2013年铜周报：供应转为过剩,铜价跌跌不休

北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 20 2013年铜周报 2013年 4月19日 供应转为过剩 铜价跌跌不休 北京中期期货研究院 期 期货分析师： 王骏 期货从业资格：F0243443 期货投资咨询合格证：TZ004295 Tel： （010）8588 1117 Email： wangjun@bjcifco.net 期货分析师： 金龙 期货从业资格：F0289498 Tel： （010）8588 1115 Email： jinlong@bjcifco.net 地址： 北京市朝阳区东三环北路38号 院1号楼泰康金融大厦22层 近期铜市场报告： 1、《全球PMI与非农数据改善 飓风伴美 元反弹商品大跌》 2、《英美经济超预期稳人气 11月铜价有 望震荡上行》 3、《下游消费需求面待改善 国内外铜价 高位整理》 4、《美QE3和日侵占钓鱼岛令铜价突破 上涨》 5、《国内铜价突破性上涨 地缘政治刺激 政策助推》 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 20 2013年铜周报 2013年 4月19日 供应转为过剩 铜价跌跌不休 内容摘要： 本周铜市表现疲软，铜价大幅下挫，一周最大下跌幅度超过5000元或9%。美国和中国经济数据表现疲软，IMF下调全球经济增长预期，这使都使市场对铜的消费表示担心，再考虑到铜的供应正如期增加，对铜市基本面转为过剩的预期成为打压铜市的最大动力。 从技术上看，伦铜反弹阻力位为7250美元，沪铜虽然周五迎来反弹，但中长期仍有回调空间，交易上中长线空单仍可继续持有，国内铜价有向46000元下行可能。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜周报 一、本周行情回顾 2013年4月15日- 4月19日当周，由于美国和中国经济数据表现疲软，IMF下调全球经济增长预期，令市场对后期铜需求担忧情绪加重，沪铜本周大幅下挫8.09%，收于50690元/吨，跌幅高达4460元/吨，波动幅度较上周的1540元增加至4430元，增幅为188%。本周国内期货市场除豆粕小幅走高外，大多数品种震荡下挫。 本周伦铜大幅下挫459美元。价格波幅从上周的237. 5美元上升至634美元，供应的严重过剩以及恐慌情绪都是铜价疲软的重要原因。 本周国内外铜期货品种交易情况（2013.4. 15~2013.4.19） 本周收盘价 上周收盘价 最高价 最低价 涨跌 涨跌幅% 沪铜1308 50690 55150 54180 49750 -4460 -8.09% 伦铜LMES 6792 7428.75 7434 6800 -453 -6.09% 数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理 二、本周大事简析 IMF下调全球经济增长预期 4月16日，国际货币基金组织（IMF）发布报告，将今明两年全球经济增长预测由3.5%和4.1%分别下调至3.3%和4%。 报告指出，近期美国政府大幅削减公共开支，必将对GDP增长造成负面影响，预计美“自动减支”措施将使其GDP增幅减少0.3个百分点，年内美GDP增长率恐降至1.5%左右。欧盟经济已陷入衰退，塞浦路斯不久前爆发的银行业危机、意大利长时间的政治僵局、法国和西班牙等国经济加速萎缩，使外界对欧盟经济增长前景的担忧有增无减。以上两方面原因是导致IMF下调全球经济增长预期的主要因素。 塞浦路斯议会通过救助法案 塞浦路斯议会18日通过部分关键性的救助法案，包括将10％的公司税提高到12·5％，将存款利息税由15％提高到30％，以及冻结公共部门人员升职等。这些法案是塞浦路斯政 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜周报 府与国际救助机构紧缩措施谈判的一部分内容，目的是为塞浦路斯换取100亿欧元的救助资金。 塞浦路斯政府上月25日与国际救助机构达成总额为100亿欧元的新救助协议。在这100亿欧元救助资金中，90亿欧元来自欧洲稳定机制，10亿欧元来自国际货币基金组织。预计欧洲稳定机制下周将与塞浦路斯政府正式签署救助协议。 欧元区财长上周在都柏林召开的非正式会议上批准了对塞浦路斯的救助方案，德国议会18日也通过了该方案。现在这一方案还有待欧元区其它国家的议会批准。 美国失业金申请人数回升 北京时间4月18日晚间消息，美国政府发布的上周首次申请失业救济人数报告显示，在截至4月13日的一周中，经季调的初请失业金人数环比微增4千，至35.2万。今天的初请失业金人数报告表明，美国疲软的劳动力市场在这一周中几乎没有改善。 美联储恐被迫扩容QE言论浮出水面 近几周来有关美联储逐步收缩资产购买的讨论一直是货币政策争论方面的焦点。但在最近几天中，一些Fed官员提醒市场人士，逐步收缩资产购买并非板上钉钉的事。不仅如此，其中两名Fed官员，即圣路易斯联储主席布拉德和明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔甚至认为，Fed可能不得不增加刺激举措的力度，具体取决于目前不断减弱的通货膨胀未来怎样发展。另外一位官员，即纽约联储主席杜德利(William Dudley)依然认为只要美国劳动力市场维持现状就不是讨论收缩资产购买计划的时候。 Fed是否采取更多宽松举措取决于通货膨胀走向。Fed的通货膨胀目标是2%，目前还未实现。Fed看重的通货膨胀指标个人消费支出(PCE)价格指数2月份同比上升1.3%。由于油价正走低，该指标升幅可能进一步下降。 全球铜市供应严重过剩 世界金属统计局(WBMS)周三公布报告称，2013年1-2月全球铜市供应过剩12.9万吨，而2012年1-2月全球铜市供应短缺6.75万吨。今年前两个月，全球铜消费量为320万吨，2012年全年为2,040万吨。1-2月中国铜消费量同比下滑7.5%至130万吨。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜周报 最新铜矿季报显示，BHP铜精矿产量增长33.64%，力拓集团同比增长25.8%。全球最大铜矿Escondida铜矿以3月底截止的3个季度里铜矿产量增长61%，估计2013年度至少增长20%，哈萨克斯坦一季度铜产量增长13.5%，年中众多铜矿产能的释放令铜基本面发生根本转变。 2013年是中国冶炼产能投放的高峰年，新增冶炼产能为92万吨，精炼产能为150万吨。预计2013年铜产量增幅将从2%增加到4.5%，远高于铜消费增长3%的增幅，全球铜基本面将结束过去十年的短缺局面，于下半年进入过剩，全年过剩量在15万吨，明年过剩量可能达到30万吨。 铜期货净空头继续扩大 截至4月12日当周，根据CFTC公布的持仓数据显示，铜期货基金已经连续7周维持净空头，净空头手数为27839，创历史新高。目前，市场净空头持仓数不断增加并有加速扩大趋势，显示市场看空动大幅增加，导致本周铜价大幅疲软。 图4：CFTC铜基金净持仓与LME期铜价格变化 数据来源：BLOOMBERG、北京中期期货研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜周报 ECRI经济领先指标反弹 图5：ECRI经济领先指标与沪铜价格变化 图6：ECRI经济领先指标与伦铜价格变化 数据来源：Wind、北京中期期货研究院整理 数据来源：Wind、北京中期期货研究院整理 ECRI 经济周期研究院指数是判断未来经济走向的重要指标。如果ECRI 领先指标上升，则显示未来经济向好。该指标与铜价有一定的正相关关系。 我们看到近期该指标与铜价产生背离，ECRI指标企稳走高，但本周铜价大幅下挫，因此我们认为后期铜价仍有反弹要求。 全球铜库存维持高位 图5：全球三大期货交易所铜库存变化 图6：全球铜显性库存及LME铜价变化 数据来源：Wind、北京中期期货研究院整理 数据来源：Wind、北京中期期货研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜周报 截至4月19日当周，全球铜库存已高达91.94万吨，较上周大幅增加16895吨，总体创10年来新高。其中，LME为61.24万吨，比前一周的59.37万吨，大幅增加18700吨；上海期货交易所铜库存较上周减少4627吨至22.37万吨。而4月11日注销仓单为14.86万手，占库存量24.26%。 我们看到国内库存本周首次出现回落，在一定程度上显示下游市场的消费并有萎靡，只不过在弱势的环境中采购信心不足而受到抑制，随着4月份消费旺季的带动，全球库存有望持续回落。 三、结论与操作建议 图3-1：沪铜主力1308合约日K线图 数据来源：文华财经、北京中期期货研究院整理 本周铜市表现疲软，铜价大幅下挫，一周最大下跌幅度超过5000元或9%。美国和中国经济数据表现疲软，IMF下调全球经济增长预期，这使都使市场对铜的消费表示担心，再考虑到铜的供应正如期增加，对铜市基本面转为过剩的预期成为打压铜市的最大动力。 美元指数在周三快速拉升后，在82.5附近有所遇阻，对后期铜价有支撑作用。从技术上看，伦铜反弹阻力位为7250美元，沪铜虽然周五迎来反弹，但中长期仍有回调空间，交 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜周报 易上中长线空单仍可继续持有，国内铜价有向46000元下行可能。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 铜周报 北京中期期货有限公司 www.bjcifco.net 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 邮编 ： 100026 总机 ： 010-64635566/85881188 全国客服热线（TEL）：400-880-2277 电话/传真（FAX）： 010-85881183/64630965 客服中心 交易服务中心 期货研究院 业务发展部 电话：010-64627717 电话：010-85881366 电话：010-85881117 电话：010-85881221 交易部