银行业周报：理财8号文重挫号文重挫A股
HeaderTable_User 5017304 5017302 5017294 HeaderTable_Industry 13022500 看好 investRatingChange.same 173833906 行业周报 HeaderTable_Statem entCom pany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Sum m ary MARKET一周市场 上周受塞浦路斯事件影响，发达国家与地区中，欧洲地区银行股大幅下跌，录得6.26%中位周跌幅，而北美地区录得0.42%的中位周涨幅；发展中国家与地区，除中国内银行股因受理财8号文影响，录得6.62%的中位周跌幅外，其他地区均为上涨。南美洲、大洋洲地区银行股分别录得2.43%与1.50%的中位周涨幅，其他地区涨幅相对较小。 上周美元相对主要货币继续走强，除南美洲、非洲外其他地区银行股平均市值下跌，中国内地银行股上周平均市值下跌至637.92亿美元，排名跌至全球第三。 A股银行相对估值水平回落。目前A股银行基于2011年的PB为1.35X，排名跌至全球第五；PE为7.13X，依旧排名倒数第一。基于2012年的动态PB为1.15，排名维持全球第五；动态PE为6.14X，排名倒数第一。 上周全球各地区银行股指数涨跌不一。发达中德国银行股指数跌幅达到5.67%；英国与日本银行银行股指数分别小幅上涨0.04%与0.15%，美国银行股指数小幅下跌0.17%；新兴市场中除中国内地银行股指数暴跌8.24%外，其他地区均为上涨，巴西、印度银行股指数分别上涨1.98%与1.29%，其他地区涨幅较小。中国内地银行股指数跑输MSCI 中国A 股指数3.96个百分点。 上周A股银行跌幅高于H股银行，AH银行股溢价率由前一周的102.09%大幅下跌至98.54%。A股相对H股折价的银行数量仍然维持4家。恒生AH股溢价指数也下跌至102.64点。 大中华区金融股上周涨跌分化。其中A、H股银行分别录6.62%与1.03%的中位周跌幅；香港本地银行股与非银金融股分别录得0.44%与1.71%的中位周跌幅；而台湾银行股与非银金融股分别录得2.72%与2.02%的中位周涨幅。 受塞浦路斯事件影响，上周多数国际主要样本金融机构下跌，录得2.45%的中位周跌幅。其中德意志银行，苏格兰皇家银行、ING集团录得5%以上的周跌幅。 我们认为，银行跌至当前1.05倍的估值，没有必要继续悲观。“影子银行”不是过街老鼠，预计随着市场狂躁的平静和风险偏好的修复，银行继续会有好的表现。 MESSAGE一周信息 工行、中行、农行、交行2012年业绩分别同比增长14.5%、11.6%、19.0%与15.1% 民生银行、招行、中信银行2012年业绩分别同比增长25.18%、25.32%与0.69% 风险提示 经济下行超预期。 Tabl e_Title 理财8号文重挫A股银行 银行行业 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 银行 报告发布日期 2013年04月02日 行业表现 资料来源：WIND Tab le_Author 证券分析师 王轶 021-63325888*6129 wangyi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511120004 金麟 021-63325888*6084 jinlin1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120026 王鸣飞 021-63325888*6085 wangmingfei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511040001 Table_Contacter -33%-17%0%17%33%50%12/0412/0512/0612/0712/0812/0912/1012/1112/1213/0113/02银行沪深300 1 MARKET一周市场 全球各洲银行股盈利能力和相对估值 上周受塞浦路斯事件影响，发达国家与地区中，欧洲地区银行股大幅下跌，录得6.26%中位周跌幅，而北美地区录得0.42%的中位周涨幅；发展中国家与地区，除中国内银行股因受理财8号文影响，录得6.62%的中位周跌幅外，其他地区均为上涨。南美洲、大洋洲地区银行股分别录得2.43%与1.50%的中位周涨幅，其他地区涨幅相对较小。 上周美元相对主要货币继续走强，除南美洲、非洲外其他地区银行股平均市值下跌，中国内地银行股上周平均市值下跌至637.92亿美元，排名跌至全球第三。 A股银行相对估值水平回落。目前A股银行基于2011年的PB为1.35X，排名跌至全球第五；PE为7.13X，依旧排名倒数第一。基于2012年的动态PB为1.15，排名维持全球第五；动态PE为6.14X，排名倒数第一 图1：全球各洲银行股中位ROA与P/B比较 图2：全球各洲银行股中位ROE与P/E比较 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 注：股票收盘价及汇率截止2012年3月29日，财务指标数据采用样本股彭博2012年预测数据。各洲样本股选取标准为市值大于30亿美元，总资产大于1000亿美元的主要银行（中国大陆银行和香港本地银行取全部上市样本）。图1中的图例大小代表各洲样本银行平均市值的相对大小。 欧洲南美洲北美洲大洋洲非洲亚洲（除中国）香港地区中国大陆0132661116% ROE(11Y)P/E(11Y)南美洲欧洲北美洲大洋洲非洲亚洲（除中国）香港本地中国大陆0.01.02.00.01.22.4% ROA（11Y）P/B（11Y） 主要市场银行股走势和相对表现 上周全球各地区银行股指数涨跌不一。 发达中德国银行股指数跌幅达到5.67%；而英国与日本银行银行股指数分别小幅上涨0.04%与0.15%，美国银行股指数小幅下跌0.17%； 新兴市场中除中国内地银行股指数暴跌8.24%外，其他地区均为上涨，巴西、印度银行股指数分别上涨1.98%与1.29%，其他地区涨幅较小。中国内地银行股指数跑输MSCI 中国A 股指数3.96个百分点。 图3：中国银行业指数周涨跌幅 图4：恒生金融股指数周涨跌幅 -15-5515-20-11-27162510/0110/1111/0912/08%%MSCI中国A股指数A股银行指数A股银行指数相对表现(右）-3-2-10123-15-10-505101510/0110/1111/0912/08%%香港恒生指数恒生金融股指数恒生银行业指数相对表现（右） 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 图5：美国标准普尔银行业指数周涨跌幅 图6：英国富时银行股指数周涨跌幅 -10-8-6-4-20246810-15-10-505101510/0110/1111/0912/08%%标普500指数标普银行业指数标普银行业指数相对表现(右） -6-4-202468-15-10-505101510/0110/1111/0912/08%%英国富时综合指数英国富时银行股指数英国银行股指数相对表现（右） 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 图7：德国银行股指数周涨跌幅 图8：东京证交所银行业指数周涨跌幅 -15-10-5051015-20-15-10-5051015202510/0110/1111/0912/08%%德国DAX30指数德国银行股指数德国银行业指数相对表现（右） -6-4-20246-12-10-8-6-4-2024681010/0110/1111/0912/08%%东京证交所指数东京证交所银行业指数东京银行业指数相对表现（右） 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 图9：标普/澳证200银行股指数周涨跌幅 图10：孟买银行股指数周涨跌幅 -4-3-2-101234-15-10-505101510/0110/1111/0912/08%%标普/澳证200指数标普/澳证200银行股指数标普/澳证200银行股指数相对表现（右） -6-4-20246-10-8-6-4-2024681010/0110/1111/0912/08%印度SENSX指数孟买银行股指数孟买银行业指数相对表现（右） 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 图11：富时/JSE南非银行股指数周涨跌幅 图12：巴西伊塔乌银行周涨跌幅 -6-4-20246-10-8-6-4-20246810/0110/1111/0912/08%%富时/JSE南非综合指数富时/JSE南非银行股指数富时/JSE南非银行股指数相对表现（右） -8-6-4-20246810-15-10-505101510/0110/1111/0912/08%%巴西圣保罗证交所指数巴西伊塔乌银行巴西伊塔乌银行相对表现 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 资料来源：Bloomberg，东方证券研究所 A/H银行股溢价率 上周A股银行跌幅高于H股银行，AH银行股溢价率由前一周的102.09%大幅下跌至98.54%。A股相对H股折价的银行数量仍然维持4家。
