敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2013年3月11日 机械行业 中航飞机：新舟60转型海监巡逻机 军工行业系列报告之二十五 ◆MA60海上巡逻机将交付中国海监总队 加装电光传感器和雷达 据《简氏防务周刊》网站2月26日报道，中国航空技术进出口总公司某负责人在刚刚闭幕的第11届阿布扎比防务展上向该周刊记者证实，MA60海上巡逻机预计将交付中国海监总队。据《简氏防务周刊》网站引用的阿布扎比国际防务展上公布的MA60数据：该机最大起飞重量21.8吨，最高速度278海里/小时，最大航程2450公里。而据珠海航展上公布的数据，MA60海上巡逻机航程约3000公里，可巡逻钓鱼岛海域。 MA60即为中航飞机生产的“新舟”60支线客机。该机使用性能良好，自定型以来已经出口至多个国家。利用成功的支线客机改装为海上巡逻机是世界多国的通用做法。中航技负责人还证实，MA60海上巡逻机将安装一个电光传感器和合成孔径雷达，可以向至少3个监测站提供数据。光电传感器让MA60海上巡逻机拥有了昼夜和复杂天气下监控巡视海域的能力，合成孔径雷达则让该机能够更加准确迅速地捕捉到海上移动小目标。 ◆“蛟龙”-600大型水上飞机服役在即 中航飞机是主要承造商 中航技负责人证实，正在研制的“蛟龙”-600水上飞机也将装备中国海监总队。“蛟龙”-600水上飞机是中国为替代水轰-5水上飞机而研制的4发涡桨发动机大型水上飞机。2012年10月22日，中航工业通飞与西飞、陕飞签署框架协议，西飞和陕飞将承担“蛟龙”600机身、机翼、尾翼等部件的详细设计和生产制造等任务。 ◆MA60放量和蛟龙-600首飞利好中航飞机 我们认为，重新组建的海洋局将在海监海警方面加大投入，维护我国海洋权益。因此，海监巡逻飞机的需求将出现爆发性增长。从当前MA60和蛟龙600将要列装海监巡逻飞机来看，中航飞机未来的飞机订单值得期待。截至2012年底，MA系列飞机已交付客户78架，其中国外46架，国内32架；订单200多架，出口国家15个，运营在国内外200多条航线上。MA飞机总飞行小时、总飞行起落双双突破18万。我们预计蛟龙-600在2014年前成功首飞后，中航飞机将获得大量MA60和蛟龙-600的订单。 证券 代码 公司 名称 股价 EPS PE 投资 评级 11A 12E 13E 11A 12E 13E 002023 海特高新 11.28 0.22 0.28 0.40 55 43 30 买入 000768 中航飞机 11.08 0.04 0.15 0.17 241 76 67 买入 000738 中航动控 12.73 0.19 0.29 0.33 62 41 36 买入 600893 航空动力 14.23 0.24 0.31 0.40 63 49 38 买入 600391 成发科技 13.54 0.26 0.25 0.34 52 50 40 买入 600765 中航重机 14.29 0.19 0.38 0.40 82 41 39 买入 买入（维持） 分析师 陆洲 ((执业证书编号：S0930511010007) 021-22169322 luzhou@ebscn.com 行业与上证指数对比图 相关研报 军工板块进入相对活跃期 首选航空装备五大板块 ····································· 2012-11-11 -20%-8%5%18%30%01-1202-1204-1206-1207-1209-1210-1212-12机械行业沪深300 2013-03-11 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 附录： 据凤凰网3月10日转载《世界新闻报》报道：中国海监目前的飞机为运-12IV小型巡逻机，不仅装载设备有限，而且人员工作环境、航程等方面都受到较大制约。特别是在航程方面，目前中国海监的运-12飞机在钓鱼岛海域只能在较短时间内巡航。而据简氏的数据，MA60海上巡逻机的续航时间达10小时，是运-12的两倍。一旦投入使用，MA60海上巡逻机将为中国海监总队提供更大的巡逻范围。 图表1：新舟60海上巡逻机模型 资料来源：互联网整理 图表2：中国海监现有运12巡逻机 资料来源：互联网整理 中国海监将迎来的新飞机还不止MA60海上巡逻机。中航技负责人证实，正在研制的“蛟龙”-600水上飞机也将装备中国海监总队。 图表3：蛟龙-600水上飞机 资料来源：互联网整理 “蛟龙”-600水上飞机是中国为替代水轰-5水上飞机而研制的4发涡桨发动机大型水上飞机。据俄罗斯军事评论网报道，水轰-5水上飞机是中国迄今为止研制成功的唯一大型水上飞机，该机最大载荷10吨，最大航程4750公里，续航时间不超过15小时。由于该机不能完成设想的搜索打击水面水下目标的要求，因此上世纪80年代服役中国海军后没有大规模建设。 但中国海军的实践证明，大型水上飞机可以用于灭火、搜救等任务。因此中国在2009年启动了“蛟龙”-600大型水上飞机的研制计划。据中航工业通飞公 2013-03-11 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 司在去年珠海航展上的介绍，“蛟龙”-600水上飞机比波音737还要大，是目前世界最大的在研水上飞机，预计2014年首飞。 另据《中国航空报》报道，去年12月8日，中共中央总书记、中共中央军委主席习近平等领导登上了“蛟龙”-600的机头工程物理样机机舱，询问了该机相关情况，要求加快推进研制，早日投入使用。 有分析指出，大型水上飞机具有水陆两栖、能在海面起降、可机动加油等特点，配合先进机载设备后，可在钓鱼岛海域长时间巡航，成为中国海监其他飞机的有力补充，为在钓鱼岛宣示主权具有极其重要的意义。根据市场调研（2009年1月），“蛟龙-600”在国内近期需求量在20架左右；未来15年，国内市场需求量可达60多架。 值得一提的是，虽然目前“蛟龙”-600还未装备中国海军和中国海监，但中国海军部队已经开始利用水轰-5水上飞机展开了相关训练。据《解放军画报》、中国海军网等媒体报道，水轰-5水上飞机部队在今年1月和2月展开了远海巡逻侦察、岛礁侦察等科目的训练。报道说，飞机训练时间长达7个多小时。在整个训练过程中，飞机只进行过一次地面加油补给。 中航工业通飞公司在整合贵航和605研究所研发力量的基础上，在珠海成立中国航空工业通用飞机设计研究院，参与“蛟龙-600”的研发设计。 2012年10月22日，中航工业通飞与西飞深入洽谈合作研制大型灭火/水上救援水陆两栖飞机“蛟龙”600，在合作方式、研制经费、研制进度等方面达成共识，签署了中机身、中央翼、外翼部件段研制框架协议。西飞将承担“蛟龙”600机身、机翼等部件的详细设计和生产制造等任务。 与此同时，中航工业通飞、陕飞共同签署了“蛟龙”600飞机项目中后机身、后机身和尾翼部件段研制合作框架协议，双方携手合作正式拉开帷幕。据悉，此次合作不仅加深了“蛟龙”600向大型灭火、水上救援及水陆两栖飞机领域深入，也有助于陕飞加快向通用飞机市场的迈进步伐。 图表4：12·5军工行情系列报告 时间 报告题目 报告类型 2013-3-6 改变世界的一天 军工系列报告之二十四 2013-3-5 7200亿国防预算意味着什么 军工系列报告之二十三 2013-2-26 航空发动机：起飞倒计时 军工系列报告之二十二 2013-2-18 军工第二波：军事紧张仍在持续 军工系列报告之二十一 2013-2-8 军工第二波：春节风不止 军工系列报告之二十 2013-2-7 军工第二波：我们再推什么？ 军工系列报告之十九 2013-2-6 军工第二波：针尖对麦芒 军工系列报告之十八 2012-2-4 加强国防建设与坚守和平底线——再论军工第二波 军工系列报告之十七 2013-2-3 军工第二波，中航电子腾飞在即 军工系列报告之十六 2013-1-31 军工第二波，首推372 军工系列报告之十五 2013-03-11 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 图表 2013-1-29 再论新的“两弹一星”时代的到来——从试射中段反导拦截和运20首飞看我国军工产业发展 军工系列报告之十四 2013-1-28 中航飞机：“鲲鹏”运20成功首飞,中航飞机从此大不同 军工系列报告之十三 2013-1-28 再论军工第二波 军工系列报告之十二 2013-1-25 重组有望接过军工第二波上涨的接力棒 军工系列报告之十一 2013-1-24 信息化兵器产品订单爆发，买入军工龙头光电股份 军工系列报告之十 2013-1-20 新的“两弹一星”时代的到来——从国家最高科技奖看我国军工产业的发展 军工系列报告之九 2013-1-17 现在到底怎么看军工——我们的思考和感悟 军工系列报告之八 2013-1-16 基本面已经反转，大周期再度开启，变革与重组成为主题——再论军工板块的长期投资价值 军工系列报告之七 2013-1-17 中国重工：中国海军受益第一股 军工系列报告之六 2013-1-17 中国重工：深蓝海军和海洋强国的必然选择 军工系列报告之五 2013-1-16 咬定飞机不放松 战略空军换装高潮渐行渐近 军工系列报告之四 2013-1-15 信息化战争时代，我国军费开支的追赶战略遐想 军工系列报告之三 2013-1-15 东风吹战鼓擂，中国军工昂首迈进光荣绽放新时代 军工系列报告之二 2013-1-15 运20试飞在即，大型军用运输机千亿市场空间打开 军工系列报告之一 2013-03-11 机械行业 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 分析师声明 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析师介绍 陆洲，北京大学硕士，财政部财科所博士在读，主要从事机械和军工行业研究。曾任中国证券报公司新闻部记者。 优势：与机械行业公司长期联系，行业内人脉关系深厚，能够敏锐洞察公司基本面和内外经营环境的变化，善于从宏观层面和产业资本角度分析行业公司所处的位臵与优劣利弊，对军工行业有较为深刻的理解。 最熟悉板块：航天军工、工程机械、煤炭机械、农机 最熟悉公司：中国重工、中国卫星、沈阳机床、中联重科、航空动力、林州重机、凌云股份。 投资建议历史表现图 机械行业 资料来源：光大证券研究所 日期 评级 2012-11-17 买入 2012-11-25 买入 2012-12-01 买入 2012-12-03 买入 2012-12-04 买入 2012-12-09 买入 2012-12-16 买入 2012-12-17 买入 2012-12-23 买入 2013-01-06 买入 买入— 增持— 中性— 减持— 卖出— 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。 市场基准指数为沪深300指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种