基础化工行业周报：环保重压下泛酸钙、甘氨酸大幅上涨

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2017年7月30日 基础化工 环保重压下泛酸钙、甘氨酸大幅上涨 行业周报（07/23-07/29） ◆光大重点跟踪产品中，本周涨幅靠前的品种：泛酸钙 (+47.1%）、Brent原油（+9.5%）、WTI原油（+8.8%）、甘氨酸（+8.0%）、醋酸（+7.5%）、草甘膦（7.5%）、纯MDI（6.5%）、PC（+6.3%）、丙烷（+5.6%）、环己酮（+5.3%）；本周跌幅靠前的品种：苯胺（-8.0%）、尿素（-6.7%）、 天然橡胶（-5.2%）、甲醇（-4.3%）、氟化铝（-2.7%）、辛醇（-2.2%）、PET切片（-2.2%）、丁苯橡胶（-2.1%）、EDC（-2.0%）、蛋氨酸（-1.8%）。 ◆行业动态及观点：泛酸钙继续上涨，后期价格仍有望上涨：泛酸钙报价500元/公斤，环比上涨47.1%，近期山东环保严查下厂家生产受限，兄弟科技5000吨项目仍在调试，市场供应紧张下主流厂家停报挺价。同时下游库存较低，后期价格仍有上涨可能。环保收紧甘氨酸上涨，推高草甘膦价格上涨：甘氨酸价格上涨至12100元/吨，主要原因是环保压力下，山东地区检修装置开工计划延迟，河北地区在7月底才恢复正常开工。甘氨酸上涨带动草甘膦价格上涨至21500元/吨，8月环保督察仍将继续，同时草甘膦装置后期检修多，预计后市会维持高位盘整。醋酸价格大幅上涨：目前醋酸报价2850元/吨，环比上周上涨7.5%。醋酸价格自去年三季度走出低谷之后，在2700元/吨的价格中枢下受行业开工率影响而上下波动，表明行业供需紧平衡格局仍在持续。目前上海华谊、永城龙宇、河南英都装置停车，工厂与经销商库存偏低，预计醋酸市场短期较为坚挺。聚碳酸酯继续强势：目前帝人L-250Y报价23650元/吨，环比上周上涨6.3%。6月份后SABIC北美LEXAN品牌停车消息下供应紧张，同事浙铁大风、中石化三菱、台化出光都有检修计划，市场补库存积极，外盘价格高挺且上游双酚A反弹下预计PC价格短期仍能维持强势。锂电池人造石墨负极中高端价格维持上周调价结果：目前低端主流报1.9-2.6万元/吨，中端主流报5-7万元/吨，高端主流报7-10万元/吨，中高端维持上周涨价后价格。前期针状焦价格大幅上涨，本轮涨价后负极成本压力得到了一定的缓减，后市建议继续关注锂电负极市场。 ◆ 投资观点：近期我们观测的多种周期品如涤纶长丝、丁辛醇、PVC、黏胶短纤价格均出现不同程度的较大反弹，此轮周期品的反弹基于1）一季度产品价格见顶后的回落预期和淡季预期导致的库存普遍去化；2）环保趋严和安全生产整治对化工行业产能的约束和去化效果明显，供给端增量受控，不少品种的产能在盈利底部区间下利用率有所收缩；3）需求端基建和出口增长稳定，且金九银十传统旺季来临前下游厂家补库存动作有所前移。建议关注估值合理、安全环保优势明显、业绩向下风险小且向上弹性大，受益于供给端收缩和未来行业集中度提高的一线和次一线龙头标的：扬农化工、万华化学、桐昆股份、鲁西化工和新和成, 此外建议关注受益于泛酸钙暴涨的亿帆医药。 成长股方面推荐锂电产业链和电子化学品，建议关注细分龙头：晶瑞科技、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、新纶科技。 ◆风险提示：下游需求下滑的风险。 增持（维持） 分析师 裘孝锋 021-22167262 qiuxf@ebscn.com 职业证书编号：S0930517050001 联系人 陈冠雄 021-22169127 chenguanxiong@ebscn.com 赵启超 010-58452072 zhaoqc@ebscn.com 肖亚平 021-22167335 xiaoyaping@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%8-Jul8-Oct8-Jan8-Apr8-JulCS基础化工 沪深300 2017-07-30 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1. 重点产品价格跟踪 ...................................................................................................................... 3 2. 化工板块股票市场行情 ............................................................................................................... 4 2.1 板块表现 ................................................................................................................................................. 4 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................. 5 3. 重点化工产品价格及价差走势 .................................................................................................... 6 3.1. 化肥和农药 ............................................................................................................................................. 6 3.2. 氯碱 ........................................................................................................................................................ 8 3.3. 聚氨酯..................................................................................................................................................... 9 3.4. C1-C4部分品种 ................................................................................................................................... 11 3.5. 橡胶 ...................................................................................................................................................... 12 3.6. 化纤和工程塑料 .................................................................................................................................... 13 3.7. 氟硅 ...................................................................................................................................................... 15 3.8. 氨基酸................................................................................................................................................... 16 3.9. 维生素................................................................................................................................................... 17 3.10. 锂电材料 ............................................................................................................................................... 17 3.11. 其他 ...................................................................................................................................................... 18 2017-07-30 基础化工 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1. 重点产品价格跟踪 表1：本周化工产品涨幅前十 产品 单位 最新价格 周涨跌幅 本月均价 月涨跌幅 年涨幅 2016年 均价 2015年 均价 2014年 均价 泛酸钙（鑫富） 元/千克 500.0 47.1% 303.7 30.7% -10.0% 278.5 61.8 110.2 Brent原油 美元/桶 52.6 9.5% 48.6 1.6% 15.9% 45.1 53.6 99.5 WTI原油 美元/桶 49.8 8.8% 46.2 1.7% 14.2% 43.4 49.0 93.0 甘氨酸（河北东华） 元/吨 12100.0 8.0% 10930.0 20.5% 9.5% 8648.4 9793.2 13282.7 醋酸（华东地区） 元/吨 2850.0 7.5% 2626.7 -6.6% 36.1% 1985.8 2305.0 3450.9 草甘膦（浙江新安化工） 元/吨 21500.0 7.5% 20133.3 1.4% 17.7% 18627.6 19796.8 28725.3 纯MDI（华东地区） 元/吨 24500.0 6.5% 22853.3 -3.4% 48.7% 17739.6 16542.3 19537.8 PC（嘉兴帝人 L-1250Y） 元/吨 23650.0 6.3% 22405.0 -4.5% 35.1% 17957.9 17811.2 17975.3 丙烷(地中海(FOB EX-REF/STOR)) 元/吨 492.0 5.6% 453.6 4.3% 26.9% 390.3 430.9 737.2 环己酮（华东） 元/吨 9950.0 5.3% 9280.8 1.3% 32.7% 7920.5 7872.3 -- 资料来源：百川资讯，卓