电力设备与新能源：电网分拆传言国网系公司股价大跌

请务必阅读正文后免责条款 平安电力设备与新能源 电网分拆传言，国网系公司股价大跌 事项：3月18日的《财新新世纪》中《重启电力改革》一文中提到,“新一轮电力体制改革方向已定,国家电网有望一拆为五”、“酝酿中的拆分方案是将国网公司按区域划分为五家独立的区域网公司,加上南方电网,中国将出现六家区域电网公司”。受此消息的影响，国网系上市公司如许继电气、国电南瑞、置信电气等公司股价应声大跌，对此我们有以下点评。 平安观点:  传言可信度不高，输配分离才是电改重点 我们和上市公司进行了沟通，目前尚未收到电网分拆的消息。我们认为，未来电网改革的重点还是输配分离，厘清电网成本。如果这一点都没有做到，只是把国家电网公司进行物理上的拆分并不能解决根本问题。而基本输配分离的前提是资源充沛、终端到位、价格灵活、竞争充分，但目前条件尚难以具备。  如小概率事件发生，电网果真拆分，短期相关上市公司股价承压 对国网系上市公司而言，如果国家电网公司进行拆分，短期而言是利空。投资者首先会认为相关上市公司缺少了国家电网的支持，其竞争优势将会削弱，相关公司股价短期承压是必然的。  长期而言，国网拆分，利好龙头类电力设备企业 长期而言，国网拆分更加有利龙头类设备类厂商，主要原因如下：最近几年国网公司一直在强力推行集中招投标，相关电力设备产品的中标价格大幅下降，导致各主设备类厂商的日子都不好过，业绩大幅下滑，甚至出现亏损。而目前国内220kV以上的主设备类公司就那么几家，国家电网拆分后，各家厂商的话语权反而有望提高，分拆后价格有望出现回升。可关注中国西电、特变电工、平高电气等上市公司。  塞翁失马，可能是福 我们认为，国家电网公司拆分后，作为其旗下的设备类上市公司如国电南瑞、许继电气等有望接收国网公司下属电力设备企业，从国网系统中独立出来，甚至不排除整合成一家电力设备集团公司，成为中国电力设备行业的ABB或西门子。之前被许多电力专家所诟病的国家电网公司既做裁判员，又做运动员的现象将不复存在。从这个角度来看，国网系的上市公司可能还会因祸得福。根据受益程度，依次为国电南瑞、许继电气及平高电器。 行业快评 2013年3月19日 证券研究报告 证券分析师 张俊 投资咨询资格编号S1060512100001 电话021-38635753 邮编 ZHANGJUN562@pingan.com.cn 张海 投资咨询资格编号S1060511100001 电话0755-22621123 Zhanghai376@pingan.com.cn 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 平安证券综合研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数10%以上） 推 荐 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%至10%之间） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 回 避 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券有限责任公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其它人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券有限责任公司的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券有限责任公司2013版权所有。保留一切权利。 平安证券综合研究所 地址：深圳市福田区金田路大中华国际交易广场4层 邮编：518048 电话：4008866338 传真：(0755) 8244 9257 [DOCID]401303180004 [/DOCID]