏持续，机械设备需求回升。从国内需求端看，基建和房地产投资好于预期，此轮周期持续性的预期得以修复。随着有色和钢铁周期性行业盈利好转，矿山开采对设备投资需求大幅增加。挖机1-6月累计销售75069台，同比增长100.5%，上半年销量已超过去年全年；7月同比增速预计超过90%，Q3实现翻倍成长的概率较大；全球工程机械龙头卡特彼勒的工程机械上半年净利润同比上升63%，净利率上升近6个百分点。装载机龙头集中度提升，下半年增速有望维持30-60%，全年预计30%；起重机7月超100%，Q3有望维持，全年预计1.5~1.6万台，同比增长70-80%。叉车上半年实现近40%的增长，与制造业扩张相互印证，全年销量预计达到 42-45 万台。标的推荐：业绩回升确定性强的三一重工、徐工机械；预期差较大的弹性品种：中联重科、柳工；叉车行业龙头：安徽合力、杭叉集团。  工业机器人：上半年工业机器人产量同比高增长。国家统计局近日发布数据，上半年我国工业机器人产量5.9万台，同比增长52.3%。工业机器人产量高增长，一是人口红利消减倒逼制造业转型升级，工业机器人应用越来越普遍；二是工业机器人成本降低，性价比优势逐步显现。从下游应用来看，汽车和3C制造业是工业机器人需求量最大的行业，2016年汽车行业工业机器人销售近3万台，占总销量比例33%；3C制造业销量2.8万台，占总销量31%。在零部件、本体、系统集成的产业链中，系统集成是工业机器人产业链中附加值更高的环节，汽车领域的系统集成多为日本、德国等外资把控；3C行业大量使用的小型直角坐标机器人，因价格便宜、利润率低，国际机器人巨头涉及较少，是国内企业拉近与外资品牌差距的最好机会。相关标的：机器人、科大智能、华中数控、上海机电。 风险提示：固定资产投资落地缓慢，下游原材料价格大幅上涨。 7月组合：三一重工、康尼机电、弘亚数控、杰克股份、富瑞特装。 7月收益率：推荐组合-1.24%，中信机械指数-1.60%，沪深300指数+1.50%。 来源：wind，国金证券研究所；股价为2017年07月28日收盘价 股票名称 股价(元) 市值(亿) EPS PE 评级 2016 2017 2018 2016 2017 2018 三一重工 8.28 634 0.03 0.32 0.42 276 26 20 买入 康尼机电 12.50 92 0.33 0.50 0.64 38 25 20 买入 弘亚数控 51.40 70 1.16 1.65 2.17 44 31 24 买入 杰克股份 40.15 83 1.42 1.43 1.79 28 28 22 买入 富瑞特装 10.92 52 -0.63 0.26 0.39 -17 42 28 买入 4994555561176678723978018362150706151006160106160406国金行业 沪深300 2017年07月30日 机械行业 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、市场回顾及投资策略 .................................................................................3 2、近期研究成果 ............................................................................................7 3、行业重要资讯 ..........................................................................................10 4、上下游数据跟踪 ......................................................................................12 5、本月投资组合 ..........................................................................................16 图表目录 图表1：A股机械板块走势 .............................................................................4 图表2：中信一级行业年初至今涨跌幅............................................................4 图表3：中信一级行业周涨跌幅 ......................................................................5 图表4：中信机械二级行业周涨跌幅 ...............................................................5 图表5：机械行业概念板块周涨跌幅 ...............................................................6 图表6：机械行业个股周涨跌幅排行 ...............................................................6 图表7：房地产开发投资完成额：累计值（亿元） ........................................12 图表8：基建投资完成额：累计值（亿元）...................................................12 图表9：固定资产投资完成额：各部分同比增速（%） .................................12 图表10：固定资产投资完成额：各部分占比（%） ......................................12 图表11：固定资产投资本年新开工项目计划总投资 ......................................13 图表12：固定资产投资本年施工项目计划总投资..........................................13 图表13：原材料综合价格指数......................................................................13 图表14：钢材价格 .......................................................................................14 图表15：动力煤价格....................................................................................14 图表16：布伦特原油期货结算价格...............................................................15 图表17：七月推荐组合收益率统计...............................................................16 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、市场回顾及投资策略 投资策略 上周，复兴号在京沪高铁开展时速350公里体验运营，预计9月中旬按时速350公里正式上线运营。机械板块前期调整相对充分，行业中大市值的公司估值趋于合理，短期策略风格仍以追求中报及全年业绩成长确定性为主，选股持续偏向细分龙头大中市值个股。重点关注：工程机械(三一重工、柳工)、轨交设备(康尼机电)、3C 自动化(劲拓股份)、板式家具机械(弘亚数控)、缝制机械（杰克股份）、LNG气瓶+燃料电池产业(富瑞特装) 行业观点 工程机械：周期复苏带来传统设备需求回升。从国内需求端看，基建投资和房地产投资比之前市场预期要好，此轮周期持续性的预期得以修复。经济增长和基建投资的需求传导主要体现在传统工程机械，随着有色和钢铁周期性行业盈利好转，矿山开采对设备投资需求大幅增加，也进一步拉动工程机械销售的回升。挖机1-6月累计销售75069台，同比增长100.5%，上半年我国销量已超过去年全年（70320台）；7月同比增速预计超过90%，Q3实现翻倍成长的概率较大，全年有望实现12.5万台以上，超出之前市场预期的10万台；全球工程机械龙头卡特彼勒的工程机械上半年净利润同比上升63%，净利率也上升了近6个点。装载机四家龙头集中度提升，下半年增速有望维持30-60%，全年预计30%；起重机7月超100%，Q3有望维持，全年预计1.5~1.6万台，同比增长70-80%。叉车上半年实现了接近40%的销量增长，与制造业扩张相互印证，全年销量偏乐观、 预计将达到 42-45 万台，实现历史新高，有望带动龙头企业的业绩和估值双修复。标的推荐：业绩回升确定性强和估值优势的三一重工、徐工机械；预期差较大的弹性品种：中联重科、柳工；叉车行业龙头：安徽合力、杭叉集团。 工业机器人：上半年工业机器人销量同比高增长。国家统计局近日发布数据，上半年我国工业机器人产量5.9万台，同比增长52.3%，其中6月单月同比增长61%。工业机器人产量高增长的原因，一是人口红利消减倒逼制造业转型升级，工业机器人应用越来越普遍；二是工业机器人成本降低，性价比优势逐步显现。从下游应用来看，汽车和3C制造业是工业机器人需求量最大的行业，2016年汽车行业工业机器人销售近3万台，占总销量比例33%；3C制造业销量2.8万台，占总销量31%。在零部件、本体、系统集成的产业链中，系统集成是工业机器人产业链中附加值更高的环节，汽车领域的工业机器人系统集成多为日本、德国等外资把控。3C行业大量使用的小型直角坐标、SCARA机器人因价格便宜、利润率低，国际机器人巨头涉及较少，国产品牌已经实现了对外资的反超，是国内企业拉