2013年二季度A股市场投资策略：弱势震荡,防御为主

一、 研究员：李哲明 执业证书编号：S0170511040002 电 话：0411-39673243 网 址：www.daton.com.cn 邮 箱：lizheming@daton.com.cn 未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任； 研究报告只是投资决策的参考依据。 股指最近一年走势 1,828.001,928.002,028.002,128.002,228.002,328.002,428.002,528.002,628.0012-0412-0612-0812-1012-1213-020.0020000.0040000.0060000.0080000.00100000.00120000.00140000.00160000.00180000.00成交金额上证综指深证成指(可比)沪深300(可比) 资料来源：wind 资讯 近期相关报告 1．布局改革，分享红利 2013 年度 A 股市场投资策略 1.一季度走势回顾 2013年1季度呈现了先扬后抑的格局。从各主要指数看，创业板、中小板大幅上涨，其他微涨。从各行业的情况看，医药生物、电子、信息设备、信息服务、综合等行业涨幅居前。 2.国际经济分析 美联储继续维持宽松货币政策。塞浦路斯危机暂告平息。 3.国内经济及政策分析 在产能过剩、结构转型的背景下，未来经济“弱复苏”也将会是大概率事件。2013 年新股IPO 开闸市场影响的“雪上加霜”效应可能大于“锦上添花”效应。 4.市场资金供求分析 二季度的资金需求量大约为 1700 亿元左右，资金供给 1600 亿元。总体上，二季度资金供需基本平衡。 5.业绩与估值分析 截止3月29日有1047家公司12年实现盈利。当前点位的估值属于合理水平，未来小盘股（中小板、创业板）估值下调压力大。 6.综合分析及行业配置 预计二季度市场将呈现弱势震荡的态势。我们认为上证指数的波动区间为2100点-2400点。从政策、业绩、估值等角度进行行业配置。建议超配金融、医药、信息设备、电子、食品饮料、电力、传媒等行业或板块。 7.二季度重点公司 重点公司分别是中信证券(600030)、康缘药业（600557）、硕贝德(300322) 、汤臣倍健(300146) 、兴蓉投资（000598）、新文化（300336）、广州发展（600098）、长安汽车（000625）、捷成股份（300182）、日海通讯（002313）。 风险：国际市场剧烈波动 经济数据低于预期IPO重启 市场有风险·投资须谨慎 www.daton.com.cn 弱势震荡，防御为主 AA股股市市场场策策略略研研究究报报告告 2013 年 3 月 21 日 22001133年年二二季季度度AA股股市市场场投投资资策策略略 策略研究 请务必阅读免责条款 ‐ 1 ‐ 研究发现价值 专业前瞻市场 1.一季度走势回顾 2013 年 1 季度，大盘呈现了先扬后抑的格局。在股指创出 2444 点的本轮新高后，随即出现了连续的调整。地产调控、央行资金回笼、等多方面因素造成了市场的疲软。从各主要指数看，出现了明显的分化。创业板、中小板大幅上涨，其他微涨。从各行业的情况看，大多数申万一级行业实现正收益。其中医药生物、电子、信息设备、信息服务、综合等行业涨幅居前。 表 1：一季度市场指数涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价 涨跌幅% 399006.SZ 创业板指 882.75 23.66 399005.SZ 中小板指 4704.58 11.05 000300.SH 沪深300 2583.53 2.40 000001.SH 上证综指 2301.26 1.42 399001.SZ 深证成指 9225.13 1.19 数据来源：WIND 大通证券研究发展部 截至3月27日 表 2：一季度各行业指数涨跌幅 证券简称 收盘价 涨跌幅% 医药生物 4518.97 24.49 电子 1429.01 18.60 信息设备 1121.45 17.65 信息服务 1536.04 15.30 综合 1661.32 14.89 化工 1945.95 14.72 公用事业 1891.90 14.41 家用电器 2375.88 11.33 轻工制造 1481.02 10.58 餐饮旅游 2652.93 8.62 机械设备 3054.67 8.13 交运设备 2618.15 6.95 金融服务 2401.74 5.27 纺织服装 1590.78 4.61 交通运输 1583.36 3.23 农林牧渔 1663.45 3.05 商业贸易 2759.63 2.02 食品饮料 4994.68 -2.59 策略研究 请务必阅读免责条款 ‐ 2 ‐ 研究发现价值 专业前瞻市场 黑色金属 1821.02 -2.79 建筑建材 2362.30 -2.91 房地产 2687.51 -4.26 有色金属 3214.15 -5.69 采掘 4004.46 -6.36 数据来源：WIND 大通证券研究发展部 截至3月27日 2.国际经济分析 2.1美联储将继续维持积极的宽松政策 北京时间3月21日，美联储结束了为期两天的 2013 年第二次利率决策例会，在随后公布的利率决策声明中，美联储决策机构联邦公开市场委员会宣布，将继续维持积极的宽松立场，即将联储基金目标利率保持在 0%到 0.25%的历史最低水平，同时继续每个月采购 400 亿美元抵押贷款担保证券和 450 亿美元长期美国国债。美联储在政策声明中还指出，美国经济在去年末增长停滞后现在已恢复小幅增长态势，近几个月来劳动力市场改善但失业率仍很高，家庭开支和企业固定投资继续增长，但财政政策已受到更多局限。近来通胀临时性的波动主要与能源价格波动有关，长期通胀预期依然稳定。 全球股市此前的上涨很大程度上得益于主要央行的宽松政策，一旦宽松政策结束，市场前景恐面临变数。美联储短期仍将维持现有政策，对于调整资产购买规模的讨论尚处于初级阶段。美联储将在今年末逐步缩小资产购买规模，这将是终止高适应性货币政策的开端，但美联储资产负债表还将继续扩张。 2.2塞浦路斯危机可能使欧元区经济再次陷入衰退 继希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙后，塞浦路斯成为第五个寻求欧元区救助的国家。3 月 16 日，欧元区就救助达成一致，救助金 170 亿欧元，其中欧盟、欧洲央行及国际货币基金组织三巨头提供 100 亿欧元，余下金额由征收存款税等方法凑齐。欧元区这次打破不碰银行存款的惯例，开始了向储户征收“存款税”这一欧债危机史上前所未有的激进举措。 国际信用评级机构标准普尔公司 21 日宣布，下调塞浦路斯长期主权信用评级，由 CCC+下降一档至 CCC，评级展望为“负面”。标准普尔公司表示，塞浦路 策略研究 请务必阅读免责条款 ‐ 3 ‐ 研究发现价值 专业前瞻市场 斯银行资产规模是其国内生产总值的 5 倍多，该国的信用状况与其银行状况紧密相连，但目前该国银行资金需求紧张。 塞浦路斯危机暂告平息，但该国在很长一段时期内仍将面临违约甚至退出欧元区的风险。路透社分析稿说，金融市场一般对塞浦路斯问题处之泰然，原因是这个人口只有 110 万的国家经济规模只有 170 亿欧元，即使其经济崩溃了所造成的冲击也有限。 3.国内经济及政策分析 3.1我国经济将回暖 今年头两个月出口和投资分别保持了 23.6%、21.2%的 2 位数增长，投资、消费、外贸“三驾马车”中，投资、出口有望保持比去年略高的增长态势。1-2月份，社会消费品零售总额 37810 亿元，同比名义增长 12.3%，比去年 12 月的15.2%增速大降 2 个百分点，可能会使得全年的消费增速放缓，并进而使得经济增速放缓。中国最近几次降息和其他货币政策的效果已开始显现，中国经济软着陆。稳增长的政策效应在经过时滞阶段后明显表现出来，随着存货的消化，从基钦周期看，经济会走出低谷。1-2 月份，全国规模以上工业增速累计为 9.9% ，也比 12 月增速低 0.4 个百分点，中西部多数省份和部分东部省份的工业增速回落，经济进一步向好的基础有待巩固。3 月份汇丰中国制造业采购经理人预览指数为 51.7%，高于 2 月份的终值 50.4%，汇丰 PMI 初值表明 3 月份需求和产出均明显改善，经济复苏格局延续；近期汇丰 PMI 波动较大，也表明当前经济仍属温和复苏。在产能过剩、结构转型的背景下，未来经济“弱复苏”也将会是大概率事件。预计一季度 GDP 同比增速为 8%，二季度为 8.2%，2013 年 GDP 同比增速为8.2%。 3.2 国务院部署重点工作 国务院总理李克强27日主持召开国务院常务会议，研究确定今年政府重点工作的部门分工。会议确定了今年政府6个方面及相关部分共48项重点工作，并将任务逐项分解到国务院各部门、各单位。 主要内容如下：一、把稳增长、控通胀、防风险和推动经济转型结合起来， 策略研究 请务必阅读免责条款 ‐ 4 ‐ 研究发现价值 专业前瞻市场 促进经济持续健康发展，保持物价总水平基本稳定。二、要进一步增强农村发展活力，努力实现全年农业好收成。三、广泛征求各方意见，抓紧制定城镇化中长期发展规划，完善配套政策措施。四、加快产业结构调整，分行业提出化解产能过剩矛盾的具体办法，责任落实到相关部门。五、要积极推进重要领域改革，力争有实质性进展。财税改革要拿出方案，循序推进。六、金融改革要在推动利率和汇率市场化、发展多层次资本市场方面推出新的举措。七、价格改革要重点推进完善资源性产品价格形成机制。八、努力培育对外开放新优势，开拓新局面。九、会议指出，保障和改善民生是政府工作的出发点和落脚点。要通过稳定经济增长和调整经济结构增加就业岗位。完善社会保障制度，重点是努力解决特殊困难群体的问题。十、要继续搞好房地产市场调控，加快建立房地产稳定健康发展的长效机制，加强保障性安居工程建设。十一、要完善监管体系，提升食品药品安全和安全生产保障水平。十二、在重点地区有针对性地采取措施，加强对大气、水、土壤等突出污染问题的治理，集中力量打攻坚战，让人民群众看到希望。十三、要拿出切实有效的举措，放宽民间投资市场准入，激发民间投资活力。 3.3IPO重启将使市场“雪上加霜” A 股市场新股IPO于去年10月26日第8次暂停，监管层对停发新股只做不说。去年12月28日，证监会发布了《关于做好首次公开发行股票公司2012年度财务报告专项检查工作的通知》，这次旨在体现“以信息披露为中心”监管理念的检查风暴，印证了进一步深化新股发行体制改革已呈“山雨欲来风满楼”之势。 2013年新年伊始，投资者没有等来新股IPO重新开闸，反而等来了一场史上规模最大、主题为“挤水分、说真话”的IPO在审企业财务检查工作。此前证监会相关负责人强调，IPO 重启须待在审企业财务专项检查工作整体完成之后。据此，我们认为企业财务专项检查工作进程是IPO何时开闸重要参照。 此次财务专项核查将分“三步走”，包括自查、复核和抽查三个部分。今年1 月，证监会史无前例地启动了800 多家IPO在审企业财务报告专项检查工作。专项检查工作分为3 月底结束的自查阶段和4月至5 月证监会主导的复核阶段及随后的重点抽查，核查的重点是业绩变脸和财务造假。据此财务专项核查进程日期，我们基本可以判断6 月份是IPO 开闸的重要“时间窗口”。 策略研究 请务必阅读免责条款 ‐ 5 ‐ 研究发现价值 专业前瞻市场 基于新股IPO 开闸发生在二季度的假设，在市场中长期供求关系弱平衡的大背景下，结合我们前面的趋势判断，我们认为2013 年新股IPO 开闸市场影响的“雪上加霜”效应可能大于“锦上添花”效应。 4.市场资金供求分析 4.1资金需求 二季度比一季度年解禁规模略大，共有 223 家上市公司的 307 亿股，共计4345 亿元限售股（按照 2013年3月21日收盘价计算）进入流通。解禁最多的公司是海康威视，其数量达到 7 亿股，解禁市值 323 亿元。 资金需求：按照最近一年实际的解禁减持占比计算