2012年4月份人民币汇率预测点评：人民币继续升值仍是市场主识

1重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。  主要观点： 近期人民币汇率的走势重新引起市场关注，尤其是近几日美国和日本央行准备“互换”政策工具后（美国放风要回归利率工具，日本则宣布了明确的量化宽松指标，持续20余年的零利率政策时代即将翻过去），综合各机构预测情况看，国内外机构间看法迥异：国内机构普遍认为升值进程已近尾声，甚至年内就会企稳；但海外机构普遍认为升值进程仍将继续。 国内外机构都认可升值进程将持续 无论是1月时以国内机构为主的小样本调查，还是4月刚完成的以外资机构为主的大样本调查，结论都是人民币升值进程将继续。且都预言升值进程都加快，2011年实际升值速度是5%，2012年则只有0.5%，全年呈现了明显的见底走平趋势。2013年，机构普遍预测升值将再度加快，市场预测均值升速将再回到1.5%。 海外机构更认可继续升值趋势 海外机构对人民币继续升值的认识比国内机构更趋一致，且升值程度也要更高一点。国内机构经过2012年企稳反弹的走势后，加之对国内货币超发的担忧，对人民币继续升值否分歧较大。对人民币升值前景担忧的实质是对国内经济前景的不乐观，对美国经济和国际金融体系信心比国内强，以及中国金融体系风险的担忧。 日期：2013年4月12日 首席宏观分析师 胡月晓 021-33303308 huyuexiao@shzq.com 执业证书编号： S0870510120021 报告编号： 相关报告： 《李克强城镇化思路解析》 （2013年1月8日） 《圈地情结、产能过剩和迷局破解》 （2012年12月4日） 《徘徊在负利率门外的经济》 （2012年8月28日） 《换个角度看中国经济》 （2012年8月10日） 《下半年物价、财政、货币趋势判断 ——物价、财政平稳，货币组合不变》 (2012年7月25日) 《在经济转型下寻找定价权》 （2011年12月6日） 《经济新阶段 政策正常化》 （2011年12月5日） 《中国经济滞胀前景研究》 （2011年7月28日） 《资源、资产渐现分离端倪》 （2011年4月21日） 《经济转型 动力依旧》 （2011年3月25日） 人民币继续升值仍是市场主识 ——2012年4月份人民币汇率预测点评 证券研究报告/ 宏观研究 / 数据预测 宏观数据预测与点评 22009年9月22日 表1 2013年人民币汇率预测 (对美圆，2013年1月) Institution 1-month(end-Feb 2013) 3-month (end-April 2013) 6-month (end-July 2013) 12-month(end-January 2014) Galaxy Securities 6.28 6.26 6.25 6.20 Bank of Comm 6.27 Societe Generale 6.22 6.18 6.21 6.19 China Securities 6.28 6.28 6.25 6.23 Capital Economoics 6.20 6.17 6.15 6.10 Daiwa Capital 6.23 6.20 6.15 6.10 China Merchants Sec 6.22 6.21 6.18 6.12 Huarong Securities 6.29 6.25 6.24 6.20 JP Morgan 6.23 6.27 6.22 6.15 Shanghai Securities 6.28 6.25 6.30 6.28 Hua Chuang Sec 6.23 6.22 6.21 6.18 Lianxun Securities 6.23 6.17 6.09 6.15 International fin BOC6.20 6.20 6.17 6.15 BBVA 6.23 6.22 6.17 6.10 Hwabao trust 6.28 6.27 6.20 6.18 Pingan Securities 6.11 Institution 1-month(end-Feb 2013) 3-month (end-April 2013) 6-month (end-July 2013) 12-month(end-January 2014) Median 6.23 6.22 6.21 6.17 Maximum 6.29 6.28 6.30 6.28 Minimum 6.20 6.17 6.09 6.10 No. of Forecasts 14