通信行业周报：IPv6峰会在京召开,IPv6网改进程加速利好星网锐捷

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 通信行业 2013年4月14日 IPv6峰会在京召开， IPv6网改进程加速利好星网锐捷 谨慎推荐 维持评级 核心观点： 1、全年观点：上半年偏主题性投资（4G LTE、军工通信及北斗、移动转售政策），下半年偏4G主题通信设备业绩驱动。4G LTE预计推动全球及国内通信设备行业进入为期2～3年的增长景气周期，持续受益标的重点看好“中兴通讯、烽火通信”；国防信息化跃进推动军工通信及北斗板块具有中长期投资价值，重点看好标的“海格通信、中海达”；移动转售政策的试点细则出台，将为民营电信服务开辟新的成长空间，综合资源禀赋而言重点看好“鹏博士、二六三、天音控股、神州泰岳”的移动转售政策长期受益组合。 2、 短期观点：1季度（主要是3月份）通信设备板块因4G主题性投资累计较高超额收益率，1季度相关主题个股业绩因招投标节奏季节性因素普遍较差、估值偏合理区间上限，2季度对通信设备板块相对谨慎；2季度对通信运营服务板块、军工通信及北斗板块相对乐观。 2季度重点推荐组合：中国联通、海格通信、烽火通信。 同时，作为本周周报主题，建议关注星网锐捷！此前调整已较充分，维持公司13～14年EPS 0.80/1.05的盈利预测和“谨慎推荐”评级，此前草根调研企业网市场需求3～4月已从12年四季度的景气低谷期逐渐走出，经济弱复苏和两会后此前滞后的政府相关项目招标陆续启动是主要的拉动因素。 IPv6网改进程加速、利好企业网IP设备厂商星网锐捷。 无线数据流量持续爆增加大网间结算支出压力，中移动加快自建IDC利好IP设备厂商星网锐捷。 中移动加快自身IDC（数据中心）建设是必要措施，相关受益标的——企业网IP设备厂商（星网锐捷、中兴/华为）、数据中心电源提供商（科华恒盛等）。 分析师 王家炜 ：（8610）6656 8272 ：wangjiawei@chinastock.com 执业证书编号：S0130511020001 特此鸣谢 朱劲松：（8610）8357 4072 （zhujingsong@chinastock.com.cn） 王娜：（8610）6656 8846 （wangna_yj@chinastock.com.cn） 对本报告的编辑提供信息 相关研究 1、《【银河通信】行业周报（第14周，总第65期） 微信收费热议，推动中国联通无线网络和业务价值重估》2013.4.7 2、【银河通信】星网锐捷12年年报点评：受累12年下半年行业景气度短暂疲弱，研发投入比持续提升保障成长后劲 3、《【银河通信】行业周报（第13周，总第64期）美政府法案再掀对华信息设备限制，本周虚拟运营商报道略升温》2013.3.31 4、【银河通信】行业周报（第12周，总第63期）三大运营商13年资本开支整体符合预期，电信、联通LTE网建设表态谨慎》 2013.3.24 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 一、本周市场回顾： 上周通信细分行业指数大部分上涨，受营改增试点政策8/1起全国推广的预期影响，中国联通略有回调（但邮电通信行业等仅是择机纳入，尚无时间表，同时针对运营商的具体税制政策尚未出台，我们预期影响中性），拖累通信运营指数及行业整体涨幅。上周银河通信指数下跌-0.25%，强于上证指数-0.83%、深证成指-1.44%的跌幅，但弱于中小板指0.44%，创业板指1.37%的涨幅。 表1：银河通信各细分行业指数上周/10日/30日涨跌幅 指数名称 本周涨跌幅 近10日涨跌幅 近30日涨跌幅 银河-网络运维及分析指数 8.66% 3.22% 10.92% 银河-泛移动互联网指数 7.25% 1.10% 5.94% 银河-专网通信指数 4.30% -0.15% 2.02% 银河-智能手机指数 3.79% 2.21% 12.18% 银河-虚拟运营主题指数 3.34% 1.92% 9.13% 银河-光通信设备及器件指数 3.13% -3.61% 7.02% 银河-通信接入网指数 2.24% -4.45% 5.07% 银河-移动支付指数 1.48% -7.01% -9.42% 银河-光通信纤缆指数 1.14% -1.03% 5.55% 银河-通信基建指数 0.94% -7.42% -4.16% 银河-通信主设备指数 0.36% -3.94% 15.19% 银河-军工通信及北斗指数 0.35% -5.80% -2.81% 银河-通信主设备配套指数 0.08% -10.57% 4.32% 银河-数通设备及服务指数 0.03% -10.00% 0.85% 银河通信指数 -0.25% -4.15% 2.71% 银河-网络优化指数 -0.36% -11.87% -7.96% 银河-无线覆盖指数 -1.37% -12.85% -8.61% 银河-通信运营指数 -3.99% -2.24% 0.74% 资料来源：WIND，中国银河证券研究部 表2：通信板块上周涨跌幅前五个股 涨幅前五 跌幅前五 300002.SZ 神州泰岳 15.00% 000070.SZ 特发信息 -6.06% 300292.SZ 吴通通讯 12.56% 300265.SZ 通光线缆 -5.38% 002261.SZ 拓维信息 10.33% 600050.SH 中国联通 -4.64% 300136.SZ 信维通信 10.26% 000561.SZ 烽火电子 -3.96% 002544.SZ 杰赛科技 8.91% 002231.SZ 奥维通信 -3.90% 资料来源:WIND,中国银河证券研究部 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 二、一周要闻及点评 1、烽火电子12年年报点评：出口交付及国内军品项目滞后、新品研制费用增加导致业绩下滑，下调评级为“谨慎推荐” 烽火电子4月11日晚发布2012年度年报，收入9.05亿，降4.29%，归属上市公司股东净利润受营业利润大幅下降影响，同比下降70%至3315万元；每股EPS0.06元，和此前预告一致。12年分配预案为不分红、不送转。同时，公司已于4月9日晚发布13年1季度业绩预告，受国内外市场的影响，营业收入同期较大幅度下降及营业成本增加导致公司1季报亏损3600~3800万元。 银河点评： 营业利润从2011年的1.316亿下降为2012年的3209万，主要是受出口交付及国内军品项目滞后影响主营收入，而主营成本不变，“新品研制费”大幅增加管理费用，销售费用持平。 2012年军工通信设备获得市场及产品新突破，未来前景看好：2012年通信电台设备在新产品、新市场方面取得突破：机载通信装备取得较大发展；武警通信市场取得新突破，多款新车型装备烽火通信电台；海洋执法系统（渔政船已开始装备烽火通信电台，海监船也获得突破）及人防系统得到突破，未来将成为电台设备的增长点之一。2012年，公司在通信车、RFID系统集成产品、应急通信搜救系统陆续取得市场及研制进展，将陆续成为短期和长期业务重要增长点。北斗卫星通信业务，取得北斗系统军用项目跟研资质；2012年四季度高分通过国家武器装备一级军工保密资质现场审查，具备了承担国家最高密级的武器装备科研生产资质。 基于公司高层更替后重点业务布局的进度及资本运作进展，修订13~14年盈利预测，我们预计2013～2014年收入分别为10.76亿元(+18.89%)、13.88亿（+29.07%），归属上市公司股东的净利润分别为1.01亿、1.74亿，EPS分别为0.17、0.29元，下调评级为“谨慎推荐”。 2、鹏博士12年报点评：第四大宽带运营商基本成型，宽带接入、IDC两大核心业务增长良好，维持“谨慎推荐”评级 鹏博士4月11日发布2012年年报。2012年公司全年实现现金收款31.24 亿元，较上年同期增长21.27%；实现营业总收入25.60亿元，较上年同期增长16.11%；实现归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，较上年同期增长31.58%。基本每股收益0.15元，同比增长25%。利润分配方案：每10 股派发现金0.50元（含税）。2012年底，公司成功完成对长城宽带的全资控股（尚未办理工商变更），报告期内实现投资收益1.7亿元，成为公司利润的重要来源。2013年，长城宽带并入公司合并报表范围。 银河点评： 目前公司已经完全接手长城宽带的运营工作，公司预期2013 年覆盖用户到4000 万，在网600万户，覆盖城市再增加2-3个城市；公司到2015 年，计划达到5000万户的覆盖，实现1000 万在网用户。随着长城宽带的收购完成和有效整合，公司已成为国内第四大宽带运营商和第一大民营宽带运营商。 2012年，公司社区个人接入业务在网用户净增43.76万户，在网用户率从上年的6.80%提高至今年的9.39%，用户规模的扩大和在网率的提高，使公司业务收入不断提高。同时，公司商业用户及互联网数据中心等业务也在不断发展，呈增长态势。宽带接入、IDC两大核心业 银河行业周报/通信行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 务增长良好。 作为推动民资进入电信业的重要举措，《移动通信转售业务试点方案》（征求意见稿）将开启中国民营移动虚拟运营商（MVNO）的成长之门。鹏博士基于其自身已举办完整的宽带接入网络和骨干网络（目前租用并托管中信骨干网），拥有渠道资源、用户资源和运营资源优势，是长期受益MVNO政策的潜在标的之一。 基于公司完全接手长城宽带的运营工作，有效整合、协同互补，成型中国第四大宽带运营商，2013年宽带接入和IDC两大核心业务增长态势良好，维持“谨慎推荐”评级。我们维持对公司2013～2014年的盈利预测，预计收入分别为66.52 亿、81.60亿元，同比增速分别为159.8%、22.7%%；归属A 股母公司股东对应的净利润分别为4.91亿、5.92 亿，同比增速分别为137.6%、20.7%，基本每股收益为0.37、0.44 元。 3、2013全球IPv6下一代互联网高峰会议在京召开 工信部陈家春：三大运营商已在14省20城市启动IPv6网络改造，今年推动出台IPv6配套政策（http://www.c114.net/news/16/a759067.html）（http://www.c114.net/news/550/a759082.html） 据工信部通信发展司副司长陈家春在“2013全球IPv6下一代互联网高峰会议”上透露，随着国内IPv6进程的加快，目前国内三家运营商电信、移动及联通已在14个省20个城市启动IPv6网络升级改造。与此同时，业界亦有30多家互联网企业启动网站互联网改造。截至2013年2月底互联网宽带接入用户已经达到1.9万用户。 陈家春表示，今年推动出台IPv6配套政策，同时鼓励运营商和ISP全面进行新一代互联网改造，探索网站改造的支持模式。 中国移动将启动IPv6移动终端集采 年内发展300万用户(http://www.c114.net/news/22/c15695.html) 在 “2013全球IPv6下一代互联网高峰会议”上，中国移动研究院网络所主任邓辉透露，为了加快IPv6最终落地，中国移动将在今年5月份着手IPv6移动终端的集采。同时，还计划将在北京、上海、江苏、福建等10个省份的多个城市推进Ipv6试商用，预计到今年年底发展300万户IPv6用户。 邓辉表示：“由于LTE的永久在线特性，其地址需求量至少是2/3G的18.9-37.8倍，初步估算需十三亿到几十亿地址。但目前又不可能在一夜之间完成向IPv6的迁移，因此，中国移动制定了详尽的IPv6发展计划。” 发展计划分为启动期、推广期与应用期。其中，2012至2013年为其启动期，在此期间，中国移动将开展规模试验，启动约十个省