钢铁行业周报：原材料价格上行，冷轧表现出众

1 2017年7月23日 中航证券金融研究所 分析师：张郁峰 证券执业证书号：S0640515070002 研究助理：梁晨 证券执业证书号：S0640115080051 邮箱：zhangyfbj@avicsec.com 钢铁行业周报： 原材料价格上行，冷轧表现出众 行业分类：钢铁 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 行业投资评级 增持 申万钢铁指数(17.7.21) 2951.58 申万钢铁指数涨跌幅 2.87% 基础数据（17.07.21） 上证指数 3237.98 深证成指 10364.82 沪深300 3728.60 创业板指 1690.15 近一年钢铁板块与沪深300指数走势对比图 资料来源：wind，中航证券金融研究所 -10%10%30%50%钢铁(申万) 沪深300  板块表现：本周，钢铁（申万）板块涨幅高达2.87%，沪深300上升0.69%，跑赢沪深300指数2.18个百分点。在28个申万一级行业中，排名第3位。  需求表现：  GDP增速大于预期：第二季度GDP数据出炉，增速与一季度持平仍为6.9%，高于市场普遍预期，除了受到政策限制的地产行业增速有所下降，其他主要用钢行业GDP增速都小幅上升。  固定资产投资依然稳健，需求动力不减： 上半年累计固定资产投资增速为8.6%，房屋新开工面积以及销售面积上半年累计增速分别为10.6%和16.1%，较1-5月份有所回升，为未来钢材消费奠定了良好的基础，需求依然稳健强劲。  供给表现：  粗钢产量维持高位，供给压力持续：在国家去产能行动下，供给出现缺口，同时在明显好转的经济带动下需求上升，钢厂供给出现较大压力。6月份粗钢产量再创新高，日均产量高达244.1万吨。同时7月高炉开工率稳定在77%以上。  库存小幅回升，冷轧处于下行通道：本周库存量略有回升，但仍处在低位，其中螺纹库存小幅回升，热卷库存也结束了自六月以来的快速下滑趋势，但冷轧库存依然处于下滑通道。  价格表现：  钢价呈上涨趋势不变，冷轧表现出众：Myspic综合钢价上涨0.97%。主要城市螺纹钢价格依然上涨，热卷价格经过6月份以来的快速上行后价格基本稳定，冷轧板卷表现出众，主要城市冷轧价格全面飘红。  原材料表现  进口矿石价格上行，未来上涨动力受库存影响：本周进口铁矿石价格继续上涨，但从供应情况看，上半年中国进口量增加，港口铁矿石库存1.4亿吨仍对矿价持续回升形成较大阻力，预计未来矿石价格上行空间有限。  焦煤价格存在上行空间：本周国内炼焦煤市场价格上行。近期北方又有部分钢厂高炉复产，国内钢厂高炉开工率居高不下，煤焦企业普遍出货顺畅，库存保持低位。预计下周国内焦炭价格将延续稳中有涨态势。  核心观点  预计在市场供给整体偏弱的情况下，各钢厂盈利存在进一步扩张的趋势，再考虑到秋季用钢旺季，以及冬季要进一步控制产能，钢价下行的可能性不大。值得注意的是近期原材料价格有一定回升，进口矿石价格本周上涨势头较大，考虑到港口库存依然维持高位，未来矿石价格上行空间有限。但从焦煤库存以及现阶段钢厂的粗钢产量来看，未来焦煤价格有进一步上行的可能，会对钢厂毛利下行提供压力。考虑到钢厂如今的盈利面，螺纹、冷轧价格上行，推荐如宝钢股份、南钢股份、八一钢铁、方大特钢等，同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素。  风险提示：原材料价格、利率上行过快，钢铁行业需求超预期波动。 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [钢铁行业周报] 目录 一、板块表现：上行趋势持续 ......................................... 4 二、需求分析：经济向好，内需强劲 ................................... 5 三、供给分析：短期供给初步释放，库存略有回升但仍处低位 ............. 5 四、钢价分析：螺纹上行不改，冷轧全面飘红 ........................... 7 五、原材料分析：进口矿石，焦煤价格上行 ............................. 8 六、本周要闻 ....................................................... 9 七、风险提示 ....................................................... 9 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [钢铁行业周报] 图表 1：近一年申万钢铁指数与各指数走势对比 ............................................. 4 图表 2：申万一级行业涨跌幅对比 ..................................................................... 4 图表 3：固定资产投资额变化（亿元） ............................................................. 5 图表 4：月度粗钢产量（万吨）及全国高炉开工率情况（%） ....................... 6 图表 5：主要钢材品种社会库存季节图（万吨） ............................................. 6 图表 6：Myspic钢价指数 .................................................................................... 7 图表 7：全国螺纹钢价格走势（元/吨） ........................................................... 7 图表 8：本周主要城市钢材价格变化（元/吨） ............................................... 7 图表 9：铁矿石价格（元/吨） ........................................................................... 8 图表 10：进口铁矿石港口库存（万吨） ........................................................... 8 图表 11：各地区二级冶金焦平均价（元/吨） ................................................. 8 4 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [钢铁行业周报] 一、板块表现：上行趋势持续 本周，钢铁（申万）板块涨幅高达2.87%。上证指数上涨0.48%，深证成指下跌0.60%，沪深300上升0.69%，创业板指下跌3.18%，跑赢沪深300指数2.18个百分点。在28个申万一级行业中，排名第3位。可以看出在大盘整体持平震荡的情况下，钢铁板块表现出色，其原因为2017年上半年经济形势整体转好，需求强势，同时上半年去产能以及打击“地条钢”政策阶段性胜利，促使钢铁价格走高，钢厂盈利面大好。 图表 1：申万钢铁指数与各指数走势对比 资料来源：wind，中航证券金融研究所 图表 2：申万一级行业本周内涨跌幅对比 资料来源：wind，中航证券金融研究所 0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.00-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%成交金额 钢铁(申万) 上证指数 深证成指 沪深300 创业板指 -6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%采掘 有色金属 钢铁 食品饮料 建筑装饰 银行 化工 非银金融 房地产 交通运输 建筑材料 电子 商业贸易 家用电器 汽车 轻工制造 公用事业 综合 电气设备 休闲服务 机械设备 纺织服装 医药生物 农林牧渔 通信 国防军工 传媒 计算机 5 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [钢铁行业周报] 二、需求分析：经济向好，内需强劲 本周第二季度GDP数据出炉，增速与一季度持平仍为6.9%，高于市场普遍预期，其中工业、建筑业同比增长6.6%和5.4%，较上一季度都增长0.1个百分点，房地产业为6.2%，较一季度的7.8%下降了1.6个百分点。可以看出除了受到政策限制的地产行业增速有所下降，其他主要用钢行业GDP增速都小幅上升。 具体来看1-6月份累计固定资产投资增速为8.6%，与1-5月份持平，其中房地产投资累计增速为8.5%，下滑0.1个百分点，基础建设投资累计增速为16.85%，有0.19个百分点的上升。从房屋新开工面积以及销售面积累计同比来看，6月份以来的累计增速分别为10.6%和16.1%，较1-5月份有所回升，为未来钢材消费奠定了良好的基础，同时固定资产投资6月份以来增长趋势稳定，从现有数据推断未来房地产以及基建上对于钢材的需求依然稳健强劲。 图表 3：固定资产投资额变化（亿元） 资料来源：wind，中航证券金融研究所 三、供给分析：短期供给初步释放，库存略有回升但仍处低位 在国家去产能以及取缔“地条钢”行动下供给出现缺口，同时在明显好转的经济带动下需求上升，钢厂供给出现较大压力。6月份粗钢产量再创新高，达到7323万吨，日均产量高达244.1万吨。进入7月高炉开工率稳定在77%以上。从社会库存上来看，本周库存量略有回升，但仍处在低位，钢材总社会库存为934.87万吨，上升12.15万吨。其中螺纹库存小幅回升，重新回到400万吨。热卷库存也结束了自六月以来的快速下滑趋势，反弹至221.91万吨。但冷轧库存依然处于下滑通道，本周降至105.23万吨。库存小幅上升，一方面是钢厂加大产能的表现，另一个也是由于七月正值用钢淡季，为秋季的用钢期补充库存的0%5%10%15%20%25%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000固定资产投资完成额:累计值 累计同比增速 0%5%10%15%20%25%30%040,00080,000120,000160,000基础设施建设投资:累计值 房地产开发投资:累计值 基础设施建设投资:累计同比 房地产开发投资:累计同比 6 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [钢铁行业周报] 表现。现阶段粗钢产量不断上涨以及库存出现小幅上涨的情况对未来钢价的支撑会有削弱，但从钢铁市场现在整体的需求向好以及国家对钢铁产能的控制情况来看，钢价仍有一定上行空间。 图表 4：月度粗钢产量（万吨）及全国高炉开工率情况（%） 资料来源：wind，中航证券金融研究所 图表 5：主要钢材品种社会库存季节图（万吨） 资料来源：