2017年1-6月房地产数据点评：销售新开工持续超预期 继续看好地产龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业点评报告 2017年07月17日 房地产 2017年1-6月房地产数据点评 -销售新开工持续超预期 继续看好地产龙头 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 电话： Email：daizf@r.qlzq.com.cn 联系人：倪一琛 电话：021-20315288 Email：niyc@r.qlzq.com.cn 联系人：周子涵 电话： Email：zhouzh@r.qlzq.com.cn [T ble_Profit] 基本状况 上市公司数 136 行业总市值(百万元) 2554649.98264997 行业流通市值(百万元) 2070157.77857866 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 (3%)0%4%7%11%14%7/18/168/5/168/23/169/9/169/29/1610/24/1611/9/1611/25/1612/13/161/6/171/24/172/16/173/6/173/22/174/11/174/27/175/16/176/5/176/21/177/7/17房地产沪深300 公司持有该股票比例 相关报告 <<房地产行业周报：继续看好地产龙头>>2017.07.16 <<保利地产2017年中期业绩快报点评：盈利质量改善 期待国改加速>>2017.07.14 <<房地产周报：成交环比下降，库存走高>>2017.07.10 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2015 2016 2017E E EEE 2018E 2015 2016 2017E 2018E 新城控股 18.54 1.36 1.81 2.44 3.17 13.63 10.25 7.59 5.84 0.31 买入 嘉宝集团 15.03 0.44 0.65 0.84 1.07 34.16 23.29 17.88 14.00 0.67 买入 华联控股 9.47 1.18 1.46 1.65 1.83 8.03 6.47 5.73 5.18 0.41 买入 备注 [Table_Summary] 投资要点  一二、三四线加剧分化，销售增速反弹。2017年1-6月份，商品房销售面积74662万平方米，同比增长16.1%，增速比1-5月份提高1.8个百分点，从单月数据来看，全国商品房销售面积同比增长21.4%，增速较上月扩大11.2个百分点，单月销售额、销售面积创下年内新高。分城市来看，一线、二线、强三线、四五线6月单月住宅销售面积同比增速分别为-59.2%、-37%、15%、31%，一二线降幅继续扩大，三四线增速继续创新高。三四线城市的火爆行情主要受棚改、改善性需求和溢出的投资性需求共振影响，持续超预期。价格方面，1-6月全国商品房销售均价同比上涨4.6%，涨幅上升0.8个百分点，单月销售均价环比下降1%，连续3月下行，主要由于三四线区域销售占比持续升高。  土地市场量价齐升，但溢价率有所回落。2017年1-6月，房企土地购置面积10341万平米，同比增长8.8%，增速较上月回升3.5个百分点，土地成交价款4376亿元，同比增长38.5%，增速较上月提高6.2个百分点；土地成交均价同比上涨27.3%，增速较上月扩大1.7个百分点。分城市来看，根据百城数据，一线6月土地供应量同比上升26%，增速放缓导致一线宅地成交溢价率有所回升（6月溢价率较5月上升2.3个百分点）；二线城市6月宅地溢价率均有所下降，环比下降25.8个百分点；三线城市较上月回落27.9个百分。  投资平稳、新开工增速回升。2017年1-6月全国新开工面积85720万平米，同比增长10.6%，增速较上月提高了1.1个百分点，6月新开工单月增速14%，较上月大幅提高8.8个百分点，亦创6个月来新高。我们认为销售持续超预期带动了新开工补库存的需求。投资方面，1-6月全国房地产投资50610亿元，同比增长8.5%，增速较上月收窄0.3个百分点，从单月增速来看，6月投资增速为7.9%，较上月上升0.6个百分点，单月投资创年内新高。本月投资、新开工再度超预期，年初至今，房企的可售货值/在手现金剪刀差不断扩大，存货紧缺而现金充沛，因此我们认为今年下半年房地产投资增速将维持在高位。  按揭降幅大幅收窄，利率持续上行。2017年1-6月全国房企到位资金75765亿元，同比增长9.9%，增速较上月提高了1.3个百分点，单月同比增速16.1%，较上月大幅提高了12.1个百分点，其中到位资金中个人按揭贷款单月同比下降0.29%，较上月的降幅收窄了9.3个百分点，这也表明当前银行收紧按揭的力度低于预期。利率方面，根据融360数据，5月全国首套房贷利率4.89%，较上月扩大0.16个百分点，已经连续8月上行。  投资建议：目前公募在地产板块的配置仓位较低，而房地产销售持续超预期，在“漂亮50”行情下地产的配置热情不断升温。我们预计下半年随着房企短债陆续到期，资金面收紧情况下会放松捂盘的态势，金九银十一二线销售有望反弹，建议关注具备估值优势和受益集中度提升、并且土地储备位于一二线的个股，推荐：1）受益集中度提升的龙头：万科、保利地产、金地集团 2）布局长三角三四线、业绩增速高的二线龙头：新城控股等 3) 受益于长效机制、拥有造城能力、拿地模式特殊的房企4）国企、央企改革标的：天健集团、保利地产等。  风险提示：流动性加速收缩、销售不达预期等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业点评研究 图表目录 图表1：新开工累计增速 ..................................................................................... - 3 - 图表2：购地面积累计增速 ................................................................................. - 3 - 图表3：新开工单月增速 ..................................................................................... - 3 - 图表4：购地面积单月增速 ................................................................................. - 3 - 图表5：投资累计增速......................................................................................... - 3 - 图表6：购地价款累计增速 ................................................................................. - 3 - 图表7：投资单月增速......................................................................................... - 4 - 图表8：购地价款单月增速 ................................................................................. - 4 - 图表9：销售面积累计增速 ................................................................................. - 4 - 图表10：地价累计增速 ...................................................................................... - 4 - 图表11：销售面积单月增速 ............................................................................... - 4 - 图表12：百城住宅楼面地价 ............................................................................... - 4 - 图表13：销售金额累计增速 ............................................................................... - 5 - 图表14：百城土地出让金同比 ........................................................................... - 5 - 图表15：销售金额单月增速 ............................................................................... - 5 - 图表16：百城土地出让面积同比 ........................................................................ - 5 - 图表17：销售均价累计增速 ............................................................................... - 5 - 图表18：百城土地供需比 ................................................................................... - 5 - 图表19：单月销售均价 ...................................................................................... - 6 - 图表20：宅地溢价率 .......................................................................................... - 6 - 图表21：重点城市成交面积同比 ........................................................................ - 6 - 图表22：房地产资金来源累计增速 .................................................................... - 6 - 图表23：二手房成交面积同比 ........................................................................... - 6 - 图表24：房地产资金来源单月增速 .................................................................... - 6 - 图表25：成交批售比 .......................................................................................... - 7 - 图表26：资金累计增速 .....