动态投资策略：筛选一季度预增股继续忍耐按兵不动

敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 1 错误! 中山证券有限责任公司 经纪业务管理总部咨询组 邮箱：zszxz@zszq.com 事件：下游需求企稳，中上游复苏偏弱 截至2013年4月11日，已有741家公司披露了2013年一季度业绩预告，其中，预增455家，预减286家。观察一季度企业盈利情况：家电、汽车、房地产、医药、零售等大部分下游行业的盈利符合预期，纺织服装、餐饮旅游等小部分下游行业和绝大部分中游行业的景气度依然不高，煤炭、有色等上游行业继续低于预期。下游需求企稳还未向中上游行业传递，经济复苏力度偏弱。 点评：筛选一季度业绩预增股 寻找业绩改善的线索，我们试着筛选出股价还未大幅上扬，但盈利改善确定性较高的个股。筛选标准：（1）剔除ST、*ST类公司；（2）2013年1季度净利润同比增长≥20%，1季度预测净利润上限≥1000万元；（3）TTM市盈率≤40倍，总市值≤50亿元；（4）2012年12月1日至2013年4月11日，区间涨幅在20%以内。 通过筛选，投资者可关注：中顺洁柔（产能释放，需求平稳）、探路者（盈利略超预期）、雅克科技（产能释放，需求空间广阔）、云意电气（受益汽车行业复苏）、星辉车模（SK并表，盈利稳健）、太阳鸟（订单驱动）。 策略：继续忍耐，按兵不动  市场研判：继续维持“牛市震荡”的观点。（1）目前的主要利空不在于宏观经济指标，而在于房地产“国五条”实施后，房地产的销售和新开工是否会出现剧烈波动。（2）创业板指的TTM市盈率是上证指数的3.5倍，该倍数再次达到近两年的历史高位。（3）“朝核危机”局势升级，一旦爆发局部冲突，至少短期对A股的打击可能会非常严重。  操作策略：基本面回暖已然确定，但房地产、银行理财调控带来的“双底”博弈使得底部的时点难以捉摸。在缺乏明确信号之前，还需多一份等待。可将股票常规仓位控制在50%左右，另以20%仓位灵活配置，其余30%头寸以货币类产品为主。 股票方面，规避缺乏业绩支撑的题材股，如：高科技、军工；环保、医药盈利向好但或许弹性不足。自下而上选择云计算、农业、食品、家居家电等弱周期行业中盈利增长较高个股。汽车、水泥、玻璃、通讯设备、化工化肥等中游强周期行业的盈利改善持续，值得积极观察；上游强周期板块（有色金属、贵金属、煤炭），“欧债僵局+美国减赤”或对其形成负面干扰。 ——仓位较高的投资者：降低仓位，波段操作。不轻易追逐热点，规避“大小非”股东已开始大规模减持的个股。 ——仓位较低的投资者：按兵不动，再等一等。认真筛选（1）盈利具备反转能力的成长股或周期股，（2）选股能力不高可配置指数型ETF。 债券方面，纯债的收益率仅比定期存款稍好，安全边际不足，以国债逆回购、货币型基金应对。 卷首语：永远不接受任何自己都不清楚的真理。——勒内·笛卡儿 世界观：对于世界的总体看法和根本观点。本文中的世界观仅限于证券市场，简言之，即宏观经济形势、行业景气度、净利润增长率、盈利反转向好这四者间的联系与判断。 方法论：市场不乏追逐热点、主题投资的新闻研报，本文亦无滥竽充数之必要。我们冀望以“世界观”等基本面分析为基础，力求发掘具备可持续性回报的潜在投资机会。 知与行：荐股并非目的，“授人以鱼只救一时之及，授人以渔则解一生之需”。本文若能对投资者理解市场有所裨益，帮助其建立一套适合自身的投资策略，方是我们的愿景所在！ 前期周报 中山证券《解读银行理财新规 认同复苏耐心等待》（2013-3-29） 中山证券《玻璃需求持续回暖 未可轻举观衅而动》（2013-3-15） 中山证券《进口浆粕反倾销立案 侵掠如火不动如山》（2013-3-1） 2013年4月12日 筛选一季度预增股 继续忍耐按兵不动 动态投资策略 动态投资策略 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 ）投资顾问决策参考 2 错误一、下游需求企稳，中上游复苏偏弱 截至2013年4月11日，已有741家公司披露了2013年一季度业绩预告，其中，预增455家，预减286家。观察一季度的企业盈利情况：家电、汽车、房地产、医药、零售等大部分下游行业的盈利基本符合预期，纺织服装、食品饮料、餐饮旅游等小部分下游行业和绝大部分中游行业的景气度依然不高，煤炭、有色等上游行业继续低于预期。虽然下游需求企稳，但是还未向中上游行业传递，显示出经济复苏的力度偏弱。 二、筛选一季度业绩预增股 寻找业绩改善的线索，我们试着从已披露业绩预告公司的公司中，筛选出一批股价还未反应盈利增长，但盈利改善确定性较高的个股。筛选标准如下（741家→25家）： （1）剔除所有ST、*ST类公司； （2）2013年1季度净利润同比增长≥20%，1季度预测净利润上限≥1000万元； （3）TTM市盈率≤40倍，总市值≤50亿元； （4）2012年12月1日~2013年4月11日，区间涨幅在20%以内； 图表 1：2013年一季度关注公司摘录 证券代码 证券名称 流通A股（亿股） 总市值 （亿元） 市盈率（TTM） 预告净利增速（2013Q1 %） 预告净利上限 （2013Q1 亿） 收盘价（元） 区间涨幅（2012.12.1-2013.4.11） 申万二级行业 002077.SZ 大港股份 2.44 14.59 22.15 360.00 0.10 5.79 19.50 房地产开发II 000507.SZ 珠海港 7.68 33.32 14.70 336.11 0.22 4.22 18.10 港口II 000922.SZ 佳电股份 1.72 39.73 20.77 229.70 0.33 7.58 11.63 电气设备 002285.SZ 世联地产 3.26 39.69 18.78 192.99 0.12 12.16 5.83 房地产开发II 000601.SZ 韶能股份 8.39 39.12 26.02 121.98 0.37 3.62 12.42 电力 002078.SZ 太阳纸业 10.05 48.73 32.64 110.00 0.53 4.85 13.85 造纸II 002276.SZ 万马电缆 3.04 45.89 25.83 100.00 0.25 4.94 7.30 电气设备 000301.SZ 东方市场 12.18 35.82 22.48 82.66 0.56 2.94 2.08 零售 002031.SZ 巨轮股份 3.03 29.72 20.28 80.00 0.41 7.12 18.86 通用机械 002511.SZ 中顺洁柔 0.95 43.37 34.98 70.00 0.44 20.85 15.83 造纸II 002615.SZ 哈尔斯 0.33 10.87 26.67 65.00 0.14 11.92 6.71 家用轻工 000965.SZ 天保基建 6.92 35.52 22.35 64.44 0.38 5.13 7.77 房地产开发II 002009.SZ 天奇股份 1.70 17.06 34.93 60.00 0.19 7.72 16.27 专用设备 300005.SZ 探路者 1.87 48.67 36.14 50.00 0.61 13.80 2.30 服装家纺 002409.SZ 雅克科技 0.52 23.05 27.73 50.00 0.34 13.86 7.78 化学制品 300349.SZ 金卡股份 0.15 25.96 32.24 47.91 0.19 43.26 19.04 计算机应用 300176.SZ 鸿特精密 0.30 10.08 20.29 30.08 0.11 11.27 11.03 汽车零部件II 002277.SZ 友阿股份 5.59 49.00 13.03 30.00 2.33 8.77 10.73 零售 300031.SZ 宝通带业 1.07 12.90 15.97 30.00 0.21 8.60 14.67 橡胶 300028.SZ 金亚科技 1.93 13.81 30.03 27.50 0.12 5.22 11.78 通信设备 300304.SZ 云意电气 0.25 16.20 17.77 25.00 0.27 16.20 14.25 汽车零部件II 300043.SZ 星辉车模 0.60 26.66 24.85 25.00 0.20 16.83 13.49 家用轻工 300191.SZ 潜能恒信 0.41 22.27 27.71 20.00 0.26 13.92 17.97 采掘服务 动态投资策略 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 ）投资顾问决策参考 3 错误300178.SZ 腾邦国际 0.71 15.53 31.58 20.00 0.18 12.70 6.54 旅游综合II 300123.SZ 太阳鸟 0.73 19.27 37.38 20.00 0.12 13.85 13.90 非汽车交运设备 资料来源：同花顺iFinD，中山证券整理 一般来说，经过2012年12月~2013年1月的反弹，涨幅还在20%以内的个股，大多是因为业绩地雷（产能过剩）或者是与地产行业（“国五条”调控）相关。我们尽量抛弃夕阳产业或受地产调控影响较大的公司，从上述25只个股进一步筛选出6只个股供投资者参考：中顺洁柔、探路者、雅克科技、云意电气、星辉车模、太阳鸟。  中顺洁柔：产能平稳释放，业绩延续高增长。  探路者：拓展产品强渠道，一季度盈利略超预期。  雅克科技：募投项目逐渐推进，聚氨酯用阻燃剂或许空间巨大。  云意电气：依托核心产品整流器与调节器，受益汽车行业复苏，业绩平稳增长。  星辉车模：SK并表增长无忧，婴童玩具空间广，品牌渠道占先机。  太阳鸟：收获大额订单，海洋维权力度加强提振特种艇需求，国内游艇消费第一股。 三、市场判研与操作建议 上期回顾：《解读银行理财新规 认同复苏耐心等待》（2013-3-29）  策略：继续观衅而动 认同复苏，坚守中游，因此不断强调密切关注强周期板块的切入机会，但需待经济持续复苏的信号明确后，再加大股票仓位配置。  市场研判：维持“牛市震荡”观点 前的风险在于中小盘个股的结构性高估，“地产调控”+“规范银行理财”也令投资者对强周期板块望而却步。在缺乏一季报利好推动的情况下，市场调整并不意外。  操作策略：未可轻举，观衅而动 题材股切换频率过快，环保、石墨烯、军工等主题投资暂且规避观望。积极观察汽车、水泥、玻璃、化工化肥等中游强周期行业。股票常规仓位控制在50%左右，20%仓位灵活配置，其余30%头寸以货币类产品为主。 仓位较高的投资者：或有杀跌，乍暖还寒，最难将息。不轻易追逐热点，规避股东已开始大规模减持的个股。 仓位较低的投资者：继续等待。筛选（1）盈利反转的成长股或周期股，（2）指数型ETF。 3.1市场研判 通胀（CPI）方面，受猪疫情和禽流感H7N9影响，部分食品价格跌幅高于预期，3月份CPI同比上涨2.1%。短期内禽流感疫情或许还将蔓延，食品价格面临较大下行压力，市场普遍预计4月份CPI同比涨幅还将维持在2%左右。“弱复苏、温和通胀”是当前经济的主要写照。 大宗商品方面，美国制造业PMI环比回落，非农就业数据低于预期令大宗商品市场普遍承压，美元指数亦出现高位震荡。截至4月11日21:30时，LME电铜报7525美元/吨，2周（3月28日~4月11日）跌幅约1.4%。同期，现货黄金价格下跌2.6%，纽约原油期货价格下跌2.6%；美元指数却同样下跌1.2%。 动态投资策略 敬请仔细阅读正文之后的免责声明条款 ）投资顾问决策参考 4 错误图表2：我国CPI与沪深300（