黄金简评报告：金价暴跌,信心重建需时日

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 黄金行业 行业研究/简评报告 报告摘要：  金价暴跌，为1983年以来最大跌幅 截止4月16日，黄金已经跌破每盎司1400美元大关，最低报1335美元/盎司，大幅下跌了9.09%，白银大幅下跌12.41%，最低报22.78美元/盎司，为1983年以来最大跌幅。两天大幅下跌导致恐慌性卖盘出现，投资者对黄金的避险功能失去信心。  塞普路斯出售黄金储备成本次恐慌诱因 我们认为，本次诱发金价暴跌的是直接原因是由上周五塞浦路斯售金一事引发。上周五欧洲央行行长德拉基表示，将由塞浦路斯央行自己决定是否出售黄金储备。尽管塞浦路斯黄金储备不多，但其他相同陷入资金困难的斯洛文尼亚、匈牙利、葡萄牙、西班牙和意大利会否有同样压力，而意大利目前有2452吨黄金储备，这对黄金市场是重磅炸弹。  ETF持仓继续下降是恐慌性抛盘的推手 全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR Gold Trust持仓量持续下降，从数据来看，截止至上周五(4月12日)黄金持仓量大幅减少22.86吨，至1158.56吨。而就在去年12月，SPDR黄金持仓达到1353.35吨的纪录高位，4个月下降了200吨，这亦说明了投资者对黄金价格短期内并不看好，并持续抛售。  现货需求增加将是未来几个月的支撑力量 黄金的最大现货需求国为中国和印度，价格下跌可能会带来市场对现货金需求的一定增量。印度此时正值婚庆旺季，季节性重建库存会给金价带来一定支撑，但预计程度有限。  投资建议 目前，金价正经历有史以来的信心崩溃阶段，信心重建很重要。欧洲经济连锁的“蝴蝶效应”是否会发生，这种预期若持续影响市场，金价可能会形成下跌趋势。不过从各国的政策来看，各国均以救助，释放货币流动性等来支持各国经济，黄金作为避险品种暂不会丧失国际地位，预计金价以宽幅震荡为主。  风险提示 国内外经济环境发生重大变化，投资者信心丧失。 主要上市公司财务指标 重点公司 现价 EPS PE 2013/03/11 2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 山东黄金 32.13 1.34 1.68 1.86 24.0 19.2 17.2 中金黄金 12.93 0.96 0.55 0.70 13.5 23.5 18.5 辰州矿业 15.85 0.99 0.77 0.78 16.0 20.7 20.3 恒邦股份 17.53 1.20 0.65 0.73 14.6 27.0 24.0 紫金矿业 3.20 0.26 0.23 0.26 12.3 14.1 12.2 资料来源：Wind资讯一致预期，民生证券研究院金价暴跌 信心重建需时日 ——黄金行业跟踪报告 民生精品---简评报告/黄金行业 2013年4月16日 中 性 下调评级 黄金行业与沪深300走势 分析师 分析师： 黄玉 执业证号：S0100511010008 电话： (8610)8512 7646 邮箱： huangyu@mszq.com 分析师： 滕越 执业证号：S0100511070006 电话： (8610)8512 7646 邮箱： tengyue@mszq.com 相关研究 1. 民生有色金属动态报告：净利润大幅下滑，看好黄金及小金属2012-09-02 2. 民生有色金属简评报告：美QE3重磅出击，黄金持续走高 2012-09-14 3. 民生有色金属动态报告：净利润持续下滑，看好黄金未来表现 2012-11-01 4. 民生有色金属简评报告：奥巴马胜，宽松货币利好有色 2012-11-07 5. 民生有色金属动态报告：全球经济渐出沼泽 黄金进入休眠期2013-3-12 简评报告/黄金行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师与联系人简介 黄玉，工商管理硕士，2008年加盟民生证券研究院，4年期货投资分析工作背景，4年多证券公司行业研究经验。曾获2009-2010年度今日投资举办的金属与矿业最佳分析师第一名；2010-2011年度新财富第五名；2010-2011年度金牛奖第二名；2011-2012年金手指奖第四名。 滕越，中央财经大学金融学硕士，北京理工大学工学学士，2009年加盟民生证券研究院，从事证券公司行业研究3年。曾获2010-2011年度新财富第五名；2010-2011年度金牛奖第二名；2011-2012年金手指奖第四名。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室；200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座；518040 简评报告/黄金行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。